國內晶圓代工龍頭大廠台積電掌門人張忠謀四月中旬出席台積電法人說明會時興奮地表示，半導體景氣已看到春天的第一隻燕子，意味著半導體產業嚴冬將盡，春天已不遠。無獨有偶地，國內印刷電路板龍頭大廠華通董事長吳健也在五月七日的股東大會上表示，PCB 的景氣已看到麻雀飛回來了，吳健說，華通營運四月落底，五月業績還不錯，因此，不是只有一隻燕子飛出來，而是看到整群麻雀飛出來。張忠謀看到燕子與吳健看到麻雀飛回來，都對景氣冬盡春來許以樂觀期待。
不過產業界對春天充滿樂觀期待，台灣的資本市場儘管時序已由初春進入盛夏，可是台北股市卻顯得陰雨綿綿，眼看著股市跌跌不休，大家心中似乎有一股說不出的沉重壓力。台北股市由去年十二月二十八日的四五五五點攻堅到今年二月十六日的六一九三點，短短一個半月拉升了一千六百點之後，就像是洩了氣的皮球般，將今年來的漲幅跌掉了三分之二。股市的成交值也從一七○四億元逐漸萎縮，整個四月，就只有四月十九日出現一二八一億元成交量，股市成交值遽縮至四、五百億元間，大家都不知道台北股市出了什麼問題。
美股四月展開大幅反彈
事實上，今年第二季全球股市都歡喜迎春，美國股市從去年三月重挫以來，到了今年四月正式出現反彈走勢。四月六日那斯達克觸及一六一九點低點之後反彈。那斯達克從五一三二點重挫而下，一口氣跌掉三五一三點，指數重挫六八．五四％，這是那斯達克最慘重的跌幅。不過美國聯準會為了拯救股市四度降息，總計降了八碼，那斯達克一舉彈升到二二三○點，彈幅達三七．七三％，在那斯達克強烈彈升帶動下，道瓊指數回挫到九一○六點便止住了跌勢，而且展開強勁反彈，直逼一萬一千點，再度回到高價區。儘管科技股重挫，不過道瓊指數仍然是美國資本市場的中流砥柱。
美股從四月上旬展開反彈，情況很類似台股由四五五五點彈升到六一九三點那一段，其中台股反彈了三六％，那斯達克反彈三七％，道瓊指數則反彈了一五．三六％，費城半導體指數彈升了四七．二％，這其中跌深個股彈幅較大，例如網路股的 PRICELINE 由二．五美元反彈到六．九六美元，反彈一七八％， 亞馬遜從八．一美元彈到一七．一一美元，反彈一．一二倍，電子海灣從二九．二五美元彈到五三．七美元，也反彈了八三．六％，雅虎從一一．三七五美元漲到二二．九二美元，足足漲了一．○二倍。
而光纖類股也有強勁表現，其中 JUNIPER NETWORKS 從二八．六美元漲到六五．一一美元， 足足漲了一．二八倍，JDSU 從一三美元漲到二三．八五美元，反彈八三．四六％。 電子商務股更是出色， 其中 BROCADE 反彈一九八％，NETWORKAPPLIANCE 反彈一四八％， ARIBA 上漲一一四％， 跌深的 PDA 相關股如 PALM反彈七成，HANDSPRING 彈升九二％。另外，電子專業代工廠 SOLECTRON 上揚七二％，FLEXTRONICS 則從一二．三八美元漲到二九．三一美元，彈幅達一三七％。
通訊相關股，如 RF MICRO 從八．七五美元飆升到二九．八七美元，漲幅達二．四二倍，KOPIN 彈升了一．一倍。即使是利空不斷的網路設備大廠思科股價都從一三．一八美元漲到二○美元，也足足反彈了五二％。儘管美國企業公布季報，不利的訊息一波接一波，但是那斯達克不再隨利空起舞，四月反而出現最亮麗的一波反彈行情。
日本、韓國股市表現都很亮麗
