還記得三年前的亞洲金融風暴吧？事後各國的經濟學家及分析師檢討起來，大認為主要是長期生產過剩、產品價格下跌所引起的通貨緊縮所造成的；當時多數人的共識是，通膨已死，通貨緊縮將成為人類經濟的主要難題。言猶在耳，今年以來，國際原油價格一路攀升，如今看來，向四十美元大關挑戰也不是太令人意外的事。而隨著油價暴漲，通貨膨脹的魅影似乎也將復活。
回到油價暴漲的話題，會造成這種現象，大概有幾個原因，首先是交易員或產油業者因為油價長期以來的低迷，以致這波油價回升的過程中，不斷逢高放空；當油價漲得愈高，他們自然也愈緊張，可是前面放空的部位已經出現虧損，所以很可能還不願就此認輸，甚至還可能加碼放空；由於空頭處於進退失據的情況，只要油價稍稍上揚，就造成空頭壓力，所以這一波的軋空力道強勁，又助漲了油價的漲勢。
其次是全球在經歷過一九七三、七九兩次的能源危機，主要國家非常在乎油價的變動，少國家、大企業在遭到 OPEC (石油輸出國家組織)修理後，做了不少準備，包括減少用油的比重，積極尋找石油的替代品，電廠也捨重油改用瓦斯或水力發電；經過這番努力，近十年來，尤其九六年以後，所謂的知識經濟抬頭，全球經濟的推估預測，幾乎沒有把油價考慮進去，而事實上知識密集的產業也減少對石油的依賴，加以不少國家對汽油課以很重的稅金，也迫使企業減少使用汽油。
伊拉克侵略科威特至今，剛好滿十年，到明年一月也正是沙漠風暴行動十周年的日子。這十年來油價只跌不漲，跌到甚至有人說油價會來到每桶五美元；結果雖然沒看到五元的價格，但是卻跌破過十美元大關。想想看，一旦有人這麼預測，那些產油的公司怎麼還有意願繼續生產石油，於是便關掉產油設備；而蘇聯解體後，初期西伯利亞油田仍維持運作，是俄羅斯的經濟日益惡化，效益不彰的油田也陸續關閉。
上面講的這些現象已不太為人重視，但卻是我所說的隱性的變化，而它們終究會發揮循環的威力，只是我們不確定何時會發作而已。
過去在企業管理學界的鼓吹下，製造業流行減少庫存，甚至不要有庫存的觀念，而與石油關係密切的產業也受到傳染。其實不要說是石油，任何一個產業如果沒有足夠的庫存，都無法度過原料市價持續大幅上揚的衝擊。企管學界流行的 JIT( Just-in-Time，即時化管理系統，使存貨降至最低， 以避開原料價格巨幅波動的物料管理)概念，聽起來很不錯，好像可以讓效率更高，但是背後潛藏了不小的風險。庫存沒了，就算原料價格漲到天邊，貨還是照樣要進。
為了紓解油價居高不下的壓力， OPEC 同意每日增產八十萬桶原油，但是我很懷疑 OPEC 還有多大的產能空間，甚至還有人認為 OPEC 現在就有人沒有遵守先前的協議而偷偷增產，承諾增產只是讓其合法化而已，所以產油國家到底有沒有增產的能力令人質疑。
還有一件最可怕的事，現在全球經濟最被看好的國家是中國，可是中國還有很多人沒有第二套衣服可穿，有更多的人沒有車子可開；不久前我們也提過，中國已經從生產導向改變為消費導向的經濟模式，這麼一來，對石油需求的壓力會更大。
根據我從部分「業內人士」的口中得知，這一波石油的最大買盤是來自中國；中國與俄羅斯一樣，雖然有自己的油田，但是生產效率不高，所以經濟成長加快，便得向國際油市購油應付所需。現在已經進入第四季了，冬天一到，買油的需求會再加強，國際油價的上升力道會更強勁。
由於油價低迷已久，所以各國的石油庫存都不高；如今看到油價大漲，這些國家的壓力自然很大，但是因為油價漲勢太快，她們也不願意在此時進場；可是愈往後面，她們的壓力會愈大，如今連美國都在增加石油庫存了。就跟那些放空者一樣，油價愈漲，買壓愈強，軋空的力量愈大；或許等到空頭認輸時，油價才會回穩吧。
