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全台晶像抓到波特大師的邏輯 P.20

全台晶像抓到波特大師的邏輯 P.20

現在全世界都處在一個庫存下降、需求增加,或是利率下降的討論中,但是他們都沒有抓到重要的邏輯。任何一個產業供需的平衡都必須涵蓋兩個因素,一是有人要退出市場,二是要有很強需求的驅動力量( driving force )。

十年來,美國股市或是日本除外的全球股市榮景,是架構在 PC 製造與手機發明這兩波的狂潮中。PC 快速成長主要來自於 DOS 轉變為 Windows,將 PC 功能人性化,形成 PC 替換的風潮,加上 internet 刺激,進一步將 PC 帶進人類生活中;緊接著手機的發明,用創新及沒有距離的方式,讓人們在很短的時間產生大量需求。

這兩波狂潮,使半導體需求大量增加,產生這十年來的經濟大繁榮,造就了美國股市十年大多頭。 但是目前已經看不到 PC 績效出來,只有 CPU 功能提升而不在應用功能增加,沒有辦法拉動新的市場需求;手機又處在頻寬不足,加上手機作業平台沒有先進的發明,沒有讓手機使用者有興奮的需求,目前兩年內看不出這兩種產業有往上反轉機會。

全世界都在找新產品,相信未來十年內會很精采,產業也將重新洗牌,最明顯的例子是十年來產業榮景的創造者之一微軟公司, 它的 Windows 占全球市場九○%,在 PC 軟體獨領風騷後,微軟已不再死守電腦,比爾蓋茨( Bill Gates )開始將目光從辦公室轉移到家中,把電腦轉移到電視上。

比爾蓋茨在美國《商業周刊》提到他未來的五大布局, 包括 X-Box、 Ultimate TV、 Netservice、Small business、Stinger, 其中,X-Box、Ultimate TV 的發展更凸顯其企圖心


微軟更積極投入家庭娛樂的遊戲機上,X-Box 在十一月就要推出了,微軟花五億美元的行銷費用打開這個市場,代表著不只是微軟的牌子,也不只是七○億美元的商機而已,就像微軟當初的 Windows 軟體並不是最好,卻可以行銷手腕銷售全世界, 顯示微軟有很強的驅動力量去帶動市場潛能。

我們看到微軟的遠見與企圖,它企圖霸占我們醒著的每一分鐘,從影片欣賞、單機遊戲、線上遊戲, 到一般的上網,X-Box 盡其所能給你所需要的,其中所使用的 pentiumIII733MHZ的 CPU、64MB DDR 記憶體以及 10G 的硬碟,不遜於一般人家中電腦,雖然其出發點在於休閒與娛樂,與當初電腦設計以「工作與學習」為出發點大不相同,但它符合嶄新與應用的雛形。

我們可以這樣說, Win-Tel ( Windows + Intel )再創後 PC 時代風潮的企圖相當明顯,微軟將 X-Box 以二九九美元的售價及其全球競爭優勢與軟體開發能力, 像極了另一次 DOS轉變為 Windows 的翻版。

再一次的驅動力量將由 X-Box 帶出 PC 的需求,半導體會再次受惠, 現在半導體的興衰不在於哪位分析師估出他的需求,而是帶給半導體需求的驅動力量有沒有真正反應。X-Box 帶給台灣最正面的潛在價值不只是目前所看到新力生產的 PS2、 任天堂 Gameue、 微軟的X-Box 等遊戲機的代工商機而已,而是可以帶給台灣在最擅長製造供應鏈另一次的新期待。

這次要講全台晶像, 位在高雄,成立於民國八十二年,早期以生產及銷售 STN-LCD 為主,八八年跨入 Mono STN-LCD (單色)面板的生產,為國內第一家由模組向上整合面板的廠商,去年和仁寶的關係企業統寶光電策略聯盟,將負責 LTPS 後段模組部分,進軍新一代顯示器,LTPS (低溫多晶矽)比 TFT-LCD 省電、解析度又強,也避開每六個月就變一個型的邏輯,取代 TFT-LCD 趨勢不變。

