台灣綜合經濟研究院十月二十七日發布十月的消費者信心指數為五九．○一％，較九月微增○．九二％，雖略有回升，不過有高達八三．七％的民眾認為未來半年景氣將持續轉壞，更值得重視的是有七成五的民眾看淡股票投資。
六大 DRAM 廠全年虧損超過五百億元
股價在過去的二十二個月當中，跌幅高達六七．一八％，這期間除了去年十二月二十八日指數從四五五五點彈升到今年二月十六日的六一九八點，及今年七月二十四日由四○一一點彈升到八月十七日的四七一二點，兩次稍微像樣一點的反彈之外，整整二十二個月，股市皆以跌勢收場。
景氣看不到曙光，做空的人有如天天過年，做多的人則傾家蕩產。這可從融資餘額從巔峰近六千億元一直降到一千億元出頭，而融券則從五月的一八．一萬張一路上升到一一三萬張，即使像台積電、智邦、矽統資券比一度達七、八成，可是軋空行情力道仍不彰顯，這是因為景氣使不上力所致。
我們常說，度過漫長寒冬，春天已不遠，現在這個景氣的嚴冬已經持續將近兩年之久，春天的腳步近了嗎？答案顯然是否定的，這可從最能反映景氣好壞的半導體產業嗅出蛛絲馬跡。
例如台積電前三季獲利六三．六億元，這其中第二季虧了八．六九億元，第三季又虧了二億元，而聯電狀況更慘烈，第二季虧了三○．五二億元，第三季再虧五一．四億元。 DRAM 產業更是嚇人，茂矽前三季稅後虧損竟達一五○．九八億元華邦前三季也大幅虧損六五．四三億元台灣六大 DRAM 廠，今年全年虧損將超過五百億元。
科技泡沫重創美國經濟
如果從股價指數來看，台灣股市跌到四千點以下的位置已是十年來的相對低檔區。放眼過去十年，股價跌至二四八五點就只有七十九年那一次，第二次再跌至三○九八點，則是八十二年發生的事，這次指數落在三四一一點，已是一九九○年以來的最低，說國內股市處在歷史低檔一點也沒錯。
不過所謂「峰頂百日，谷底數年」，景氣不佳，谷底會徘徊多久，則沒有標準答案。這兩年在股市七千點下跌倖存的投資人，如果想擺脫經濟部長林信義所說的「苦日子」，至少必須審視下列五個徵兆：
一、確定美國經濟是不是從谷底回春，美國是九○年代以來全世界的超級強國，也是全球經濟的火車頭，假如美國陷入不景氣，全世界將有如奔馳中的列車突然熄火，去年美國那斯達克在網通股泡沫吹破後，指數從五一三二點急挫到一三八七點，單是那斯達克市值一下子少掉四兆美元，科技泡沫對美國衝擊相當大。
這次九一一事件正好在美國經濟衰退的軌道上造成雪上加霜的效果，十月二十五日美國公布九月耐久性商品訂單下跌八．五％，遠超過預期一％跌幅，是今年來最大跌幅，也是一九九二年以來首度連續四個月的下跌，金額更是跌至五年來最低水平。
布希政府屢下猛藥救經濟
另一方面，二手屋銷售下跌一一．七％，創了六年來最大跌幅，而新申領失業救濟金人數則達五○．四萬人……，一連串公布的經濟數據都不盡理想，使美國民眾相信不可能迅速好轉的人愈來愈多。
由美國多家大型企業行政總裁組成的商業議會（ BUSINESS COUNCIL 〉 ，受訪的
九七％會員確信美國經濟已陷入衰退。他們認為美國經濟前景有七個隱憂。
第一是擔心恐怖主義進一步向美國發動奇襲。其次是美國軍事行動的成敗，三是美國的消費者信心取向；由於內需占美國經濟比重的三分之二，一旦消費者購物意願減弱，美國經濟的復甦恐將遙遙無期。四是美國企業的盈利前景，一方面企業盈利不佳，將導致股價下跌，市值下降將嚴重影響美國的財富效應。另一方面，企業獲利不佳，將導致大規模裁員，使美國失業率居高不下。
