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搶救「朝翔」大兵 P.36

搶救「朝翔」大兵 P.36

十月二十二日,對於國產汽車(禾豐集團)張朝翔、張朝喨兄弟來說是個難忘的日子,財務極為緊張的張氏兄弟,接獲來自高層的消息,透露總統李登輝已經做了決定,要國民黨投資管理委員會主任委員劉泰英等人,「盡全力協助國產汽車渡過難關。」


全家便利商店做抵押
國民黨注資十億元

第二天,劉泰英與張朝翔等人協商,再度動員黨營事業中央投資公司,以及號稱民營,但是每次都與黨營事業共同救火的中華開發,由中華開發以每股二十元的價格,向國產汽車公司買下所持有二千一百萬股「全家便利商店」的股權,另外中央投資公司則買下二千五百萬股,緊接著在十月二十五日,中華開發再從國產車的關係企業安禾國際手中,增持六百萬股的全家便利商店,總計由中華開發出資五.六億元,中央投資五億元,總共十億六千萬元的資金挹注給國產汽車。

全家便利商店是國產汽車集團最重要的事業,也是台灣僅次於統一超商、第二大的便利商店連鎖系統,目前股本只有二十億元,而開發與中央投資這次一口氣「吃」掉五二%的股權,國產車手中幾乎已經沒有全家便利商店的持股,相對的,國民黨黨營事業與中華開發,搖身一變成為便利超商最大的股東。全家便利商店去年獲利八千萬餘元,每股盈餘○.九四元,與獲利十二.五億元的統一超商比起來,全家便利商店還在起步的階段。更重要的是,禾豐集團對全家便利商店股權的持股成本,據說高達每股三十五元,以二十元的價格「賤賣」給國民黨,顯然有情非得已的苦衷。

國民黨實際上沒有意願入主全家便利超商,這筆股票交易是「附買回」,條件是三個月後,國產車可以用原價、加計利息(年息一五%)買回這批股票,也就是說,國民黨提供十億元的資金給國產汽車,讓國產車降低資金成本,順利支付銀行利息,最少可以撐過今年的農曆年關。

國民黨的救援行動,事實上在李登輝下指令之前就已經積極展開,十月二十日,中華開發總經理胡定吾極不尋常地率領中華開發的投資評估團隊,親赴國民黨投資管理委員會,向劉泰英提出專案報告,內容包括禾豐集團旗下的昌磊電子、禾翔通訊、禾翔光罩以及中法乳品等公司的股權,評估承接的可行性。不過,黨營事業顯然基於財務安全的考量,最後決定要求以附買回的方式,承接集團最重要的全家便利商店。



辜啟允將買張朝翔的海外資產

不只是國民黨,張朝翔的世交好友,也是共同投資的事業夥伴,和信集團的辜啟允也決定要出資拯救張朝翔。據了解,辜啟允與張朝翔在一九九三年,一起出資九千萬美元, 買下夏威夷大島上著名的觀光休閒旅館 WAIKOLOA,並且將原本虧損累累的旅館經營獲利,張朝翔將會把這間旅館的股權,轉賣給辜啟允。

不只如此,張朝翔家族在美國還有不少有價值的資產,包括夏威夷島上的 ALANA飯店,都可能是求售的標的,這些具有價值的資產如果能夠順利處理,張朝翔家族的財務壓力將可以大為減輕。



四千八百輛庫存車與豐田汽車談判當中

根據可靠消息顯示,國產車有意將庫存的四千八百輛歐寶汽車,以七折售價轉售出去,根據國產汽車的公開說明書顯示,該公司汽車的平均售價為四十九萬元,如果能夠以七折、也就是每輛三十五萬元的價格銷售出去,四千八百輛庫存車將有十六億八千萬元的收入,對於國產車的財務將有極大的幫助。

據了解,目前有意接手的對象之一,是日本豐田汽車公司,但是,日本豐田開出「成本價五折」的條件,也就是總價十二億元。國產車仍然認為這個價格太低,雙方還在繼續協商當中,相信不久將有達成協議的機會。

當然,禾豐集團在大台北華城的土地,如果能夠順利處理完成,更將取得具有關鍵意義的資金。其中最重要的一筆,就是國產汽車公司對於秀岡開發公司所有三十七億元的應收帳款,在張秀政將秀岡土地以一百七十億元轉售給台鳳公司之後,國產車即使必須依照契約,以每年四.一五億元的速度回收三十七億元的應收帳款,但是卻有機會以財務調度的方式預先取得這筆資金,即使其中只能預先取得一部分資金,對於整個集團的財務調度,也將有決定性的舒緩作用。

據了解,張秀政與黃宗宏的買賣契約,約定在明年一月三十一日之前,收取總價一成,也就是十七億元的土地價款,其餘九成則分成三年給付。



李登輝為什麼要救張朝翔?

