在今天看見明天

選情與行情 P.98

選情與行情 P.98

不知是巧合,還是故意,國內企業經營發生困難,不是發生違約交割,就是周轉不靈而跳票的情事,在選舉前夕,一個接一個引爆。在一連串企業跳票危機當中,股市面臨最嚴厲考驗。因此,今年的三合一大選,除了決定政黨前途興替,與政治人物個人的未來之外,股市也不知不覺走到最關鍵的轉捩點。


從月 K 線指標來看,九月 KD 值在去年八月從一○二五六, 在八○以上交叉而下之後,股市經過漫長的十五個月下跌,如今正好在二十六、七左右交叉向上,這意味了股市正走在多空重要轉折的分水嶺上。月 KD 指標有效交叉向上,代表了另一個多頭行情來臨,假如這個趨勢確立的話,台灣未來應有一年以上的多頭行情可期,假如是這樣,那麼指數再攻向八千、九千點都有希望。

反之,若是向上交叉不成,KD 指標反而反轉向下, 那麼,加權指數很可能形成一個超跌狀態,不但六二一九不保,還可能形成一個超跌行情,那麼明年可能是台灣經濟厄運連連,在大好與大壞之間,我們面對這個不可預知的未來,千萬不可掉以輕心。因此,這次選舉除了政治生態的重組之外,也將是未來股市多空發展的重要里程碑。



月線 KD 值預底部相當準確

用月線來探測股市的長線趨勢,尤其是 KD 指標的運用,探索底部通常都可發揮相當大的作用,早期如十信事件發生之前,七十三年五月股市漲到九六九點,KD指標在八○以上交叉而下, 此後股價大跌,也是到了第十五個月之後,KD 指標在十五左右交叉,此時指數在七十四年七月跌至六三六點,此後便產生了一段萬點行情。

最近的一段, KD 指標在二○左右交叉向上是在八十四年八月~八十五年三月,中共對台展開文攻武嚇,加權指數跌至四四七四,為了化解股市崩盤危機,政府成立穩定股市基金,在人心惶惶之際,政府努力捍衛股市守穩在四千五百點之上。在首度民選總統大選及中共對台展開文攻武嚇期間,股市在五千點以下打底達七個月之久,後來民選總統順利選出,中共飛彈射擊停止,股市終於展開大漲行情,加權指數從四四七四漲到一○二五六,這是台灣股市揮別一二六八二重挫一萬點行情以來,行情波幅最大的一次。

這一次 KD 指標再度來到低檔,假如十二月行情有佳作,那麼 KD 指標向上交叉,可能又是另一段行情到來,如果是這樣的話,明年股市是多頭市場。假如不是這樣的話,股市很可能要面對另一段超跌危機,假如這種情況出現,很可能是企業倒閉風潮外加金融機構出了問題,台灣經濟面臨一次相當嚴酷的調整,這也就是說,股市走進十二月,一方面面臨選舉的因素,另一方面股市的技術面又發展到最關鍵的轉捩點,股市可漲,也可能大跌,這其中政府扮演了重要角色。

從月 KD 指標來看,目前技術面與民國八十五年中共文攻武嚇的時候相當,當時人心惶惶,股市成交值縮至六十七億元,政府賣力做多,成了穩定股價的助力。這次企業跳票風潮,情況與中共打飛彈有一點類似,而政府成立額度高達二八三○億元的護盤基金,也與八十五年股市穩定基金相當,政府對股市做多的心態完全一樣,唯一不同的則是,當時正值景氣起飛的谷底,選後外資大舉進場,終於促成股市大漲。這次股市的下跌是一連串企業跳票危機,未來景氣仍是一片茫然,而政府全力做多,卻留有融資餘額逾四千五百億元的包袱,散戶舉債過度,將是行情向上最大的絆腳石。



選舉結果股市影響應屬中性

假如將選舉做為一個分水嶺,歷年來選後行情通常以漲勢居多,例如,八十五年總統大選,李登輝總統在三月勝選,選後股市大漲。去年是縣市長大選,國民黨慘遭潰敗,國民黨祕書長吳伯雄為選戰失利而下台,股市則是先小跌後大漲。今年選情格外激烈,國民黨可說是精銳盡出,目前高雄市長吳敦義仍遙遙領先民進黨的謝長廷,而台北市長選舉,目前國民黨的馬英九與民進黨的陳水扁戰成五五波,即使馬英九打不贏陳水扁,但台北市南北兩區的國民黨立委候選人可能漁翁得利,當選名額可能增加,而立委選局則因國民黨派系領袖親自加入戰局,今年過半席次應在預料中,因此,選舉的結果對股市的影響應是中性。股市的發展應該在選後走出自己的方向。