第五項憂慮則是聯準會降息及政府刺激經濟方案的成效。今年聯準會為了拉抬美國經濟，挽救美國股市，已經連續九度降息，美國基本放款利率也從六．五％降至二．五％，聯準會大舉降息，表面看美國名目利率只有二．五％，不過美國通膨率達二．八％，實質利率已經是零利率，美國聯準會為了刺激景氣，用藥不可謂不猛，如果再把布希政府的減稅方案算進去，九一一之後，美國政府為了力挽經濟狂瀾，已用了最猛的猛藥，可是藥效如何？
注意美元轉弱的殺傷力
第六個關鍵問題就是美股走勢。九一一事件再度將美國打落更新的低點，那斯達克跌至一三八七點才止跌，道瓊指數則跌至八○六二點，史坦普指數則跌破一千點大關，一直到九四四．七五點才止跌。
照說九一一事件美國是首當其衝，美國股市跌幅也應是最大才對，不過在聯準會連續第九次降息的激勵下，美股表現仍是可圈可點，其中道瓊指數重返九一一起跌前九六○五點的位置，那斯達克更是穿越一千七百點，費城半導體指數也是大舉反彈，美國股市幾乎完全收復了九一一的失土，可見聯準會的降息發揮了若干效應。
如果十一月間聯準會再度降息，美國股市可望出現一小波的金融行情，不過道瓊指數在萬點以上，那斯達克在兩千點以上的大關仍難以跨越。在金融行情的激情過後，美股仍將重返基本面的軌道。假如以日本股市的長線走勢來看美股，美國股市顯然仍有一段坎坷路要走。
第七個關鍵性問題則是美元走向，九○年代以來，柯林頓政府以強勢美元政策，使美國成了全世界熱錢的避風港，美國也是全世界最大的吸金國，源源不斷的世界資金挹注美國，是美國經濟繁榮的動力之源。美國經常帳赤字一向十分龐大，需要大量外資流入支撐，倘若外資對美元資產喪失信心，一旦美元由強勢變弱勢，這對美國殺傷力將是空前。
日本是最具代表性的弱勢指標
九一一之後，美國政府上下同心，力挽經濟狂瀾，到目前為止，似乎看見了成效。不過十月二十九日，美國道瓊指數大跌二七五．六七點，那斯達克大跌六九．四四點，在反彈中乍現長黑，已顯現道瓊在九千五百點、那斯達克在一千八百點即壓力重重，美國景氣若沒有更強力曙光，股價恐難越雷池一步。
假如美國景氣是全世界景氣的強勢指標，那麼景氣反轉已達十二年的日本能不能在打底十二年之後力挽狂瀾，則是最具代表性的弱勢指標。
日經指數從三八九五七點跌了十二年，今年連萬點大關都不守，日本經濟出現連續十二年的衰退，令全球經濟專家跌破眼鏡。十月二十九日，日本銀行發表半年報，再度向下修正經濟預測，今年國內生產總值衰退幅度大約在○．九％至一．二％之間，日銀九位理事判斷日本經濟持續衰退到二○○三年都難有起色。
日本人對景氣復甦幾乎絕望，不過日本媒體最近正廣泛探討中國的「磁吸效應」。日本認為中國就像是個大型磁鐵，吸引各國企業前往設立生產據點，日本卻受到空洞化的威脅，這種情況連香港、新加坡也不能幸免。九○年代以來，加重台灣經濟衰退最大壓力的中國因素，如今連日本也遭到波及。假如，美國、日本經濟都沒有起色，那麼中國的因素是第三個影響台灣經濟的關鍵。
台股三次上萬點的巧合
選戰的腳步愈來愈近，幾乎所有在野黨都把台灣經濟不景氣的箭頭指向民進黨執政不力，國民黨、新黨與親民黨諸領導人則異口同聲地說，兩岸關係不好是台灣經濟衰退的主因，這樣的論調，與中國國台辦的張金清稱台灣股市下跌是因為台灣不認同「一個中國」，同出一轍。
為了改善經濟頹勢，在野黨要求加速三通，取消戒急用忍政策，這其中只有總統府國策顧問黃天麟獨排眾議，他認為台灣經濟面臨成長率衰退，金融業逾放攀高及失業率持續攀升的問題，關鍵出在匯率及資金外移衍生的現象。
所謂的匯率問題，是當人民幣在一九九五年由一美元兌五．二元人民幣狂跌至八．三元人民幣之際，台幣卻仍堅持穩健匯率政策，台灣競爭力逐漸下降，新台幣卻相對高估，導致資金大規模外流，以台灣這麼小的經濟體，十年下來，資金匯往中國至少逾千億美元以上，因此黃天麟先生認為「兩岸關係不好，台灣經濟會好轉」，這樣的論調與大多數人迥異。