有了美股帶動，其實亞洲股市並不寂寞，以日本來說，日經指數一度跌到一一四三三點，儘管日本仍深陷在泡沫經濟深淵不可自拔，不過日本首相森喜朗下台，小泉純一郎上任，日本人信心逐漸恢復，日經指數彈升到一四五二九點，日經指數彈升了三千多點，彈幅達二七％，即使是第一季大跌了一一％的新加坡股市，也從一五五八點彈升到一七一四點，銀行股與電子代工股表現不錯。另外隨著美股大跌的香港股市也由藍籌股帶動，匯豐控股與中國移動、和記黃埔等盡情演出，恆生指數從一二○六一點漲到一三七一八點，指數反彈了一三．七三％。
不過最值得深入探討的仍是與台股經常亦步亦趨的南韓股市，去年十二月一日，南韓股市跌到四八九．五三點，台股在一個月後也觸及四五五五點的新低點，南韓股市後來在六月二十二日彈升到六二七點，反彈了二八．二％，此後又一路下探到四九○點，如今再度彈向五九六．五點，南韓股市跟上了美國的節拍，尤其是美國半導體表現出色，南韓的三星電子由十一萬韓元彈升到二十三萬韓元，大漲一倍以上。假如說南韓股市經常領先台股一個月的走勢來觀察，台股五月間的表現應不差，而從台韓股市走勢來觀察， 南韓 KOSPI 走勢乘以十經常是台灣的加權指數，是不是也意味台股重返六千點有望？
更值得一提的是，美股大舉反彈，帶動了外資投資台股的信心，四月間外資一度狂買台積電與聯電，出現單月買超逾一二○億元的景象。到目前為止，外資買超台積電已達三一五．九萬張，持股比率達二七．○二％，已是台積電最大股東，而持有聯電張數也達一九○．三萬張，持股比率也達一七．二九％。
四月間台股一蹶不振，若非外資撐住了台積電與聯電，使聯電從四七．三元直拉向五六元，台積電從七八．五元拉向九七元，這兩檔千億重型股至少撐住千點指數，若非台積與聯電，台股恐怕早已滑落到五千點以下了。
台積電、聯電兩檔股票撐住台股指數
在外資力撐台積電與聯電下，台股表現乏善可陳，關鍵性的因素是本土投資人氣急遽衰退，傳統產業股一再破底，不過電子業景氣，在首季有主機板與筆記型電腦熱情演出，可是進入第二季主機板盛極而衰，股價又現出原形，不過有幾檔關鍵性個股一再破底，卻令市場信心動搖，例如直喊麻雀飛起來的華通董事長吳健，今年以來對景氣一直十分保守，華通首季營收只有四三．二五億元，較去年第四季衰退三五％，而單季獲利只有三．五三億元，獲利更是衰退八成，華通首季每股盈餘只有○．四八元，由於業績乏善可陳，華通股價開始面臨最嚴厲的調整。
華通一直以來都享有高本益比，去年每股盈餘只有四．七一元，但股價卻漲到二二○元，今年華通原預估有賺一個股本的實力，無奈景氣逆轉，再加上聯電集結重兵，準備挑戰華通在 PCB 的王者地位， 華通股價一口氣慘跌到八七元，這是四年來華通股價首度跌破百元。
以中國大陸為生產基地的台達電首季獲利一二．七億元，較去年小幅成長，今年首季每股盈餘達一．一九元，只是因為資訊產品成長趨緩，台達電本業成長有疑慮，股價也慘遭追殺，達電一口氣殺到八五元， 創了八十八年以來新低價。 而PDA 面板供應大廠碧悠，受到 PALM 訂單趨緩衝擊，營收節節滑落，股價居然從四一元跌到二五元，創了今年新低價，華通、達電、碧悠一下子就把今年來的漲幅跌光了。
傳統產業股不斷破底