李登輝、劉泰英為什麼要動員那麼多的力量,來協助國產汽車渡過難關?根本原因之一,就是整個集團負債金額太高,而且牽連太廣,如果國產汽車出事,將會有好幾個大型的績優財團遭到同步拖累,可能進一步演變成為連鎖性的金融風暴。

國產汽車的禾豐集團,旗下主要的十一家企業,銀行貸款的總金額高達四六五億元,一個月的利息支出就超過三億元,在借款銀行當中,除了三商銀以及台銀、合庫等省屬銀行之外,還有一家與該集團關係深遠的企業集團所屬的銀行,光是國產汽車的股票質押就將近五十億元,因此,國產汽車的財務壓力,已經成為各大銀行普遍的壓力,如果周轉困難,對於金融體系將造成極為嚴重的衝擊。

而國產汽車目前最主要的問題,就在資金成本太高,以該公司目前的營業利益率約在一二.五%左右,但是平均資金成本卻超過一四%,在取得國民黨融資以及出售海外事業所獲得的價款之後,有機會將資金成本壓回到營業利益率相近的水平,如果達到此一目標,即使市況繼續低迷,國產汽車仍然可以安穩度過危機。

李登輝下令救援的另一個觸媒,則是吵得越來越兇的新黨,新黨過去曾經對李登輝購買鴻禧大溪山莊別墅,發動過嚴厲的抨擊,但是並沒有發生什麼實質的改變,這次因為台鳳與張秀政的土地交易,新黨再度找到著力點,並且將戰線擴及國產車,不過,依據李登輝的個性,新黨抨擊越兇,他越會出手拯救國產車,避免國產車成為政治鬥爭的犧牲品。因為攻擊而救了想要打擊的敵人,這種效應可能是新黨始料未及的。



九十六億元的外資持股已經鬆動?


然而,就在國民黨出手救援的關鍵時刻,張朝翔卻面臨另外一個更為嚴苛的挑戰,股票市場的人士都曉得,張朝翔為了避免質押股票遭到銀行斷頭,從今年三月開始就拚命維繫股價,在六月三日以七十三元除權之後,股價更是堅守六十元關卡,幾乎成了最標準的「不二價股票」。

過去國產車與外資做了許多海外的認股權證交易,因此外資持有國產車股票的總數,在十月初高達二十萬張,隨著各種不利消息的發布,許多外資在年底之前也必須結帳,在擔心國產車可能出現財務問題的考量下,外資成了國產汽車股票一個強大的賣壓,從十月初開始,外資總共減碼了四萬多張,而在中華開發與中央投資決定出手拯救國產車之後,該檔股票竟然爆出三萬五千張的大量,其中光是外資,一天之內就賣出四千八百張。

在持續出貨之後,外資在十月底仍然持有國產車十六萬張,以六十元的股價計算,總市值高達九十六億元,如果這個部分鬆動,或是紛紛將認購權證解約,對於張朝翔來說,將是難以抵擋的壓力。

今年九月,東隆五金就曾經發生外資大量解約的情況,當時范芳魁兄弟大量將外資的賣壓,移轉給證券金融公司,但是這個策略,經過新巨群、東隆五金以及不少問題公司陸續使用之後,證金公司與證券公司已經大為提高警覺,事實上,絕大多數的證券公司,在過去一個月內陸續發出命令,拒絕承做一定張數以上的國產汽車股票融資買賣,因此國產汽車無法將外資的賣壓轉成股票融資。

事實上,以外資在十月減碼四萬張的規模來計算,張朝翔以及國產汽車的大股東們,已經調用二十四億元的巨額資金來承接,對於還在帳上十六萬張、總額九十六億元的外資持股,動向究竟會如何,誰也沒有把握。



中資背景的外資做 SWAP 融資

不過,張朝翔兄弟正在極為努力地讓資金運轉順利,例如十月二十六日高達三萬五千張的巨額成交量,顯然就是順利轉移股權的成功操作。據了解,當天到期的外資金額極為龐大,其中有數千張的股票,被具有中資背景的「外資」買走,至於買主到底是誰,至今仍然在迷霧當中,不過,中資的風險不大,因為實際上不過是承續前手的 SWAP 融資交易。而當日四千八百張的外資淨賣超,則是移轉之後仍然無法消化的淨額,當然也由大股東自行設法吃下。

最近在台北上演的反戰電影《搶救雷恩大兵》,為了救回深陷敵陣的二等兵,美國派出一班精銳的特種部隊,結果雖然達成任務,卻犧牲了更多的優秀戰士。在電影的片尾,年逾花甲的大兵雷恩在犧牲者的墓園之前,問自己的妻子:「我是不是個好人,值不值得他們犧牲生命來救我?」

就在國民黨中央投資、中華開發、好友辜啟允、堂兄張秀政乃至具有中資背景的外資等各路人馬同步動員之下,國產車已經獲得重要的資金挹注,但是,一直到年底之前,張朝翔都將有接續不完的硬仗要打,而且,他必須向殷殷期盼的社會大眾證明,他的禾豐集團確是值得大家救援的好公司。

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