標示著台灣新時代的五二○新總統就職，阿扁總統率領龐大的新政府團隊正式開車上路。新人新氣象，阿扁上任第一天吃了二十個水餃與一碗蛋花湯，予民間深刻印象，而阿扁新政府團隊一面吃便當一面開會的景象，也令人強烈感受到新舊政府的不同。新政府不講究吃與明快辦事效率令人耳目一新，可是新舊政府關心股市的態度似乎沒有什麼差別。
阿扁總統就職大典當天，股市就毫不客氣地給阿扁下了一個馬威，一開盤小漲三十七點，加權指數揚升到九一六二，可是投資人戒慎恐懼，當天追價力道有限盤中指數一度折回九○一九，就在十一點鐘左右，正當張惠妹帶領全場高唱國歌的那一剎那，加權指數又上衝到九一五六，可是等到國歌唱完，阿扁開始發表他受到全球矚目的就職演說之際，摩台指率先從三九八點重重摔落下來，此後加權指數急跌，演說即將結束之際，加權指數跌至八七一九，狠狠大跌四百多點，終場指數大跌二九九點，以八八二○收盤，成交值高達一二五八億元，這個巨量大跌，實在是不太給阿扁總統面子。此後，股市跌多漲少，五月二十六日指數跌至八三九四，幾乎又重返阿扁就職前心戰喊話的位置。
新政府過度關懷股市引爭議
眼看著股市跌跌不休，新財長許嘉棟率先出面心戰喊話，四大基金出面護盤，國家安定基金也開會討論需不需要進場護盤。而令人印象深刻的則是證管單位盯上持續賣超的三大法人，尤其是投信與證券自營商只能買超，不能賣超，與舊政府時代幾無二致。而阿扁新政府對股市關懷過度也引來各方爭議。
站在阿扁新政府的立場，股價在新政府接手後，如果跌跌不休，一則有違阿扁總統呼籲投資人進場的初衷，二來股價重挫難免引來更大後遺症，因為台股正面臨年線保衛戰，假如年線八千三百點大關不守，台股由多轉空，後果不堪設想。況新政府上路，正在面對金融壞帳帶來的金融機構擠兌風波，從中興銀行、台開到華僑銀行，金融機構一家家引爆，為阿扁新團隊帶來沉重壓力，萬一稍有不慎，再一次重蹈亞洲金融風暴的覆轍，那麼問題就更加複雜了。因此，即使外界對新政府過度介入股市運作頗有爭議，但是阿扁新政府有如過河卒子只能拚了。
所幸那斯達克風狂雨驟的大跌，到了三一六三總算告一段落，台股有了偏安江左的機會，此時日股重返一萬六千點，港股也重登一萬四千點，日港股市沒有進一步惡化，美國暫時穩住，台股總算守住了八千五百點的要塞之地。未來假如美國股市沒有進一步大跌，台股將在年線與季線之間盤整，假如美國那斯達克有進一步大跌狀況出現，台股才有可能回頭測試年線支撐的壓力。
放眼全球股市，這次美國那斯達克指數從五一三二跌至三一六三，指數下跌三．三六％，而日經指數從二○八三三急挫而下，日經指數跌掉將近五千點，指數跌掉二五％，港股從一八三七九點跌下來，指數跌掉四千六百點，跌幅也達二五．三％。台灣股市從一○三一五跌至八二八一，跌幅只有一九．七％，相較於日、港，甚至是南韓、新加坡，台灣股市在亞洲的表現已屬相對強勢，對阿扁新政府已是很大的鼓舞，未來阿扁新政府必須面臨的兩大挑戰，一是迫在眼前的金融改革，二是科技產業與傳統產業的跛腳失衡狀態。
解決金融弊端阿扁必須和時間賽跑
這其中金融改革可能是阿扁新政府不得不面對的財經大戲。面對錯綜複雜的金融問題，阿扁總統對新財長人選一直十分慎重。據悉李總統曾向阿扁總統建議，他親自加封「全世界最好的財政部長」的邱正雄繼續為新政府擔綱，阿扁政府一度慎重考慮過。不久，又有民進黨核心大老建議由現任大法官、曾任副省長的賴英照出任，這期間，國政顧問團也建議由玉山銀行董事長林鐘雄接任，不過林鐘雄過慣了閒雲野鶴式的民間無拘無束生活，雖然呼聲最高，可是他堅不答應出任財長，後來在可能出任財長的人選中，阿扁堅持必須痛下鐵腕，大力整頓金融機構，使得邱正雄、賴英照知難而退，最後只得說服與陳師孟、陳博志有同學之誼的央行副總裁許嘉棟。