產業前景最受期待的電子股有華通、達電、碧悠等探底不止，而代表台灣的傳統產業龍頭也出現令人心驚的走勢，首先是水泥股龍頭台泥創了一一．五元歷史新低價，亞泥跌到一二．四元也是新低。而在大陸投資有成的統一企業股價跌到一四．四元。塑膠股龍頭台塑跌至三八．一元，南亞跌到三五元，國喬的八．五五元也都是新低紀錄。紡織股具代表性的遠紡跌至一七．二元，福懋的一二．八元，都是新低價位。機電股的太電連票面都守不住，股價一口氣跌到九．四五元。而汽車業的裕隆跌至一七．二元，中華汽車跌至二六．三元，都創了空前新低價位。尤其是國內商用車霸主中華汽車首季獲利一五．五六億元，稅後純益達一三．六八億元，每股盈餘達一．二一元，今年每股盈餘三元以上不成問題，可是股價連三○元都守不住。裕隆汽車首季每股盈餘已達○．七六元，但是股價也守不住二○元，其他號稱「慘烈一族」的還有長榮海運股價跌至一五．一元，陽明海運跌至九．一元。
台灣老牌傳統產業進入二十一世紀，都面臨轉型困難壓力，很多大廠成立都有半個世紀之久，員工動輒數千人或上萬人，老化的問題十分嚴重，以台南紡織為例，董事長吳修齊已年逾九旬，總經理鄭高輝也有七十歲，董事長加總經理的歲數高達一百六十歲，怎麼可能面對變化莫測的經營環境。而傳統老廠員工平均年齡都超過五十歲，不但是轉型困難，連轉業都成問題，台泥首季本業虧損二．七二億元已是嚴重警訊。
第二季電子業接單面臨考驗
電子業面臨景氣衝擊，傳統產業則因為業績乏善可陳，股價一再破底，對指數仍有很大影響力的金融股，則因為資產縮小，銀行呆帳居高不下，股價也是有志難伸，彰銀跌至一五元，與去年底創下的歷史低價一二．五元已相去不遠，而壽險大戶國壽再度面臨四七元歷史低價保衛戰。金融股雖然不再破底，卻沒有帶領大盤再向上攻堅的能力。
台股一向由電子股主力攻堅，金融股與傳統產業股低迷已久，如今全球景氣走在多空十字路口，台灣股市著實面臨相當沉重的考驗。其一是電子業接單一度出現第一季庫存調整與歐洲新訂單，主機板的華碩三月營收達八一．○五億元，微星也出現三一．六億元新高，精英也出現二六．一三億元歷史新高。
筆記型電腦的廣達更創了一三○億元的單月營收新紀錄。但是第二季全球訂單似乎一下子不見了，碧悠單月營收從八．五億元滑落到五億元，源興四月營收較去年同期減少三一％，華碩可能回降到六○億元左右，即使喊出看到麻雀的華通四月營收有可能再創新低，而喊出看到燕子的台積電第二季營運仍不樂觀。
而 DRAM 價格依舊探底，根據業者報價， 南韓三星、現代的 16 M DRAM 庫存超過一億顆，每顆報價已殺到低於○．六五美元，16 M DRAM 從年初每顆三．二美元跌到○．七美元，短短四個多月，價格跌了六成，怪不得國內 DRAM 廠虧損累累，其中茂矽首季虧損二一．四五億元，華邦本業虧了一四．二一億元，南亞科技首季本業虧損更達二○．七四億元， DRAM 產業幾乎正在上演虧損大競賽，假如 DRAM 產業沒有好轉，今年有可能出現虧損百億元的公司。
執政當局缺乏前瞻決策
燕子或麻雀飛起來予人春天來臨的期待，不過台灣產業景氣在第二季進入關鍵的考驗，一方面得看美國大廠下單狀況，由於美國景氣能見度仍低，儘管股市已跌深反彈，不過美國企業對全球景氣看法仍保守，歐洲市場沒有強烈復甦氣氛。可以預見上市上櫃公司四月營收可能狀況不佳，五月仍不明朗，至少看不出大股東有強烈回補動作，似乎看出燕子、麻雀只是大股東安慰投資人或對市場遠景的熱烈期待，但實際情況仍然是景氣能見度不高。