不過從股價上卻可看出一些端倪，台股在七十九年漲到一二六八二點之後，在九○年代台股有三次挑戰萬點紀錄，一次是八十六年八月的一○二五六點，第二次是八十九年二、三月的一○三九三點及一○三一五點，這三次股市登上萬點大關，都有一個巧合。
資金外流速度減緩──台灣會有小規模金融行情
民國八十六年的前一年正是李登輝總統訪問康乃爾大學，中國發動文攻武嚇的一年，一年多以後，股市上萬點，八十九年股市再上萬點，之前的半年正好是李登輝總統提出「兩國論」，兩岸關係都是處在交惡狀態，由於兩岸關係緊張，資金外流減少，股市往往衍生出資金行情。
反之，當兩岸關係如膠似漆的時候，或者是中國經濟成長強勁的時候，台灣股市總是相對黯然。最明顯的是現在大家朗朗上口的「九二共識」，那一年辜汪新加坡會談，兩岸關係異常和緩，不久又有鄧小平發表南巡講話，台灣開始展開中國投資熱，資金開始外移，那一年股市跌至三○九八點。
這兩年全球景氣都下滑，只有中國仍能端出八％上下的經濟成長率，再加上代工產業利潤式微，電子業掀起另一波中國投資熱，而且深滬Ａ、Ｂ股這兩年大漲，台灣資金趨之若鶩，台股大跌乃在預料中。
這一年多來，美國經濟持續下滑，電子資訊業皆受困於設備投資過多、產能過剩的問題，台灣電子業赴中國投資，這兩年進入巔峰期。假如資金外流速度減緩，即使日本經濟不現曙光，台灣也有可能因為資金外流減緩，而出現小規模的金融行情。
債市逆轉股市多頭時
第四個指標是全球利率急轉直下，美國的利率已降至二．五％，美國聯準會是否還有進一步降息動作，十分值得觀察。為了挽救經濟衰退厄運，全世界政府一致降息，目前各國利率水準幾乎都降至近十年最低。
利率猛降也造就了債券市場的大多頭行情，台灣的投信單是債券基金更是屢創新高，所謂債市的多頭即是股市的空頭，當資金全部往債券避險之際，股市成交相對減少。假如全球景氣看不到曙光，利率仍可能往下探底，這時候必須觀察全球利率止跌反彈點到底是在什麼時候，當全球利率從谷底回升之際，很可能也是全球景氣真正看到春天燕子的時候，屆時債市逆轉，股市多頭才有可能誕生。
第五個指標則是台灣今年年底的立委大選決定新的政治版圖。目前各個政黨無不卯足全勁，希望爭取更多立委席次，過去一年多來民進黨少數執政，使政治權爭無窮無盡。十二月一日透過新民意選出的新國會，台灣將出現新的政治生態與新的政治版圖，這可能是台灣經濟的另一個起點。
美經濟前景七隱憂
1.恐怖主義會否再次向美國發動襲擊
炭疽菌感染個案不斷增加，令人懷疑是恐怖主義者所為，若情況大幅擴散，官方又束手無策，美國民眾對政府的信心定會削弱，股市應聲下跌，產生重大的負財富效應。
2.美軍事行動成果及反恐聯盟的團結程度
美軍攻擊阿富汗塔利班政權的據點如未能取得成果，或者造成美軍慘重傷亡，國內民眾情緒及信心恐會大受打擊。至於以美國為首的反恐聯盟能否團結一致，則直接影響軍事行動的成果。
3.消費者信心取向
由於內需占美國整體經濟三分之二，一旦消費者購物意欲顯著轉弱，經濟恐將復甦無期。另房地產近年成為支撐美國經濟的支柱之一，若地產市道轉壞，樓價大跌，消費信心均會受創。
4.美國企業的盈利前景
美國企業對本身盈利前景的預測，直接影響股票投資者的入市信心。此外，美國企業若繼續大規模裁員，導致整體失業率持續上升，消費市道難免受挫。
5.儲局減息及官方刺激經濟方案的效力和影響
有分析員擔心，減息幅度及方案規模過大，損及國家財政基礎，待眼前危機化解後，整體經濟將陷入更嚴峻及漫長的衰退期。
6.美股走勢
美股現已反彈至9月11日事件前水平，會否後勁不繼已成為市場焦點所在。
7.外資走向
義國經常帳赤字一直龐大，需要大量外資流入支撐，倘外資對美元資產喪失信心，拖累美元失控下滑，美國經濟前景將雪上加霜。