由央行副總裁循邱正雄模式成為新財長的許嘉棟，立刻面臨台開案與華僑銀行的問題。一則華僑銀行擠兌風波新聞，讓僑銀董事長戴立寧憤而具狀控告工商時報與高雄銀行董事長陳建隆。不過戴立寧力挽狂瀾並沒有能力挽回僑銀的股價，在風暴中，僑銀股價一度重挫到四．○六元，與跌至三．三元的中興銀行、五．九元的台開同出一轍。根據財政部金融局八十八年度金檢僑銀的資料，僑銀到去年底止的逾放總金額為一九八．二六億元，逾放比高達九．一％。目前金融股股價低於面額的除了台開、僑銀、中興銀行外，其實新銀行只有華信、台新、富邦、玉山與萬通等五家銀行股價站在一○元以上，其餘十一家新銀行股價都在票面以下，其中寶島銀行、泛亞銀行股價尚不及五元，而有亞東集團當後盾的遠東銀行股價只有八元，有陳田錨高雄陳家背景的大眾銀行股價尚且不及七元，都可以看出新銀行辛苦的一面。而災情慘重的中小企銀股，除了北企與台企銀股價是二○元以外，竹企、南企、高企、中企股價均不及票面。這些低價的銀行股，不是為高逾放比所困，就是潛藏大家不知的地雷等待引爆。
盤根錯節、問題萬端的金融呆帳問題，現在全部攤在阿扁新政府手上，這批從國民黨舊政府時代留下來的歷史包袱，假如不在阿扁上任的前半年或一年解決，這筆帳勢必掛在阿扁新政府頭上，解決金融呆帳問題，阿扁必須與時間賽跑。可是拆解金融未爆彈，阿扁新政府又不能太急太猛，因為弄得不好，形成骨牌效應，銀行可能連環倒閉，企業倒風跟著加劇，那麼一場比亞洲金融風暴更嚴厲的倒閉風潮可能重現。阿扁新政府一定吃不消。
五大問題待解決
在這兩難之間，許嘉棟部長如何拿捏？恐怕需要一些智慧。眼前可以進行的途徑，一是要求銀行積極沖銷呆帳。從去年以來，大安銀行與高雄銀行都積極打消呆帳，儘管帳面數字難看，但是體質更健全，經營透明度升高，股價也擺脫頹勢。僑銀董事長戴立寧上任之初，曾仔細思考要不要打消梁柏薰留下來的呆帳，思慮再三後打了退堂鼓，再加上這幾年僑銀新增逾放有增無減，使得今天的僑銀坐困愁城。去年股市跌至五四二二，財政部調降銀行營業稅三％，即三令五申要銀行積極打消呆帳，可是有勇氣一次打消呆帳，使逾放比降至標準值範圍之內的銀行並不多。從目前的經營環境來看，逾放金頭超過二百億元，逾放比接近兩位數或超過兩位數的銀行經營價值已不高。
第二個問題是如何讓銀行「安樂死」的問題，在國民黨時代，銀行不能倒幾乎鐵律，到了阿扁口中變成「不需要倒的銀行就不要讓它倒」，其實台灣的金融機構實在太多，以二億五千萬人口的日本，經過十年的合併與整頓，如今全國性銀行不超過十家。從舊政府時代一直高喊的銀行合併與整合，迄今還沒有出現一樁成功範例，即使是蕭內閣視為代表作的台銀、土銀、中信局合併案，也因行局奮力抵抗而不了了之。現在台灣遍布沒有經營價值的銀行與苟延殘喘的金融機構，予人遍布地雷的不安全感，結果好的銀行也被拖累，成為低價股族群。回顧過去十年，銀行股跌跌不休，誰都沒有想到當年一千多元的三商銀，轉眼間淪為二十幾元的低價股，而一九七五元的國泰人壽則搖身一變只剩下七一元。未來銀行的合併與加速整合已勢在必行。