面對景氣低迷，執政的民進黨團隊，卻缺乏高瞻遠矚的前瞻性決策，像林信義部長就告訴大家美國景氣復甦無望，台灣還得再苦三年，官員對未來景氣缺乏衝破橫逆的決心，反而自己先打退堂鼓，就使得悲觀心理更趨悲觀。事實上，政府手握雙率政策，美國聯準會已連續四度調降利率，降息八碼，我國央行有更大政策操作空間，可是卻因為保險業者強力杯葛降息，國內利率降幅有限。
其次是面對資金大舉外流中國，國內傳統產業競爭力每下愈況，其實台幣已有更大貶值空間，今年以來日圓、韓元均大幅貶值逾一五％，台幣幾乎是文風不動，已使台灣在出口相對處在不利地位，也使資金外流義無反顧，央行似可採取一次貶足的策略，使台幣貶向三十五元附近的價位，台幣貶值，資金流出代價更高，可以使外流資金趨緩。
無償配股及員工分紅制度需要檢討
第二季股市只有一天出現一千億元大量，此後成交值愈來愈萎縮，如今剩下不到五百億元，台灣股市有如一池枯乾的池水，很難再現活力，只得依賴外資大力輸血，中央銀行似乎可以有更大的動作。
另一方面是資本市場必須重新再改造，台灣的無償配股制度使股本無限膨脹，大股東印股票換鈔票，已到了不容坐視地步，現在放眼望去百億元以上的公司已比比皆是，公司股本年年膨脹，營收與獲利卻遠遠跟不上，股價當然是愈跌愈深。而投資人參加除權，除了年年繳交重稅外，除權不易填權，參加除權反成了賠了夫人又折兵的戲碼。
更要命的是台灣的電子業還有優渥的員工紅利配股，大多數科技公司，員工紅利配股比率約在八％至一四％之間，例如台積電去年獲利六五○億元，假如員工紅利可以分配一四％的話，那麼員工可分配九一億元，以每股十元票面發行股票，共分配九．一億股，折算成市價高達八六四．五億元，員工分紅比台積電一整年獲利還多，台積電員工永遠是贏家，投資人參加電子股的除權，除了有稀釋每股獲利的考量外，小散戶以市價買進股票，面對員工以面額認購，兩者處在完全不對等地位，小股東永遠是輸家。
面對著二十年來台灣最不景氣的嚴冬，燕子與麻雀是大家所樂見的期待，不過台灣股市必須加速改革步伐，春天一旦來臨才有契機，否則競爭力每下愈況，燕子也好，麻雀也好，絕不會駐足台灣的資本市場。
事實上，今年第二季全球股市都歡喜迎春，美國股市從去年三月重挫以來，到了今年四月正式出現反彈走勢。四月六日那斯達克觸及一六一九點低點之後反彈。那斯達克從五一三二點重挫而下，一口氣跌掉三五一三點，指數重挫六八．五四％，這是那斯達克最慘重的跌幅。不過美國聯準會為了拯救股市四度降息，總計降了八碼，那斯達克一舉彈升到二二三○點，彈幅達三七．七三％，在那斯達克強烈彈升帶動下，道瓊指數回挫到九一○六點便止住了跌勢，而且展開強勁反彈，直逼一萬一千點，再度回到高價區。儘管科技股重挫，不過道瓊指數仍然是美國資本市場的中流砥柱。
美股從四月上旬展開反彈，情況很類似台股由四五五五點彈升到六一九三點那一段，其中台股反彈了三六％，那斯達克反彈三七％，道瓊指數則反彈了一五．三六％，費城半導體指數彈升了四七．二％，這其中跌深個股彈幅較大，例如網路股的 PRICELINE 由二．五美元反彈到六．九六美元，反彈一七八％， 亞馬遜從八．一美元彈到一七．一一美元，反彈一．一二倍，電子海灣從二九．二五美元彈到五三．七美元，也反彈了八三．六％，雅虎從一一．三七五美元漲到二二．九二美元，足足漲了一．○二倍。