各方對美國經濟前景意見分歧
芝加哥聯邦儲備銀行行長Michael Moskow
美國經濟可望於明年改善，但不知何時，經濟現正處極度不明朗時期，不知道消
費信心遭打擊至哪個程度
微軟主席蓋茨(Bill Gates)
科技行業將再度為美國經濟注入動力
Banc One Capital Markets分析員Dana Johnson
緊接恐怖襲擊而來的會是V形復甦
Wachovia Securities首度經濟師David Orr
經濟雪球正加速下滑，第四季國內生產總值預料萎縮5%
紐約「經濟周期研究所」行政總裁Lakshman Achuthan
我們正處環球同步衰退，難找到出路，但緊接急劇衰退而來的會是十分強勁的復
甦。某些方面已有較大量的需求遭到抑遏，閘門開啟後，衝出重圍的速度將會很
快
Aubrey G. Lanston首席經濟師David Jones
減息加上更多的公共開支刺激，將帶動經濟復甦，但顯著復甦要直至明年第四
季才來臨
華盛頓顧問公司American Economics Group首席經濟師Michael Evans
未來將出現更多輪的裁員潮，現今境況下，減息減稅並不足以說服多數企業即時
增加開支
美國地區經濟報告摘要
1. 911事件造成的衝擊
零售、航空、製造及旅遊業皆蒙受其害。
2.消費者開支
全國所有地區的零售銷售均告放緩，但折扣連鎖店的銷售稍佳，高價貨銷量極之
差勁。零售業前景(尤其是耶誕旺季)並不明朗。
3.製造業
全面疲弱，主因之一是高科技業的付運量及定單減少，多數地區預期接單情況直
至2002年才會好轉。
3.房地產及建築
美國經濟支柱之一的建築業普遍放緩。紐約雖然受襲，但當地商業樓宇空置率只
微升。
5.金融服務及信貸
鑑於利率下降，所有地區的二次貸款都有所增加。
6.就業
許多行業(由製造業以至服務業)均出現裁員現象，在紐約，主要裁員行業是金融
業。
7.薪酬及物價
大部分地區的薪酬水平維持不變或變動不大，只有波士頓製造業出現減薪現象，
三藩市多處地區薪酬下降。大部分地區的物價穩定或下降，意味通脹壓力不大
。
註：今個地區經濟報告由克利夫蘭儲備銀行編撰，一如以往，資料來自商界及各
地聯儲銀行，內容不代表儲局官員觀點。
兩岸關係大事紀
1.1992年春節鄧小平南巡，開啟中國新一輪經濟躍升的開始，並選定上海浦為重
點發展特區。
2.1992年11月16日，台灣海基會與大陸海協會達成事務商談，各自以口
頭式表述「海峽兩岸均堅持一個中國的原則」的共識，這就是所謂「九二共識」。
3.1993年4月議，在新加坡進行「辜汪會談」，其間並簽署了多項
保障兩岸同胞正當權益的協議。
4.1995年1月30日江澤民於春節前夕發表「江八點」，重申「一國
兩制」、「和平統一」方針，並建議兩岸領導人互訪，在「一個中國」原則下，
舉行「結束敵對狀態」的談判。
5.1995年4月8日，李登輝總統針對「江八點」，發表「李六條」，主
張兩岸領導人在國際場合見面，並要求中共宣布放棄武力犯台。
6.1995年6月，李登輝總統訪問美國康乃爾大學，造成兩岸緊張
，大陸海協會致函台灣海基會，表示中止兩岸協商，隨後對台展開「文攻武嚇」
！
7.1996年3月5日，中共宣布於基隆及高雄外海試射飛彈，3月20日
李登輝當選第9任總統。
8.1997年7月1日，香港回歸，亞洲金融風暴蔓延。
9.1998年，在上海重新開啟「辜汪會晤」，展開兩岸政治對話。
10.1999年7月9日，李登輝總統提出「兩國論」，再度引起兩岸的
緊張。
11.2000年3月18日，陳水扁當選總統。
12.2001年10月18日，台灣退出亞太經合會會議。
