前兩天調查局突然對仲介交易未上市股票的盤商進行調查搜索，在報紙媒體刊了很大的版面；其實的確有部分所謂的盤商是應該管，因為他們的作法會帶來很大的後遺症。
此外，對中小企業老闆來說，當企業發展到一定的規模，為了籌集資金而分散適當的股權出去，也是很正常的事，政府為什麼要禁止？還有，政府固然禁得了檯面上的盤商，但是在網路時代，盤商若是在網路報價，甚至把網站放在國外，政府要怎麼管？
雖然說是管，其實現在根本沒法可管；在美國的觀念是，法律沒規定的就不算違法；但是台灣的彈性就大很多，法律沒規定的可以作，也不可以作，對錯之間完全看政府現在的心情而定。所以我認為政府應該趕緊把未上市股票的交易規則訂定出來，這樣才有個管理的依據，市場也才會走上正途。
美國的未上市股票稱為「 pink sheet 」，真的是粉紅色的； 投資人要買賣未上市股，可透過在 NASD ( National Association Of Securities Dealers，民間性質的券商組織)登記的交易員進行；法令規定，交易員至少要打電話詢問三家券商，為客戶爭取最好的價錢。
面對問題，東方人和西方人會有兩種完全不同的處理態度；一般來說，東方人會覺得西方人較開放、單純，西方人則會覺得東方人個性隱祕、難了解。這樣的特性也影響了經濟結構和企業的管理文化。當西方人發現問題時，通常會立即處理，東方人則會認為事緩則圓，過一陣子再說；好比西醫看到不好的部位就要開刀切除，中醫則會從調整全身的氣血體質來考量。
十年前，美國的經濟也生病了，當時美國的作法是把很多不好的公司、產業割掉，造成很多人的失業；但是痛苦了一段時間，九五年起美國經濟恢復活力，到現在還不見衰退的跡象；去年第四季美國的ＧＤＰ成長率甚至創下了五．八％的紀錄，比亞洲許多國家還高。這就表示美國十年前的作法十分成功。
但是同樣的作法用在俄國就不是那麼理想了。一九八九年的俄國碰上經濟與政治的解體，雖然把很多壞的部分切掉，但是俄國的體質結構本來就不好，一切又切到骨頭，走進了死路，如今只好回過頭來重新開始。八九年到九六年間，俄國的經濟萎縮到只有蘇聯時代的一半而已。
中國和蘇聯一樣，錯走在共產主義的路上，但是中國的作法又不一樣，中國把走錯的路凍結起來，另外開了一條路，培養自由經濟的市場，所以在同一個時期，俄國減少了五成的ＧＤＰ，中國則增加了五○％。不過中國並不是表面所看到的那麼好，她的成長是來自自由經濟的那一部分，而不是舊經濟的那個部分。她把舊的放在一邊，希望藉著新經濟的成長來慢慢吸收舊制度裡的包袱，像是呆帳、人員等。
打個比方，同樣是面對一個植物人，俄國的作法是直接拔掉插頭，中國則是照常讓機器繼續運轉，但是也不特別照顧，只是讓他自然結束，或是出現奇蹟。所以中國的經濟讓外界看不透，我們所看到的成長並不正確，因為其中有一部分已經沒有成長，甚至已經死了，而之所以還能存在，靠的是政府或銀行的錢在補助。
中國在自由市場的這一部分成就不錯，高科技、通訊、外銷等，多數是台商、港商所投資的，還有部分新經濟產業是由高幹第二代在經營，這也代表了中國新一代的經濟時代來臨。我們也曾經提過，中國的經濟是一塊一塊的，過去是各自發展，但是如果能藉著通訊將各個區塊連在一起，未來的成長會更可觀。