石油供需緊俏，這時只要出個小狀況，就會讓情勢更加惡化。伊科戰後，西方國家抵制不用伊拉克的石油，所以過去十年雖然中東不時有些緊張的衝突，但是對油價都沒有造成大太的波動。如今不然，伊拉克的石油已經解禁，油價又居高不下，現在伊拉克逮到機會，指稱科威特盜採他們的油田；雖然這個風波演變成戰爭的機率不高，但是對油價則有助燃的效果。
最近歐洲發生卡車司機示威抗議事件，他們覺得油價大漲，汽油稅又高，已經影響了他們的生計。各國政府為了減少民眾使用汽油，所以多課有汽油稅。現在司機們要求降稅，以減少他們的營運成本，但是稅一降，等於變相鼓勵民眾多多用油，一旦用油量大增，油價更不知道要飆到哪裡去了，所以各國政府正為了這種問題而頭痛。像日本、台灣這種不產油的小國家，也面臨同樣的困擾。
也許等到這一波油價回穩後，我們會發現有不少投機客在期貨市場放空原油，可能要等到他們認輸平倉回補後，油價的漲勢才會告一個段落；不過在他們未回補前，軋空的威力絕對不容忽視。我當然不敢說油價會漲破四十元，但是照目前的各項因素觀察，我想大家不妨先有個心理準備會比較好。
換個角度看，如果油價從十元漲到二十元、三十元，大家都可以接受，那麼漲到四十美元又有什麼好奇怪的。而且全球經濟持續成長，現在每桶四十美元與二十年前的四十美元相比，其實還便宜許多，對多數國家並不會有太大的影響，不過因為短期的變化太大，所以衝擊還是難免的。我認為油價的這種漲法是會刺激通貨膨脹，但是只是一個 shake；其實油價若是大跌也一樣是一個 shake，都不是好事。 現在全球的經濟成長太快，又有 JIT 制度，所以通膨的速度也會比以前來得快。
在這樣的環境下，台灣能做些什麼？如果過去沒有準備，現在什麼也不能做；是不管過去如何，至少台灣應該持續減少對石油的依賴程度，畢竟台灣本身是不產油的國家，不用油就要尋找替代的能源；去年九二一剛過，我們就提過台灣的電力系統和電力結構相當脆弱。
在美國本來只有像美樂( Miller )等幾家大型的啤酒商，可是有一陣子突然冒出不少小型的啤酒公司；電廠也是，現在流行的是小型的發電廠。過去因為發電的科技不發達，所以需要大公司的組織才有能力蓋發電廠，但是現在的發電技術不再高深，而且組織一大就會增加浪費以及沒有效率。更重要的是，整個發電系統最耗電、最浪費的部分在於傳送過程，所以電廠離住家愈遠愈沒有效益。台灣九二一的教訓告訴我們南電北送的不合理，所以哪裡要用電，就應該就近發電最划算。
台灣最近又在為了核四蓋或不蓋而爭論，我自己對核能發電是有一些看法，但是我不想影響別人的觀念；可是有一點很重要，就是要發展經濟，充足的電力非常重要，而電力的來源絕對不是只有單一的管道。因此鼓勵民間設立電廠應該是可行且迫切的方向。
油價上漲對傳統產業又造成另一個的壓力，很多人問我，傳統產業要怎麼救？我則反問，傳統產業救起來以後又能幹嘛？政府不應該救傳統產業，傳統產業就是不符合效益才會出問題，所以應該輔導它們轉型往有競爭力的領域發展；而傳統產業的員工也要輔導他們轉業，發展更符合需求的技能。
再者，一般而言，傳統產業的用油量也比較大，像軟體業最大的能源消耗是電力，哪裡用得到什麼油？可是軟體的售價肯定比傳統產品要好得多。
油價一漲，就有人開始會擔心通膨來臨，而通膨一來，接著是不是有形的保值資產， 如黃金、 房地產會蠢蠢欲動？ 我的看法還是一樣， 油價上漲只是短期的shake， 對心理的衝擊會比較大，所以金價、房價即使會漲，也只是短暫反彈而已。看看七九年的那一次石油危機，一時之間房價雖然大漲了好幾倍，但是接著就連跌了好多年，一直跌到八五年國信、十信事件的尾聲。所以大力看好這些標的的人要特別小心。
