行情進入六千點關卡，市場上對於量價背離的疑慮又起，這是因為去年在加權指數上攻至五六五一點的時候，大盤就乍現二二七五億元的大成交量，此後幾個高點，包括六月十一日的五九二六點，大盤只出現一九六八億元成交量，到了元月二十八日的六○四九點，成交值仍只有二○二九億元。這次大盤在三月十一日再創六二一二點的高價，但成交值仍然只有一七九二億元。
「逆向 」是成功的要素
他認為在證券交易的過程中，你必須是一位固執的投資者，而且必須逆向操作，要憑著豐富的投資經驗及敏銳的觀察力，判斷市場是處在哪個階段。科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》一書中的第九章「逆向 」是成功的要素，對量價關係及選擇買賣點有十分精采的描述：
在出現不利消息時，市場並沒有下跌，就是市場出現超賣，行情已接近最低點的徵兆。這時股票已掌握在固執的投資者手中，他們對不利消息不感興趣。他們有自己的想法，相信會出現更好的時機，他們手中的股票都已出清，遂有耐心等待更有利的消息。
相反的，市場對有利消息不再有反應，就是超買和行情暫時處在最高點的信號。在這種情況下，猶豫的投資者手裡抓滿股票，儘管有利多消息，他們也無法買進股票。固執的投資者雖然有現金，但在這樣的行情下卻不想買進。
成交量提供了另一個訊息。如果行情下跌時，某一段時間裡成交量很大，這表示有大量股票從猶豫的投資者手裡，轉移到固執的投資者手裡。甚至可能發展成猶豫的投資者賣光了所有股票，這時股票正躺在固執的投資者的保險櫃裡。直到後來，指數上漲時，這些股票才會從保險櫃裡露出來。
也就是說，如果成交量增加，行情仍然繼續下跌時，就是已經接近下一次上漲起點的信號。但多數情況下，指數此時處在不合理的低點，這種局面應歸咎於大眾的歇斯底里和股票持有人的普遍拋售。這是行情過度下跌中的第三個階段，在這個階段，猶豫的投資者把所有的股票賣掉，甚至包括原來留下來最好的、最抗跌的股票。
進入股市上漲的第三階段 成交量愈大表示愈容易受傷
但當成交量小，且指數還繼續下跌時，就表示市場前景堪虞。因為在這種情況下，股票還掌握在猶豫的投資者手裡，他們還在等市場恢復元氣，不過如果行情繼續下跌，他們會突然恐懼起來，而把所有股票低價賣掉。
我不同意一般所謂成交量小時，行情下滑並不重要的看法。贊成這種觀點的人會說，大眾在這種情況下並沒有拋售股票。但是這沒有說明任何問題，重要的是，股票還掌握在猶豫的投資者手裡，他們今天沒有賣掉股票，並不表示他們不會在明天、一個星期後，或一個月後，把所有的股票賣掉。
相反的，當成交量愈來愈大，股票還不斷看漲時，也是前景堪虞。因為成交量愈大，表示股市愈容易受傷，因為這時證券市場剛好進入上漲的第三階段。
我也反對大家對成交量大時，即有利指數上漲的看法。大家認為，大眾在這種情況下購買股票，是好現象。確實如此，但這只是就他們購買股票的這一天而言。我的意思是，那些猶豫的投資者買股票，真的是好現象嗎？他們下個星期也會買股票嗎？難道這些股票不會在下個月重新出現市場？猶豫的投資者不具有立刻把股票脫手的危險嗎？
反之，當成交量小時，如果指數看漲，這種情形就非常有利，雖然交易者會聲稱這種市場狀況無足輕重。當然，因為經紀人只對大筆佣金感興趣，所以他們認為成交量小的股票市場沒有意義。然而，事實是股票還一直掌握在固執的投資者手裡，並沒有轉移到猶豫的投資者手中，所以指數肯定還會繼續看漲，也會吸引猶豫的投資者，而固執的投資者就等著把股票賣給猶豫的投資者。
普遍一致最明確的訊息，就是當媒體的氣氛非常樂觀時，那些不久前還不懂股票的人，就會對證券市場產生興趣。當市場處於牛市第三階段結束時，最後一批的悲觀者就會轉而加入樂觀者的行列。