而光纖類股也有強勁表現，其中 JUNIPER NETWORKS 從二八．六美元漲到六五．一一美元， 足足漲了一．二八倍，JDSU 從一三美元漲到二三．八五美元，反彈八三．四六％。 電子商務股更是出色， 其中 BROCADE 反彈一九八％，NETWORKAPPLIANCE 反彈一四八％， ARIBA 上漲一一四％， 跌深的 PDA 相關股如 PALM反彈七成，HANDSPRING 彈升九二％。另外，電子專業代工廠 SOLECTRON 上揚七二％，FLEXTRONICS 則從一二．三八美元漲到二九．三一美元，彈幅達一三七％。
通訊相關股，如 RF MICRO 從八．七五美元飆升到二九．八七美元，漲幅達二．四二倍，KOPIN 彈升了一．一倍。即使是利空不斷的網路設備大廠思科股價都從一三．一八美元漲到二○美元，也足足反彈了五二％。儘管美國企業公布季報，不利的訊息一波接一波，但是那斯達克不再隨利空起舞，四月反而出現最亮麗的一波反彈行情。
日本、韓國股市表現都很亮麗
有了美股帶動，其實亞洲股市並不寂寞，以日本來說，日經指數一度跌到一一四三三點，儘管日本仍深陷在泡沫經濟深淵不可自拔，不過日本首相森喜朗下台，小泉純一郎上任，日本人信心逐漸恢復，日經指數彈升到一四五二九點，日經指數彈升了三千多點，彈幅達二七％，即使是第一季大跌了一一％的新加坡股市，也從一五五八點彈升到一七一四點，銀行股與電子代工股表現不錯。另外隨著美股大跌的香港股市也由藍籌股帶動，匯豐控股與中國移動、和記黃埔等盡情演出，恆生指數從一二○六一點漲到一三七一八點，指數反彈了一三．七三％。
不過最值得深入探討的仍是與台股經常亦步亦趨的南韓股市，去年十二月一日，南韓股市跌到四八九．五三點，台股在一個月後也觸及四五五五點的新低點，南韓股市後來在六月二十二日彈升到六二七點，反彈了二八．二％，此後又一路下探到四九○點，如今再度彈向五九六．五點，南韓股市跟上了美國的節拍，尤其是美國半導體表現出色，南韓的三星電子由十一萬韓元彈升到二十三萬韓元，大漲一倍以上。假如說南韓股市經常領先台股一個月的走勢來觀察，台股五月間的表現應不差，而從台韓股市走勢來觀察， 南韓 KOSPI 走勢乘以十經常是台灣的加權指數，是不是也意味台股重返六千點有望？
更值得一提的是，美股大舉反彈，帶動了外資投資台股的信心，四月間外資一度狂買台積電與聯電，出現單月買超逾一二○億元的景象。到目前為止，外資買超台積電已達三一五．九萬張，持股比率達二七．○二％，已是台積電最大股東，而持有聯電張數也達一九○．三萬張，持股比率也達一七．二九％。
四月間台股一蹶不振，若非外資撐住了台積電與聯電，使聯電從四七．三元直拉向五六元，台積電從七八．五元拉向九七元，這兩檔千億重型股至少撐住千點指數，若非台積與聯電，台股恐怕早已滑落到五千點以下了。
台積電、聯電兩檔股票撐住台股指數
在外資力撐台積電與聯電下，台股表現乏善可陳，關鍵性的因素是本土投資人氣急遽衰退，傳統產業股一再破底，不過電子業景氣，在首季有主機板與筆記型電腦熱情演出，可是進入第二季主機板盛極而衰，股價又現出原形，不過有幾檔關鍵性個股一再破底，卻令市場信心動搖，例如直喊麻雀飛起來的華通董事長吳健，今年以來對景氣一直十分保守，華通首季營收只有四三．二五億元，較去年第四季衰退三五％，而單季獲利只有三．五三億元，獲利更是衰退八成，華通首季每股盈餘只有○．四八元，由於業績乏善可陳，華通股價開始面臨最嚴厲的調整。
