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價值投資入門「三不」法則

價值投資入門「三不」法則

喬伊.葛林布雷

個人成長

791期

2012-02-16 10:20

價值投資法在一般投資人眼裡像是神話一般,沒有兩把刷子無法操作。其實,只要掌握簡單幾件事,你也能和葛拉漢、巴菲特等大師站在同一條起跑線!

股市裡有數以千計的、聰明的、富有知識的人,這些人整天都在買賣股票,因此,股價反映出所有這些聰明人的集體判斷。這個過程發生得如此之快,因此老師告訴我們,整體來說,股價會正確地反映出所有當前可取得的資訊。


我很高興當年我並沒有聽進教授的話。我相信:你一定可以「永保獲利」的。要想在股市裡賺到錢,只要學會幾個非常簡單的觀念。大部分的人都知道,卻都沒有這樣做。因為,要獲致這樣的成功是要付出代價的。
 

不了解的商品,不碰


首先,我們要對付最難處理的問題:該如何預估未來三十年的獲利?更重要的是,該如何找出這些獲利的現值?答案很簡單:我們不做這些事。相反的,我們要讓整個挑戰變得簡單一點。


當我在課堂上教我的MBA學生這個觀念時,我總是會問他們以下幾個問題:在評價一家公司時,如果我們難以預測未來的獲利與成長率時,該怎麼辦?如果該產業非常競爭,而我們真的無法確定目前的獲利是否能持續,又該如何是好?我的答案總是很簡單:跳過這家公司,找一家比較容易評估的公司。


如果你對於該產業會產生什麼變化、該公司的新產品或服務會有什麼發展、或是新科技對該公司會帶來什麼影響並不了解,那你就無法對未來的獲利與成長率做出正確的預測。如果你無法做到這點,就不要跳進去投資這家公司!


在股票市場中,沒有人強迫你非得買哪一支股票。你有好幾千家的公司可以選擇。所以最佳的行動方案是:找出你最了解的那幾家公司,你了解它們的業務、產業與未來獲利遠景。然後再針對你有能力評估的這幾家企業,做出最好的預測與比較。在評估這些企業時,你同樣可以進行包括相對價值分析、收購價值分析,或其他我們之前討論過的分析方法。
 

大型和主流股,不買


問你一個問題:你會採用什麼策略打敗高爾夫名將老虎伍茲?其他專業人士想贏過他已不容易,更何況是像我們這些只會打電腦不會打球的人?你答對了,只要別和他比高爾夫就行了!


在面對股市時,這就是我給學生的建議。許多專業投資經理人操作幾十億美元的資金。他們擁有大規模、有經驗的團隊,可以聘用畢業於頂尖商學院校的高材生,坐擁廣大的資源,而且還能取得華爾街業者的研究協助。


因此,你要如何才能和這些擁有資金與資源的聰明傢伙競爭呢?我是這樣對我的學生們說的:「很簡單,真的,只要打一場不一樣的比賽就行了。」同樣的,回到股票市場時,也有好幾種方法可以因應。最佳策略之一是飛得比雷達偵測範圍低一點,也就是買入規模較小的公司的股票,因為那些手握巨額資金的大人物多半不碰這一塊。


雖然報紙或電視上的股市分析令人目不暇給,但股市的基本原理其實並沒有那麼複雜。大型投資機構通常不值得為市值低於五億或十億美元的公司多費心,因為這些小公司的股數根本不值得他們大費工夫。大部分華爾街的分析研究員的觸角也不會涵蓋這些小公司,因為這些股票的交易量不夠大,根本不足以產生足夠的佣金來抵銷研究成本。


當然,你仍必須做出預測與判斷,以找出這些公司到底值多少錢。不過比起得和那些投資大戶競爭,以找出價值比較划算的股票,從小公司下手要容易得多了。
 

投資的標的,不多


在預測企業的未來獲利時,哪怕只是研究幾十家公司,也很難有高度的把握。但要找出六家或十家你有把握能掌握未來獲利前景、成長率與新產業發展的企業,則是有可能且相對容易的。固定投資幾家你知之甚詳的企業,而非在三、五十家企業名單中遊走,將有較高的機會戰勝平均投資報酬率。


所以,若你真的不善於預測企業未來的獲利或成長率,該怎麼辦?可以將大部分的時間放在研究規模較小、較不會和大型投資機構競爭的企業上,以找出價格划算的股票,這種作法是非常有用的。


另外,不要分析上百家的企業,而將精力集中在幾家自己有把握且非常了解的公司上,也有助於提升投資報酬率。

 

不買飆股,年均獲利40%

 

作者︰喬伊‧葛林布雷(Joey Greenblatt)

戈坦資本投資(Gotham Capital)的創辦人,該公司成立於1985年,之後的20年間,其報酬率達到40%。畢業於美國華頓商學院,目前是哥倫比亞商學院教授、戈坦資產管理公司(Gotham Asset Management)的管理高層及共同投資長,並曾擔任財星五百大企業的董事長,著有《打敗大盤的獲利公式》。

譯者:丁惠民

出版:大是(2012年2月)

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