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松普下半年業績成長動能高 P.18

松普下半年業績成長動能高 P.18

一九五九年創立的日本 Uni-Qlo 成衣連鎖零售店, 販賣中性休閒服、女性服飾、配件、兒童服飾等,以勇於創新、多款方式陳列,走鄰家女孩平民化的消費,商品最貴不超過三千元日幣(約八百元台幣),打破傳統高價位策略,在不景氣中,以天天打折的價格破壞策略,抓住了日本人消費行為轉向務實、理性的路線。

現在平均每十個日本人就有超過一人擁有 Uni-Qlo 棉質T恤及羊毛夾克,這家做成衣零售老公司在日本的盛況,不僅成為日本《 Trendy 》雜誌二○○○年最熱門商品的第一名, 竟然擊敗日本最瘋狂的 SONY PS2, 及位居第三名的 DVDPlayer,也在全球產業競爭生態重組中引起震撼,其在作業成本效率與經營策略兩端的靈活運用,更足為台灣企業在逆境中奮鬥的參考。 Uni-Qlo 於一九九八年至二○○○年的營收分別為八三○億、一一○○億、二二八九億元日幣,收益分別為二九億、六八億、三四五億元日幣,其中二○○○年營收成長一倍,收益竟成長五倍,經營效率令人訝異。這是繼日本汽車、家電業創造日本外銷奇蹟以來,另一次以純內銷崛起的奇蹟。 Uni-Qlo 所屬的上市掛牌公司 Fast Retailing 股價更由一九九八年的六百元日幣,一路狂漲到二○○○年十一月的三萬二千元日幣(目前為二萬六千元日幣),漲幅五三倍,同期日經指數僅漲四二%,漲幅驚人。 Uni-Qlo 不僅是日本第一家採取低價策略建立品牌,攻占市場的成衣零售店,也是第一家勇於挑戰日本紡織業的公司,不用 Made in Japan,大膽利用大陸製造成本優勢,擁有三十家大陸代工廠,有九○%服飾來自中國大陸,成本僅有日本製的二十分之一。 此外 Uni-Qlo 採取鄉村包圍都市展店方式掠奪市場, 並以電腦化管理來控制庫存及生產,其獨特的企業文化是逆日本傳統的,員工只要沒績效就走人、沒有終身雇用制且敢罰敢賞,形成目前無人能及的零售霸主。 本周要談的公司是松普,成立於民國七十二年,資本額三.九三億元,營業項目為 3C 產品用線,其中通訊網路線占三○%,資訊線占四○%,主要客戶直接、間接包括戴爾、惠普、阿爾卡特、韓國三星、日本恩益禧、三菱等。 松普是兄弟合作創業典範,董事長駱建針、總經理駱國呈,是台灣最標準的黑手出身,不具學歷優勢,以苦幹、實幹及扎實技術創業成功的中小企業。駱建針四十八歲,早期是華新麗華的員工,出身最基層電子技術人員,草創初期在鴻海、致伸支持下走技術產品線,捨一般電線及事務機器產品用線,發展出自己的經營策略,十九年後,發展成為全世界一流電子產品用線大廠。 駱建針每個月都必須往返大陸,但他都控制在周六、周日前往,壓縮自己時間來爭取公司最大時效,他本人更是十九年來僅支付不到五萬元交際費,更印證他務實經營的一面。 兄弟的分工是,董事長負責九○%外銷客戶開拓及全部採購,總經理負責大陸內銷、大陸工廠管理及機器設備。就股市投資角度分析,他們兄弟不是坐在辦公室做決策高談闊論型的,而是站在第一線「撩下去」的優質 CEO。 松普目前營業規模是大陸廠為台灣廠四倍,六月擴廠後,大陸廠規模為台灣廠的九倍,獲利來源幾乎由大陸廠貢獻。研發團隊有二十一人,十年前松普在兩家大廠一家小廠中脫穎而出,成為美國愛國者飛彈內部線材的製造商,美國一直沿用至今,印證松普品質與技術的優良。 最令人期待的是,今、明年松普要發展的戶外社區網路線,經美國大廠評估一年後,將於六月開始生產,該產品必須配合快速度寬頻傳輸且要埋在地下,須耐潮、耐鹼、耐高溫、耐腐蝕等特性,同業進入障礙很高,是目前最具競爭力的新產品。 該項新產品,九十年貢獻營收約一億元,九十一年估約每月七千萬至一億元,全年八.四億至十二億元,再加上原九十年業務產品的成長,估九十一年營收將相當於九十年營業額的雙倍,該項產品毛利率很高,價格卻低於美國製的三成至四成,競爭力十足。 松普目前產品線有兩千種, 具有深且廣的電子線材產品線,SONY PS2 在六月若由台灣代工,不論是兩家競爭者的A家或B家取得,以松普目前與A、B兩家的供貨關係來看,至少七成的線材會由松普承做。 此外,大陸新廠在取得內銷執照後, 鴻海馬上下給它 LAN (區域網路) cable訂單,專供大陸銷售用,初期每月營收新增二千五百萬元。阿爾卡特的單子,也在六月開始生產,採逐漸加量方式出貨。在電腦產品用線衰退的同時,寬頻網路電子線剛好起來,松普正好抵擋了個人電腦的不景氣,下半年業績成長動能、能見度非常高。 從財報來看松普,成立十九年來,不管景氣好與壞,每年都持續成長,包含大陸的營業利益率由八十七年的一○%、八十八年一七%、八十九年一九%、九十年第一季淡季的一九%,逐年成長。 八九年營收一○.三二億元,每股稅前盈餘四.六一元,九十年第一季營收二.二七億元,稅前盈餘○.七八元,九十年一至四月營收分別為○.六七億元、○.七二億元、○.八八億元、○.九一億元,五月預估為○.八九億元,六月為一億元,逐月往上走高,損益平衡點在○.六五億元/月,若超過○.九億元/月,獲利將大幅拉升。 以其歷年營收上、下半年比重為四:六分析,九十年營收將超過公司財測的十二.五億元,達十三億至十五億元間,稅前淨利依稅前利率一九至二○%估,將超過公司財測二.三五億元,而達二.六億至三億元間,每股稅前盈餘將達六.五元至七.五元間。 進一步分析財務結構,負債比逐年降低,流動、速動比率逐年升高,財務不僅健全,且持續增強,加上其營收、股本比一直維持在三:一甚至四:一間,一般電子零件業都為一.五:一或二:一,松普甚屬難得,充分顯示其業務拓展能量很強,值得注意。

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