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併購之難

2019-12-11 14:24

企業併購牽涉多層面的協同合作,若是跨國併購,更是難上加難。
因此,有人戲言併購的成功率,比好萊塢明星的婚姻成功率還要低。

併購是企業成長的來源之一,根據統計,全球在二○一八年共有五三三二六件併購案,金額達到三.五七兆美元。然而,學術研究也發現,超過一半、甚至三分之二的併購案是以失敗收場,更有人戲言併購的成功率,比好萊塢明星的婚姻成功率還要低。

 

併購之所以難成功,主要是牽涉到企管、財稅、法律三個層面的協同合作。首先是併購策略目標的選擇,例如,市場占有率的提升、成本的節省、技術的取得,或是上下游的垂直整合等。不同的策略目標可能需要不同的併購方式,或是考慮的重點也會不同。

 

其次是財稅方面,例如併購價格,賣方當然期望賣一個好價格,但是買方若付出巨額的溢價購買標的,就需要未來更長的時間來攤銷,若原來預期的併購綜效未能具體實現,則對於股東權益必定有所折損。再者,併購的對價係以現金或股份為之,也牽涉到交易雙方的企業和股東的稅賦權益與負擔,影響成交的可能性。

 

最後是法律層面,政府為了避免廠商藉由併購同業而壟斷市場,影響競爭態勢,故對併購有所限制,例如我國的《公平交易法》或是其他國家的反托拉斯法皆有規範。最近的例子是好樂迪與錢櫃的合併案,就被公平會四度駁回而破局,日月光併購矽品也經過美日及中國權責機關耗時數年的審查才通過。

 

另外,為保障小股東在併購過程前後的權益不為大股東或經營者所侵害,政府也制定《企業併購法》規範交易的行為,因此企業在進行併購時,交易的架構必須遵循法律規範,尤其是跨國併購、兩岸之間的併購,須符合兩國法律規定。

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