自美英正式開火後，全球股市普遍呈現上揚，幾個禮拜前我們就提過「脆弱的信心，滿地的資金」的觀念，而目前全球經濟最重要的挑戰則是產能過剩。大家都很清楚產能過剩的原因，九○年代的科技泡沫讓各廠商拚命擴增產能，可是需求的增加不若供給的增加來得快速；到了世紀末，先是出現各類科技產品庫存暴增，繼而浮現產能過剩的現象。
在經濟循環中，產能的彈性不夠；開公司、蓋廠房起碼要花上一、兩年的時間，等到建好後就不容易收掉了。經濟學有所謂的進入障礙和退出障礙，資本、技術、客戶關係都阻礙業者進入一個產業的數量；可是已經在這個產業的業者，如果關廠則要考慮能拿回多少資本、員工的生計、社會的觀感，以及政府的壓力等，這就是退出障礙。
產能的彈性變化弱，可是需求就不同了；長期來看，需求和人口成長與國民所得增加有關，短期則以心理面因素影響最大。例如在通貨膨脹的環境裡，人們拿到錢會趕緊買東西，因為等到明天就買不起了；可是如果面臨通貨緊縮，東西明天會更便宜，我幹嘛今天買。伴隨緊縮而來的減薪、失業壓力，也讓民眾的消費行為趨於保守，需求變化之大可見一斑。這也是為什麼一年前，美國科技業的產能利用率可以達到九成的水準，如今則在六成上下，這段期間產能的變化不大，可是需求則大減了三分之一。
要解決產能過剩有兩個方法，第一個是減少產能，由個別公司主動減少產能，或是部分業者玩不下去而出局。產業裡有人出場對整個產業有好處，但是對這家公司有害，所以每家廠商都想等別人先出場，到最後就是大家一起慘。
DRAM 是最好的範例，前一次約在一九九八年時，DRAM 價格走低，美光、三星、Hynix 和日商都同意減產穩住價格，如果繼續放任現貨價下跌，下游一定會預期更低的價格出現；今天等明天，明天等後天，愈等價格就愈低，愈低大家就愈等待，於是便發生緊縮的現象。可是大廠聯合減產穩住價格，當下游看到價格不會再跌了，有需求的便會進場下單，這時現貨價會因為小幅買盤進場而上漲，其他人看到價格止跌上揚，心想搞不好明天會更貴，所以趕緊下單，甚至還會下超出需求量的訂單（ over-booking 〉 ，於是一波榮景又來報到。
不過這次 DRAM 大廠故技無法重施，因為美光和三星看到 Hynix 有難， 故意在市場拋售，打壓現貨價，希望一舉將 Hynix 逼出市場；偏偏 Hynix 得到韓國政府及銀行團的火力支援，起死回生有點難，但是苟延殘喘一陣子絕不成問題，所以這場殺戮還有得演。
解決產能過剩的第二個方法是「等」，等時間到。這有三方面的有利因素，首先是人口的自然增加，除非經濟長期萎縮，不然國民所得一定會成長，需求也將跟著成長。其次是產品庫存放久了會壞會過期，消費者需要重新添購，這會產生新的需求。最後是產能本身也會折舊，雖然設備仍在，但是效率會降低，再繼續使用成本過高不划算，廠商便會自動淘汰。
不光是機器生產設備有折舊，房舍也一樣。台灣的空屋很多，不少大樓只住個一、兩成，從數量上看，這棟樓的空屋率有八成，但是從消費者的心理面思考，你願意去住一棟跟鬼屋空城沒兩樣的地方嗎？你願意負擔其他八成空屋的管理費用嗎？從庫存的觀點，不少空屋其實都應該像科技產品一樣，打掉庫存，從帳面扣除不再計入。
所以對此我抱著比較樂觀的態度，原因是九一一會改變很多老闆的想法，降低不少企業退出障礙門檻的機會。一些早就想裁員減薪的公司，過去因為擔心員工反彈，也怕往來客戶會以為其財務出狀況，又害怕縮減產能，減少競爭力，會失去市場占有率等等，所以遲遲不願下手。可是九一一提供了一個絕佳的機會，這時祭出任何縮編手段，絕對不會招致社會的負面批評，因為大家都一樣，所以社會也一視同仁；可以想像，lay-off 即將成為最新一波的企業運動。
我也很懷疑單單一個九一一會讓全球減少那麼多的需求，以致必須大家一起來縮編；但是可以確定的是，科技產品的需求早已掉了三分之一，可是產能卻沒同步減少。
不過需求的彈性很大，前幾天我都在公司自己泡咖啡喝，這兩天股票漲了，雖然也沒賺到什麼錢， 但是我覺得到 Starbucks 買杯咖啡解解饞應該不算太奢侈。所以一旦產能有效下降，消費信心略微增強，當然不太可能回復到兩、三年前的高水準，但是肯定會比過去一年好，這時經濟要明顯好起來並不是難事。
九月美國有二十萬人失去工作，其中大約有兩成是在航空業；部分經濟學家甚至預估，十月可能有五十萬人遭到裁員。航空業雖然是受九一一衝擊最直接的產業，但是事實上，航空業產能過剩的問題存在已久。每個像樣的國家至少都會有一家自己國籍的航空公司，而航空公司最起碼也要有基本規模的機隊；想像一下，當景氣轉弱時，像愛爾蘭、比利時這類小國寡民的國家航空公司必然陷入慘狀，美國航空業歷經多年整合，至今仍未結束，如今又遭逢九一一，景況可想而知，也難怪各大航空老闆藉機大裁員。
一位在外商海運公司服務的朋友告訴我，九一一之後，他們公司的業務量減少一三％，運費更降了四成，整體營運少了一半以上，明年肯定會賠死。我安慰他明年不見得會這麼糟，需求不振是短期的問題。但是他回答，運費易跌難漲，今天有人敢降價，明天就升不回去；不過唯一的好消息是，經此一役，體質差的弱者必將出局。所以我的樂觀還是有道理的，九一一極可能是轉變的契機，好公司乘機擴張，熬不過去的弱者也可藉機收手關門。
投入產能的資本大概可分三類，包括有形資本、財務資本及人力資本，過去我們比較強調第一項。在美國加州一片廣大的沙漠裡停滿了飛機，這些是前幾波航空業縮減產能閒置下來的飛機，大多數飛機都還堪用，只是沒人要用而已；飛機公司把飛機放在這裡，是因為沙漠氣候乾燥，飛機壞得比較慢，不過還得付管理費。這些飛機當初也是好幾億元買來的，現在卻只能擺在那裡，為的只是保留一絲希望，等待航空業景氣復甦。
在這裡，飛機的有形資本仍在，但是業者缺乏財務資本支援，沒能力讓飛機離地，現在光一個月就裁掉數萬名員工，人力資本也大幅減少；對整個航空業而言，這些都算是實質減少產能的動作。飛機停在沙漠裡，財報裡仍列有飛機的資產科目，但是這些能算是產能嗎？
閒置的飛機不少，也可能是波音公司賣新飛機的潛在競爭者，但是波音要生存，就一定要生產更新更好的飛機，讓沙漠裡的飛機沒有機會重新回到航空市場。於是沙漠裡的舊產能被淘汰了，而波音的新產能需求卻被創造出來了。經濟循環不就是這麼回事嗎？
（谷月涵的電子信箱： mrtaiwan@mrtaiwan.com.tw 〉