全台晶像的執行長曾瑞銘四十歲, 頭腦相當清楚,具有高度工作熱忱,早期在 Hitachi 擔任工程師,接著在夏普( Sharp )負責行銷企畫,由於他在全世界 LCD 兩大廠待過,因此對 LCD 的市場策略及技術都有獨到見解。

他認為 LCD 產業的技術與產能有八○%在日本手裡,最大的應用市場在歐美, 所以全台晶像一開始成立時, 就以兩個方向聚焦,一方面爭取日系大廠 OEM 訂單以獲得技術支援,另一方面他積極在歐美建立自有品牌 EDT, 目前 OEM 客戶包含了全球五大廠中的夏普、Optrex (是全球 STN 及 TN 的最大製造廠)以及 Hitachi, 而 OBM (自有品牌)客戶則有美國的 Micros、SCI 等 EMS 大廠以及歐洲 Brelco、Actron、Ginsbury 等經銷商。

最難能可貴的是,曾瑞銘所帶領的經營團隊沒有家族色彩,且都是專業經理人出身,團隊中有一半的人員都是日商出身, 精通日文,與日本人溝通在台灣所掛牌的四家 STN-LCD 廠商中,具有得天獨厚的優勢。

全台晶像所主攻的市場是日本所忽略的中低應用層,它藉由台灣成本控制的優勢以較低價格來開發新的應用層面。 雖然最近手機及 PDA 有彩色化趨勢, 但由於彩色 STN-LCD 及TFT-LCD 價格高於單色四倍以上, 加上耗電量高, 不利於攜帶產品的應用, 所以黑白STN-LCD 在低價產品有很大的揮灑空間,約有六成左右,且相當適合使用在不需要影響傳輸的產品上,如點滴器、收銀機、影印機、汽車儀表板、醫療器材及工業儀器上。

像日本最大做彩色 STN-LCD 的 Epson,其產能全部供應諾基亞都不夠, color STN-LCD 需求起來,也輪不到台灣,日本還處於高毛利的狀況,所以全台晶像單色面板的聚焦很清楚,這是另外三家掛牌公司所看不到的。 另外,日本將釋放一○% STN 及 TN 給台灣三家公司,全台晶像是其中一家。

面對全球手機及 PDA 面板有彩色化趨勢,全台晶像也做好轉變, 今年與統寶光電策略聯盟所做的 LTPS 預計在明年第一、二季量產,目前康柏的 i-Paq 就是使用 LTPS 螢幕, 統寶是國內目前在 LTPS 上進程最快的公司, 全台晶像以低價做基準, 往上高價去延伸,跳過TFT-LCD 直接往 LTPS 進軍,可以縮短其學習曲線。

原本做模組的全台晶像,在成立面板時又遇到不景氣,所以面板產能利用率只有四成,但在這時空,要讓跟它做模組的廠商,有一半以上都願意跟它拿,表示它具有競爭優勢,這是很難得的地方。

全台晶像今年營收預估二十至二十一億元,稅前盈餘二.一三億元,每股稅前盈餘為二.六六元,毛利率約為一四.三二%,一至五月營收為六.○六億元,較去年成長四八%,著實難得,財測達成率三成,稅前盈餘為六千九百萬元,每股稅前盈餘為○.八六元,毛利率往上提升為一八%左右。 它的獲利是我們所提的公司中最低的,但未來 STN 與 TN 是主流產業,它又是四家中最好的,所以值得一提。

我們在全台晶像身上,看到作業效率端中用 OEM 的能量, 建立採購零件的優勢中,連自有品牌的零件附著進去,一起受益。它不只找統寶,還把仁寶拉進去作董事,在它的布局還未發芽時,它又切入未來產業,與日本五大廠之一進行策略聯盟,在策略端中抓住策略大師波特的邏輯,潛力值得期待。

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