除了選戰的因素之外,決定股市行情有兩個關鍵因素,一是國際股市的動向,其中美國股市尤具舉足輕重地位。二是台灣股市的內在結構調整。回顧過去一年,亞洲金融風暴席捲全球,首當其衝的亞洲股匯市紛紛暴跌,例如泰銖由二四.五貶至五六.五泰銖,印尼盾則由二四二九重貶至一六九五○印尼盾,韓元則由八六七貶至二○○○韓元,日圓也一度重貶到一四七.六五日圓,台幣也貶至三五.一七元,幣值大貶之後,伴隨股價大跌,其中泰國股市跌至二○四點,菲律賓跌至一○七五點,香港股市慘跌至六五四四點,新加坡股市跌至八○○點,大多數亞洲股市都重挫七、八成。

亞洲股市慘遭重創,很快影響到拉丁美洲,到了八月間,巴西、委內瑞拉、墨西哥、智利及阿根廷等拉丁美洲國家都出現貨幣貶值,股價重跌的慘況。拉丁美洲向有美國後院之稱,拉丁美洲告急,美國開始感受沈重壓力。繼而俄羅斯出現崩跌危機,俄羅斯股市由五七一點慘跌至三七點,盧布也幾乎崩潰,拉丁美洲與俄羅斯相繼出現重大災情,也使美國對沖基金出現重大災難,到了 LTCM 出現危機,美國股市已慘跌至七四○○點,歐美股市在八月間狂跌,改變了美國坐視亞洲危機的心態。

今年八月間,大批對沖基金開往香港,他們放空港元,放空港股,香港面臨空前挑戰,在情勢最危急的時候,香港特區政府動用了一一二○億港元的龐大資金進場護盤,香港政府大買三天,將恆生成分股拉上八千點附近,此時香港政府挾天時加地利,LTCM 在此時引爆危機,對沖基金在俄羅斯紛紛遭受重創, 香港壓力紓解,而香港特區政府護盤成功也成了亞洲的範例。



全球股市漸有血色

在 LTCM 等對沖基金紛紛出問題之後,美國開始採取降息政策, 原本 FED 主席葛林斯班對降息一事, 絕不鬆口,此次為了拯救 LTCM,美國卻意外三度降息,此後用降息、寬鬆銀根的手段,便成了股市最重要的策略,美國一連三次降息,使美國股市再現生機,八月間,美國道瓊指數一度跌至七四○○,大多數美國專家都預測美國牛市即將結束,美股空頭市場即將來臨,沒想到在降息的助力之下, 美國股市居然在八十四個交易日之內扭轉頹勢, 道瓊指數再創新高,NASDAQ也接近歷史高點, 這次網際網路股如 YAHOO、AMAZON 都飆上了二○○美元以上,新上市的網路股 E-BAY 也直逼二○○美元。

八、九月間,全球股市原本是危機四伏,逐漸開始有了血色,其一是美國降息,結束了強勢美元的地位,亞洲匯市止貶回升,日圓由一四七.六五回升至一一五日圓左右,新台幣也由三五.一七重返三二元左右的關卡,其他亞洲市場匯市紛紛回升,例如,泰銖回升到三六泰銖附近,韓元回升至一二八○,印尼盾則升值至七五○○附近,亞洲匯市回升造成股價強勢反彈,有特區政府強力護盤的香港股市由六五四四漲到一○九五九,港股強勢反彈六七%,新加坡股市由八○○點超越一千四百點,漲幅達七七%,泰股由二○四點漲到四○二點,漲幅達九七%,菲律賓股市由一○七五漲到一千八百點以上,漲幅也超過八成,南韓股市由二七七點漲到四七六點,漲幅也達七一.八%,放眼亞洲股市,漲幅最大的泰國幅度高達九七%,最小的香港也有六七%,只有台灣股市受到企業風暴衝擊,漲幅只有二○%。