華通一直以來都享有高本益比，去年每股盈餘只有四．七一元，但股價卻漲到二二○元，今年華通原預估有賺一個股本的實力，無奈景氣逆轉，再加上聯電集結重兵，準備挑戰華通在 PCB 的王者地位， 華通股價一口氣慘跌到八七元，這是四年來華通股價首度跌破百元。
以中國大陸為生產基地的台達電首季獲利一二．七億元，較去年小幅成長，今年首季每股盈餘達一．一九元，只是因為資訊產品成長趨緩，台達電本業成長有疑慮，股價也慘遭追殺，達電一口氣殺到八五元， 創了八十八年以來新低價。 而PDA 面板供應大廠碧悠，受到 PALM 訂單趨緩衝擊，營收節節滑落，股價居然從四一元跌到二五元，創了今年新低價，華通、達電、碧悠一下子就把今年來的漲幅跌光了。
傳統產業股不斷破底
產業前景最受期待的電子股有華通、達電、碧悠等探底不止，而代表台灣的傳統產業龍頭也出現令人心驚的走勢，首先是水泥股龍頭台泥創了一一．五元歷史新低價，亞泥跌到一二．四元也是新低。而在大陸投資有成的統一企業股價跌到一四．四元。塑膠股龍頭台塑跌至三八．一元，南亞跌到三五元，國喬的八．五五元也都是新低紀錄。紡織股具代表性的遠紡跌至一七．二元，福懋的一二．八元，都是新低價位。機電股的太電連票面都守不住，股價一口氣跌到九．四五元。而汽車業的裕隆跌至一七．二元，中華汽車跌至二六．三元，都創了空前新低價位。尤其是國內商用車霸主中華汽車首季獲利一五．五六億元，稅後純益達一三．六八億元，每股盈餘達一．二一元，今年每股盈餘三元以上不成問題，可是股價連三○元都守不住。裕隆汽車首季每股盈餘已達○．七六元，但是股價也守不住二○元，其他號稱「慘烈一族」的還有長榮海運股價跌至一五．一元，陽明海運跌至九．一元。
台灣老牌傳統產業進入二十一世紀，都面臨轉型困難壓力，很多大廠成立都有半個世紀之久，員工動輒數千人或上萬人，老化的問題十分嚴重，以台南紡織為例，董事長吳修齊已年逾九旬，總經理鄭高輝也有七十歲，董事長加總經理的歲數高達一百六十歲，怎麼可能面對變化莫測的經營環境。而傳統老廠員工平均年齡都超過五十歲，不但是轉型困難，連轉業都成問題，台泥首季本業虧損二．七二億元已是嚴重警訊。
第二季電子業接單面臨考驗
電子業面臨景氣衝擊，傳統產業則因為業績乏善可陳，股價一再破底，對指數仍有很大影響力的金融股，則因為資產縮小，銀行呆帳居高不下，股價也是有志難伸，彰銀跌至一五元，與去年底創下的歷史低價一二．五元已相去不遠，而壽險大戶國壽再度面臨四七元歷史低價保衛戰。金融股雖然不再破底，卻沒有帶領大盤再向上攻堅的能力。
台股一向由電子股主力攻堅，金融股與傳統產業股低迷已久，如今全球景氣走在多空十字路口，台灣股市著實面臨相當沉重的考驗。其一是電子業接單一度出現第一季庫存調整與歐洲新訂單，主機板的華碩三月營收達八一．○五億元，微星也出現三一．六億元新高，精英也出現二六．一三億元歷史新高。
筆記型電腦的廣達更創了一三○億元的單月營收新紀錄。但是第二季全球訂單似乎一下子不見了，碧悠單月營收從八．五億元滑落到五億元，源興四月營收較去年同期減少三一％，華碩可能回降到六○億元左右，即使喊出看到麻雀的華通四月營收有可能再創新低，而喊出看到燕子的台積電第二季營運仍不樂觀。