三是財團與銀行之間的分際必須加以釐清。目前有不少低價股的新銀行股是因為財團與財團之間的交互貸款，金額十分可觀，財團將銀行當成自己的錢莊，關係企業動輒在自己的銀行貸款數十億元，或與別的銀行交叉掩護，更等而下之的，則在貸款過程中動手腳，私下收受回扣。民國八十年新銀行開放，財政部擔心銀行被財團操控，限制財團持股比率，沒想到卻給了不法財團上下其手機會，有的財團只持有五％股權即控制經營權，新銀行成立後，便以巨資向大股東高價購置不動產當房舍，這種五鬼搬運的手法，在新銀行間已是見怪不怪的事。既然財團一開始即心懷不軌，自然不可能把銀行經營好，如今，新銀行好壞兩極，好的銀行股價在二○元以上，不好的新銀行股價在五元以下，十年經營股價立刻見真章。
四是銀行不法經營是黑金惡勢力滋長的溫床，阿扁新政府既以掃蕩黑金為己任，斬斷資金不法供輸，揪出不法的財團惡整銀行是當務之急。其次是黑金鮮明的政治惡勢力在銀行的不法借貸也應乘機清理，到底誰是銀行超過一兆元呆帳的製造者，新政府有責任深入加以清理與追究。
五是銀行必須改變傳統以土地與房地產為押品的授信政策，仔細探索逾放比高銀行，大多數都是在不動產授信比重特別高的銀行。台灣的房地產從民國七十八年急轉直下，雖然很多財團對土地創造財富仍戀戀不忘，但是土地時代終究已成過去，銀行授信政策不變，終將為時代所淘汰。華信銀行專取外商銀行的優點，台新銀行在信用卡業務著力甚多，都可視為成功的典範。
扭轉傳統產業劣勢迫在眉睫
總之，阿扁的第一張財經成績單與金融改革息息相關，許嘉棟部長任重道遠。第二個迫在眉睫的問題則是如何扭轉傳統產業目前所處的困境。不論是八十六年台股從一○二五六重挫而下，或是這次股價兩度從萬點重挫而下，很關鍵的因素是台股三度重挫都與電子股獨撐大局有關。電子股一路拉高股價，吸引了全市場資金，每一次在電子股成交比重超過大盤八成的時候，崩跌的危機便產生，這種一枝獨秀的現象，使台股很難站穩在萬點以上。今年台股兩度重登萬點，也是在那斯達克急漲中，跟著搶搭新經濟列車，如今那斯達克本夢比夢碎，國內電子股也創下頗深的跌幅。
近三年來，電子股獨漲，傳統產業乏人問津的局面，在舊政府時代即力思加以匡正，不過新政府上路後，顯然已意識到這個問題的嚴重性，除了證期會主委林宗勇大聲疾呼外，經濟部次長尹啟銘也指出傳統產業表現不佳，不全然是公司營運狀況不佳所致，與股市大環境有很大的關係。尹啟銘指出，今年一至五月股市總成交值是一八．五八兆元，其中電子股就成交了一四．九八兆元，占了八○．六％，投資大眾偏向電子股，使得電子股本益比偏高，股價也有被高估的現象，為了挽救傳統產業的頹勢，新政府已採取幾項新政策，一是經濟部通過「輔導傳統工業開發新產品執行要點」，將預算提高到六億元，其中八成協助傳統產業。另一方面，傳統產業技術層次高的可以進駐科學園區。
其次是新版的促進產業升級條例，列為「新興重要策略性產業」可享有的租稅優惠，獎勵內容可能有重大修正，包括晶圓代工、記憶體、個人電腦等成熟產業，可能被排除在投資抵減範圍之外，而證期會則協調保險公司責任保險金、各類退休基金、政府四大基金購買重置型基金，這些具體作為能不能力挽傳統產業狂瀾，值得拭目以待。
事實上，多數傳統產業已十年未漲，不少傳統產業已出現轉型契機，例如台泥、遠紡、太電、東元已轉型成通訊股，南亞是半個 DRAM 廠，南亞與台玻、長興、中碳搖身一變成為電子材料廠，長谷、太設、聲寶、中興電工、歌林、統一實業、東鋼等轉型漸有契機。而通膨壓力加重對紙漿、紙業股如華紙、永豐餘，鋼鐵股如中鋼、東鋼等原物料股有利，再加上美國通過中國 PNTR 法案，中國深圳 A、B 股紛紛大漲，蟄伏已久的中國概念股如寶成工業、統一實業、巨大、建大、燦坤、正新等可發揮空間加大。在美國新經濟股風雨飄搖之際，以價值型投資為出發的傳統產業低本益比股應有發揮的空間。