放眼全球金融市場,美國降息使全球股市普現生機,美國股市率先再創歷史高價,歐洲股市反彈均逾五成,亞洲股市則紛紛出現六成至九成的上漲。全球股市在降息的助力下,表現欣欣向榮。而在同一時期,日本政府通過六十七兆日圓的銀行再生方案,日本以國家的力量解決銀行呆帳的問題,這使得日本困擾已久的銀行呆帳問題開始有轉圜的空間。 而此時美國國會又通過對 IMF 的一七九億美元撥款,這使得金融風暴纏在一起的結逐一撥開,金融風暴似乎有否極泰來之勢,未來全球股市的龍頭美國股市走向將主掌全球金融市場,假如道瓊指數創新高回檔後,仍能再朝萬點大關挑戰,那麼全球股市可能隨美國欣欣向榮,亞洲股市也將邁向反彈之路。反之美股創新高之後大幅回檔,亞洲股市也將走軟,而台灣股市在美股大漲之際既未跟進,一旦美股大幅回檔,台股恐怕很難倖免。更何況企業風暴頻傳,金融機構潛藏壞帳危機,正逐漸惡化中,假如股市再跌,台灣經濟恐怕得面臨信心崩潰的危機,這時候政府如何表態將是關鍵。



亞洲股市在基本面香港中逆劫上揚

也就是說,九月 KD 指標跌至二十六、七之後,指數在七千一百點將是政府做多最後的防線,假如七千一百點不守,選後指數再探六二一九,甚至再跌更深可能性升高,股市再退一步,將面臨深不可測的探底危機,十二月一日指數跌至七一○二.三七,正好在這個關鍵位置上。股市面臨信心危機之際,政府適度表態是化解困局的關鍵,也就是說,選前股市力守在七千一百點上下,量能急縮之後,選舉因素釐清,黨政基金必須使出強力護盤手段將指數朝年線或八千點大關附近挺進,那麼股市才得以化解危機,即或再有利空來襲,七千一百點也是底部支撐所在,那麼明年股市才有偏安江左的機會。從基本面來看,股市欲漲不易,可是放眼近三個月來的亞洲股市,有哪一個國家不是在基本面一片黯淡中猛力上漲?例如, 香港今年第三季 GDP 出現七%的負成長,香港十月出口接單衰退一七.五%,南韓第三季 GDP 則是負六.八%, 而泰國則是負八.六%,印尼是負一六%,亞洲國家股市都是基本面黯然,股市大漲的局面。台灣股市現在基本面乏善可陳,唯一能憑藉的是政府展現實力。從技術指標來看,目前的指標已進入低檔區,股價在相對低檔,可是基本面不佳,股價仍有超跌可能。如果把政府做多的手拿掉,股價指數「伊於胡底」,恐怕難以想像。

不過如果從個股表現來看,這次領先上漲的大同,月線已出現連三紅走勢,似乎是領先結束空頭行情的佳兆。遠紡從一九元起漲直逼三○元,月線也是連三紅走勢。再看上市後,月線連續急跌的世華銀行也出現底部出大量的現象,股價也有領先金融股走出多頭的意味。再看電子股中最具代表性的 IC 股聯電,十一月的月線聯電收在四六.二元, 也是月線三連紅的走勢,IC 股開始走出多頭格局。民國八十五年七月聯電也是跌至三三.五元,月 KD 指標在一五左右交叉向上,爾後展開大漲行情,這次 IC 股轉機力道逐漸明朗,至少證明最壞的時候已過去。電子股中,今年宏電可能是未來行情最具關鍵的指標,其一是宏電是電子股,是台灣企業進軍電子產業的指標,而今年 DRAM 大幅反彈,德碁虧損減輕,加上北美子公司虧損減少,明年這兩家公司可望為宏電減少三五億元的虧損,而宏電十一月營收可挑戰一一○億元,筆記型電腦單月出貨十二萬台,再加上有大哥大題材,今年國碁電子公司上市,宏電展望明年可說是集一切利多於一身,假如宏電可以脫穎而出帶動電子股,選後局勢可能更明朗,若是宏電漲不起來,選後行情恐難樂觀,用宏電來觀察選後行情走向,值得大家密切注意。

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