傳統的量價關係著重量增則價漲，不過科斯托蘭尼認為成交量愈來愈大，股價仍在上漲，這是即將完成頭部的「堪憂 」狀態。反之，成交量小，股價仍在上漲，表示股票還在固執投資者手裡，指數肯定還會再上漲，台股登上六千點，有點類似科斯托蘭尼所點出的這個現象。
投資路上活到老學到老
科斯托蘭尼是德國知名投資大師，被譽為「二十世紀股市見證人 」，一九九九年九月科斯托蘭尼以九十三歲高齡去世，《一個投機者的告白》是他生前最後一部作品。他自認八十多年來一直是一個精力充沛的投機家，他認為正確分析形勢不同於一般看法的觀點得到確認，帶給他的快樂遠比物質上的利潤大得多。他認為「有遠見的投機家密切注意各種基本因素，如金融和貸款政策、利率、經濟擴充、國際局勢、貿易收支、經營報告等，不會受到次要的日常新聞影響 」。
在投機家的世界，他「不僅分析和觀察本國的股票市場，也分析和觀察全球發生的事，像國際政治情勢、大規模資金流向、工業大國的內政和外交政策、世界銀行和國際貨幣基金組織的決議、巴黎俱樂部的債務談判、新的技術發展、巴勒斯坦、甚至巴西和中國的天氣。 」「每當某個地方出現機會，某種商品、貨幣、債券或股票的價格和正常價值之間出現差異，投機家就忙碌起來。…… 」
科斯托蘭尼不以投資家自居，而以「投機者 」自許，他敏銳觀察投資標的的變化，體察政治、經濟情勢脈動，準確抓到出手的好時機。在投資的路上，我們拜讀了像華倫巴菲特、彼得林區等美國投資大師的著作，在東方也可以找到像日本是川銀藏的著作，不過科斯托蘭尼是一個德國人，他所描述的投資世界彷彿就在我們周遭，值得一提的是科斯托蘭尼活到九十三歲，終其一生都在從事「投機 」活動。這一次拜讀《一個投機者的告白》的體會，很像重讀十年前時報出版公司出版的《是川銀藏》一書，令人有相同的感受。
不論是科斯托蘭尼或是川銀藏，他們都堪稱是投資大師，不過一生起落多次，唯一不變的是他們對知識的追求遠甚於對金錢的回報，他們能享受人生，並且從投資或投機中取得快樂。筆者在台灣也發現了另一個科斯托蘭尼，這位老先生現年九十二歲，他是筆者的忘年之交，一兩個月總會一起吃一頓飯，在投資的路上，他是活到老學到老的典型。
這位老朋友目前每天仍在股市「奮戰 」不懈，他雖然已是九十二歲的高齡，但是投資的膽識卻與二、三十歲的年輕小夥子沒有兩樣，每一次股市上漲，主流類股總是漲幅特別大，這位老先生永遠抓得住主流，例如，九九年 CD-R 行情滾熱，他老人家手上都是中環、精碟與錸德。那一波段中環漲到二一三元，錸德漲到三三○元，精碟漲到三五五元。
接著 DRAM (動態隨機存取記憶體)行情漲翻天，他賣掉 CD-R 股票，又從容轉進 DRAM 族群，二○○○年的 DRAM 大漲行情，茂矽漲到九十三．五元，華邦漲到一○六．五元，快閃記憶體的旺宏也漲到一○五元，他老人家滿手都是華邦、茂矽、旺宏、力晶、茂德等 DRAM 股。
今年從九一一事件之後出現一段二千八百點大行情，這位老人家就抱住兩檔股票，一是 TFT-LCD (薄膜電晶體液晶顯示器)大廠友達，另一檔是因 DDR (雙倍資料傳輸率)走紅的南亞科技。友達與南科是整段行情的中樞神經，其中友達從十一．三五元漲到六十二．五元，南科從七．五元漲到五十五．五元，漲幅都超過五倍。筆者問他，為什麼每次行情，他都能抓得住漲升最凌厲的「黑馬 」？他都謙虛地說：努力做功課。
投資是養生之道的一部分
