2020
全球經濟關鍵報告
「這將是7個季度以來,貿易緊張減緩與貨幣政策擴張首度同步。」2020年宛如是一場全球經濟擴張週期尾巴的「延長加賽」。
過去五年全球經濟成長的動能,主要由美國、歐元區、中國與日本所驅動。上述4大巨頭2020年整體的經濟成長,將創下歐債危機以來的最低增速,成長率僅有3.3%。
G4成長趨緩,幅度創歐債危機以來之最
牛津經濟研究院首席美國經濟學家達科指出,「IMF對已開發經濟體將近1.7%的成長預估,我們估計僅有1.3%。」
中美貿易談判如果陷入僵局,美國經濟將在明年第二季步入衰退,2021年甚至將負成長;聯準會預期會再度將利率下調至零。但若「大和解」,2020、2021年的美國經濟,將分別成長2.4%與2.8%,聯準會更可望在2021年底進一步升息。
目前全球股市都在相對高點,美股又非常強勢,3大指數都創新高,加之美國總統選情複雜,投資人務必更趨謹慎。如果美國經濟真的意外步入衰退,屆時全球恐將正式迎接「負利率時代」。
IMF與牛津經濟預測比較
今年受惠台商資金回流與轉單效應,主計總處上修今年GDP成長率至2.64%。預計明年台商多項利多因素讓內需可獲得一定支撐。在外部風險上,須留意中國的財政與貨幣政策刺激,能否確實發揮預期成效。
展望2020年,宛如各個國家彼此舉杯,看似融洽。然而,因憂慮「貿易戰火」大雨再度落下,這場派對將立刻中斷、資金迅速逃離,瞬間打亂全球經濟的風暴將再度降臨。
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2012年正處歐債危機高峰,當時資金大量湧入經濟表現較為穩健的瑞士與丹麥,丹麥央行為維持與歐元的匯率穩定,決定在當年7月大幅下調金融機構在央行的定期存款利率,2019年9月再度下調後,目前利率來到-0.75%,創下已開發國家央行利率的新低紀錄。
丹麥央行之所以將政策利率下調至負區間,理當刺激經消費。但真實的數據顯示,自2012年以來,丹麥銀行的存款金額卻是「一路猛升」。丹麥金融協會席經濟學家達姆提出解釋,當利率持續降低,民眾也可能因為憂慮「未來的所得」因此變更少,反而更傾向增加儲蓄,這是經濟學上的「所得效果」。
負利率無助消費?丹麥銀行存款不降反升!
2012年推行負利率至今,丹麥家戶儲蓄存款金額卻一路飛升,目前已突破一兆丹麥克朗,不僅寫下歷史新高,相較2012年初成長幅度易達3成。
整理:黃煒軒負利率初期,民間企業樂於取得便宜的貸款,但若負利率對民間消費的推升不如預期,甚至反向壓抑,在市場需求有限的情況下,企業當然也漸漸縮小對於未來的投資意願了。根據IMF的預測,未來五年丹麥的平均經濟成長率僅有1.6%。
負利率刺激投資「藥效」不佳?
根據丹麥央行歷年「銀行信用情勢調查」顯示,2012年負利率上路以來,丹麥企業的貸款需求並未有顯著改善,其中銀行對既有「老客戶」的貸款需求依舊低迷不振。
整理:黃煒軒當前全球貨幣政策相對寬鬆,債券價格預料仍有上漲空間,PFA在資產配置上,將傾向投資義大利等歐洲較高收益的政府債券,同時加碼布局對利率敏感的部分防禦性股票。因為負利率的關係,基金配置無可避免地會往「較高風險」的資產項目移動。
談及負利率最終是否將成為全球金融市場「新常態」時,達姆強調負利率一定會有下限,因為只要仍有「持有現金」這一選項,利率不可能無限往下走。
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看好台股衝關天險12682點的理由,名列前三者包括:「全球資金氾濫 」、「台股現金殖利率高於他國」,以及「美中貿易戰下,台股受惠轉單效應」。明年的台股可參考2000年時的走勢格局,上半年就可能創下歷史新高,「有機會登上13000點!」
Q.是否有機會挑戰12682點歷史高點?
明年國內總統大選有第一季專屬的「作夢行情」;而明年第二季將反映5G題材的利多,有望領軍指數上看12500點。至於低點可能落在第四季的萬點附近。此外,距離今年出現殖利率倒掛現象,屆時也超過一年了,一旦美股出現修正,台股無法置身事外。
根據調查顯示,各家法人與台股名家最看好的前六大產業,分別是5G基地台與通訊設備、半導體與IC設計、物聯網與雲端、人工智慧、車用電子與蘋果手機供應鏈。在非電子部分,專家看好族群則依序為醫材健康照護、營建、運動休閒、生技製藥與綠能科技產業。
Q.看好科技產業(可複選)
Q.看好非電子產業(可複選)
整理:蘇柏昀大成長趨勢開始發酵,通常會有3~5年的大行情;5G建置是未來大趨勢,雖然今年相關個股股價大漲,但須等股價修正後才會再進入主升段行情。而過度使用手機及電腦,未來眼睛崩壞的速度加劇,相關受惠股的長線趨勢也不容小覷。
展望明年債市,穩健型投資人挑選債信品質、殖利率介於公債及高收益債之間的投資等級債或類主權債。在海外基金方面,明年第一季美股及科技股將持續扮演領頭羊,單一產業較看好科技與生技醫療產業。