而 DRAM 價格依舊探底，根據業者報價， 南韓三星、現代的 16 M DRAM 庫存超過一億顆，每顆報價已殺到低於○．六五美元，16 M DRAM 從年初每顆三．二美元跌到○．七美元，短短四個多月，價格跌了六成，怪不得國內 DRAM 廠虧損累累，其中茂矽首季虧損二一．四五億元，華邦本業虧了一四．二一億元，南亞科技首季本業虧損更達二○．七四億元， DRAM 產業幾乎正在上演虧損大競賽，假如 DRAM 產業沒有好轉，今年有可能出現虧損百億元的公司。
執政當局缺乏前瞻決策
燕子或麻雀飛起來予人春天來臨的期待，不過台灣產業景氣在第二季進入關鍵的考驗，一方面得看美國大廠下單狀況，由於美國景氣能見度仍低，儘管股市已跌深反彈，不過美國企業對全球景氣看法仍保守，歐洲市場沒有強烈復甦氣氛。可以預見上市上櫃公司四月營收可能狀況不佳，五月仍不明朗，至少看不出大股東有強烈回補動作，似乎看出燕子、麻雀只是大股東安慰投資人或對市場遠景的熱烈期待，但實際情況仍然是景氣能見度不高。
面對景氣低迷，執政的民進黨團隊，卻缺乏高瞻遠矚的前瞻性決策，像林信義部長就告訴大家美國景氣復甦無望，台灣還得再苦三年，官員對未來景氣缺乏衝破橫逆的決心，反而自己先打退堂鼓，就使得悲觀心理更趨悲觀。事實上，政府手握雙率政策，美國聯準會已連續四度調降利率，降息八碼，我國央行有更大政策操作空間，可是卻因為保險業者強力杯葛降息，國內利率降幅有限。
其次是面對資金大舉外流中國，國內傳統產業競爭力每下愈況，其實台幣已有更大貶值空間，今年以來日圓、韓元均大幅貶值逾一五％，台幣幾乎是文風不動，已使台灣在出口相對處在不利地位，也使資金外流義無反顧，央行似可採取一次貶足的策略，使台幣貶向三十五元附近的價位，台幣貶值，資金流出代價更高，可以使外流資金趨緩。
無償配股及員工分紅制度需要檢討
第二季股市只有一天出現一千億元大量，此後成交值愈來愈萎縮，如今剩下不到五百億元，台灣股市有如一池枯乾的池水，很難再現活力，只得依賴外資大力輸血，中央銀行似乎可以有更大的動作。
另一方面是資本市場必須重新再改造，台灣的無償配股制度使股本無限膨脹，大股東印股票換鈔票，已到了不容坐視地步，現在放眼望去百億元以上的公司已比比皆是，公司股本年年膨脹，營收與獲利卻遠遠跟不上，股價當然是愈跌愈深。而投資人參加除權，除了年年繳交重稅外，除權不易填權，參加除權反成了賠了夫人又折兵的戲碼。
更要命的是台灣的電子業還有優渥的員工紅利配股，大多數科技公司，員工紅利配股比率約在八％至一四％之間，例如台積電去年獲利六五○億元，假如員工紅利可以分配一四％的話，那麼員工可分配九一億元，以每股十元票面發行股票，共分配九．一億股，折算成市價高達八六四．五億元，員工分紅比台積電一整年獲利還多，台積電員工永遠是贏家，投資人參加電子股的除權，除了有稀釋每股獲利的考量外，小散戶以市價買進股票，面對員工以面額認購，兩者處在完全不對等地位，小股東永遠是輸家。
面對著二十年來台灣最不景氣的嚴冬，燕子與麻雀是大家所樂見的期待，不過台灣股市必須加速改革步伐，春天一旦來臨才有契機，否則競爭力每下愈況，燕子也好，麻雀也好，絕不會駐足台灣的資本市場。