這位老朋友，一天必看六份報紙，他一早起床必看經濟日報、工商時報，外加聯合報、自由時報、中國時報，晚上則一定要看財訊快報，他從閱報中找到對他有用的投資資訊。更難能可貴的是，他還養成剪報習慣，把自己關心的新聞剪下來，閱讀並加以分類，他特別對筆者說，他每晚就寢前一定拿著一支紅筆，詳閱財訊快報的「主筆室 」專欄，重點還不忘加眉批。筆者笑他說，九十歲以上的老人，有賺錢欲望，也有鬥志的，全台灣恐怕只有他一個。
這位老先生在早期的四大公司時代，就是重要的股東，即使是現在，他仍是國內最知名企業集團的創業合夥人兼公司董事。賺錢對他來說已不是最大志趣，但是因為投資，他每天精神抖擻、戰志昂揚，即使是九二高齡，他仍然兩腿行動自如，食量與年輕人沒有兩樣。投資也是他養生之道的一部分。
力霸集團董事長王又曾現年已經七十六歲，不過他養生有道，紅光滿面。他說他一天要閱讀十三份報紙。每天一定要把該看的報紙都看完才就寢。即使是出國，他也吩咐家人把報紙、雜誌收集起來，回國後找時間再把舊聞讀完。王又曾雖然不以縱橫股市馳名，不過，他對汲取新知，始終是鬥志高昂。
台灣還有兩位同是民國十三年次的長輩，一位是華新集團的老董事長焦廷標，一位是財訊文化事業的創辦人邱永漢，他們已年近八旬，不過除了勤於閱讀，吸取新知外，他們還能在海峽兩岸、世界各地實地考察投資環境與尋找投資機會。
財訊文化事業社長孫文雄每天傍晚從財訊的辦公室回家，總是提著厚厚一疊裝了報紙與雜誌的手提袋。孫文雄說，他每天閱讀資料常常到天亮。孫文雄一向足不出戶，但他能掌握天下大事。完全是因為他勤於閱讀、思考、判斷。
國內有很多令人敬佩的長輩，他們之所以成功，完全是因為不眠不休地閱讀與吸收新知，並且具有行動力，因此，能成為科斯托蘭尼一般的投資大師。
股市明牌只能順勢而為 行情不好可能輸得精光
筆者身邊也有一些菜籃族的投資朋友，例如有一位大企業集團的夫人，她熱中打聽明牌，很多她聽過演講的老師，她都會請他們留下電話號碼，股市開盤時間，她便異常忙碌，電話從早打到晚。經常開口的第一句話是：「今天要買哪一支？ 」「我什麼價格買？什麼價格可以賣？ 」「我要買幾張？ 」
股市開盤的時間就是她最忙碌的時刻。在股票市場就像在打仗一般，一下子買進，一下子殺出，打起電話昏天暗地，股市交易四個半小時，她像打了一場大戰一般。可是殺進殺出往往徒勞無功，問她某家公司老闆是誰？生產什麼產品？通常是一問三不知。類似這位愛打聽明牌的太太，國內號稱菜籃族的投資人不知有多少。
不過可怕的是在資本市場投資，如果「工欲善其事，而不先利其器 」，股市投資人不把馬步先蹲好，就是蓋房子不打好地基一般，像筆者認識的這位貴夫人，即使進出股市多年，依然沒有學到投資的真功夫，到處打聽明牌的結果，只能順勢而為，行情好的時候小賺，行情不好的時候可能又輸得精光。
大多數人逐鹿股市心中只有一個利字，大家都希望在股市中賺到錢，可是正如同胡適所說的「要怎麼收穫，要先怎麼栽！ 」投資獲利只是過程中的一部分。投資的過程最美，因為投資，你必須了解國際政治、經濟的變化，對國內政局變化，你也會變得敏感。因為投資，整份報紙都是重要的投資情報，而國際股市之間的連動，也會形成天涯若比鄰的感覺。
我們早上起床，先看美國道瓊指數，那斯達克怎麼收盤，出門上班途中關心日本與南韓股市的脈動。到了公司，舉凡中國召開人大會、朱鎔基講話，到扁政府的施政動作，一一成了進入腦海的重要訊息。因為投資，你的世界變得開闊。筆者那位九十二歲老朋友醉心投資，他天天開心，身體硬朗，他的世界因投資而變得美好。科斯托蘭尼九十三歲高齡時，還能出版人生最後一本書，投資是他生命的全部。
因此，筆者特別要提醒《今周刊》的每一個讀者，與其每天挖空心思打聽明牌，不如將生活中的寶貴時間用來閱讀資訊，掌握天下投資脈動，投資因為你的完全投入，這個世界也會變得格外美好。