說到這裡又不能不談談日本。日本的經濟也是因為政府不願認真面對改革造成的。因為大企業、大商社、壽險公司、銀行霸占了所有的市場，勢力太大，以致制度被他們掐得死死的。而大企業壟斷市場，漸漸地變得沒有市場經濟的概念，小企業也無法在這樣的環境下生存。其實部分日本的大商社很像中國的國企，他們幾乎完全控制市場，沒有培養競爭的態度；美國人就常常罵日本大商社是不公平競爭，但是到頭來，受害的還是日本自己。
去年開始，日本的店頭市場 Jasdaq 股票大漲，韓國的 Kosdaq 也漲了不少，這裡有一些有趣的現象值得討論。
日、韓都是靠大商社起家的經濟體，過去政府護著大財團，大財閥的勢力大到可以左右市場制度，以致沒有人願意與小公司合作；不論上下游體系的合作，還是融資貸款的額度，因為怕得罪大企業，所以產銷資源都無法提供給中小企業。可是日本十年來的蕭條，韓國三年前的金融風暴，都讓這些呼風喚雨的大企業自身難保，像韓國大宇就很慘；大財閥忙著解決自身的問題，沒空也沒有能力理會那些小規模的競爭者，於是過去被極度擠壓的空間就騰出來
了，日韓的中小企業因而崛起，Jasdaq 和 Kosdaq 的股價就是反映這個現象。
美國的那斯達克去年漲幅也不少，雖然比不上 Jasdaq 的一倍，但是那斯達克二年前就開始動了。美國企業的應變很快，一有問題就切掉，也因而造成很多人失業。這些人並不是因為他們做的不好而失業，他們有經驗、有人脈，有的自行創業，並在那斯達克掛牌籌資成長壯大。這也是正視問題後的良性結果。
相形之下，中國的的經濟改革最落後，這是公司制度和市場結構不夠完整的結果，不過在經過調整後，經濟也步上復甦之路。
這樣看來，不論東方的特質或西方的觀念，在實務上各有不同的結果，或者我們可以這樣看，以俄國和中國這種沒有經過資本主義洗禮的國家，因為體質本來就欠佳，所以用東方式的隱祕療法循序漸進比較適合；而日本的體質和美國不相上下，禁得起動大手術進行震撼療法，但是卻捨此不用，以致經濟病灶整整拖了十年。
有了美日韓三國的經驗，台灣的 OTC 市場會因而大漲嗎？我看不見得。因為台灣的企業規模不大，集中市場掛牌的中小型公司已經很多，所以 OTC 市場不太容易出現像 Jasdaq 和 Kosdaq 般的大漲。不過因為外資已經開始注意到亞洲店頭市場的爆發力，所以 OTC 仍會有一定的機會。但是 OTC 的規模很小，一家台積電的市值就相當整個 OTC 的總市值，對法人來說，買不到賣不掉的交易風險還是要考慮進去。
台灣一直沒有大財閥的問題，所以中小企業的成長空間相當寬敞；若要嚴格歸納，國民黨的黨營事業或許可以算是唯一的大財閥。當黨營事業決定要做某一項事業時，相關的資源自然會向黨營事業靠攏，其他人自然就不敢做也做不下去了。不過這種情況等到黨產信託後會改善，到時會釋放出不少資源，有能力的小企業或許會因此出頭天。
提到大企業的壟斷，微軟是一個很好的案例。微軟統一了 PC 產業的規格，制定了共同的標準；沒有微軟的貢獻，PC 產業的發展不會這麼快速。 但是如今微軟已經大到像日韓的財閥一般，無法迅速反應外界的變化。網路的興起，微軟初期確實沒有注意到，到後來才被動地加入這個市場。
Linux 能在網路環境出頭，代表微軟帝國開始走下坡；儘管微軟還是獨霸一方，但是只要空出一、二成的市場出來，就夠其他中小企業大鳴大放了。Linux 給了台灣一些新的刺激及新的思考。面對這樣的變化，過度依賴 PC 產業的台灣資訊業者，遲早會面臨發展的瓶頸，台灣廠商應該要及早準備面對。
就要過中國年了，我預祝《今周刊》的讀者龍年行大運，恭喜發大財。
