在一銀出其不意地將一三○億元不良資產出售給美商賽伯樂資產管理公司之後，國內銀行開始興起一連串打消呆帳的大動作，華南金控很快地宣布將一口氣打消五百億元的呆帳，接著交銀金控也宣布打消一二○億元呆帳。
這次一銀與美商賽伯樂連手，開始正視呆帳的問題，一開始市場觀望，不久，外資大力買進一銀股票，外資持有一銀股權原不及三％，如今已上升至六．○二％，外資大力敲進一銀，也使一銀股價大漲。
在宣布出售一三○億元不良資產的時候，一銀的股價只有二十元左右，如今一口氣飆上了二十九．三元。不到一個月光景，一銀股價上漲將近五成。有了一銀打消呆帳示範，華南金控宣布打消五百億元呆帳，股價居然連漲了三支停板，從十九元跳升到二十六．九元。同樣的，宣布打消一二○億元呆帳的交銀金控也連續拉出兩支漲停板。
於是有人認為銀行股大漲，打消呆帳是股價助漲的最大動力，可是去年打消呆帳的華票及先前的高雄銀行，股價都是先暴跌，過了相當長時間才逐漸恢復活力，現在為什麼銀行股聽到打消呆帳的消息，股價就強烈回應？
連跌十三年的金融股 突然在四月間大翻身
連跌了十三年的金融股突然在四月間大翻身，過去金融股成交值占全市場比重大約在五％至一○％之間，悲慘的時候，成交比重一度只有三％。這次股價大漲竟有如土牛大翻身一般，市場都抱持著疑惑的眼光，尤其是金融股有一度盤中成交比重竟達三一％，大家都覺得不可思議。
金融股在八○年代曾寫下風光歲月，一九八八年前後，在台灣資產膨脹與錢潮效應中，當時有八檔股票身價飆上了千元，而金融股就達六檔之多，那一年，國泰人壽漲到一九七五元，三商銀漲到一一五○元左右，中華開發漲到一○七五元，北企(現在的北商銀)漲到一一八○元。這些八○年代不可一世的天之驕子，受到資產泡沫衝擊，到了九七年亞洲金融風暴，再到近兩年台灣經濟危機，國壽居然跌至二十九元，彰銀跌至十一．二元，台北商銀竟剩下八元，昔日千元身價的金融股，十幾年後股價居然淪落到票面。
過去政治力量干預公營行庫 使得逾放比攀至兩位數高檔
金融股身價一落千丈，源頭是資產的跌價，銀行授信以土地、房地產為押品，一旦土地、房地產乏人問津，建商倒閉，銀行呆帳也跟著水漲船高。再加上，國民黨執政時代，很多政治人物在公營行庫上下其手，人謀不臧，使得公營行庫的逾放比幾乎都攀高到兩位數的高檔。一旦遇上經濟不景氣，企業周轉失靈，銀行仍是最後的受害者。
過去十三年來，銀行股總是跌跌不休，雖然偶爾有反彈，不是一日行情，就是小漲之後大跌，股價連番破底，這次金融股彈升格外有勁，我們看到大型金融行庫以一銀領軍，股價一口氣漲到二十九．三元，隨後華南金控也拉升到二十六．九元，就連最低價的彰化銀行也從十一．二元挺進至二十一．四元，股價已幾乎漲了一倍。
而中小企銀股，則以新竹商銀最凌厲，股價從四．○七元大漲到十二．七五元，漲了兩倍，竹商銀大漲，也使南企、東企、中商銀股價活蹦亂跳，甚至連經營陷困境的僑銀、台開、中聯信託等，股價也紛紛大漲。
金融股能否終結十三年的頹勢，取決於幾個條件，一是國內股市是否能維持較長久的牛市行情，股價大漲，金融股就有水漲船高的機會。其次是金融機構能不能有效打消呆帳，而這也是台灣經濟會不會重蹈日本覆轍的關鍵。三是擒賊先擒王，打消呆帳首要任務就是資產不再跌價，房地產交易活絡。四是政府政策及經營者的決斷力，現在看起來這四個大項都已經曙光乍現。
曙光乍現 金融股終結頹勢
首先是國內股市從去年三四一一點起漲，如今已瀕臨六千五百點，股價大漲三千點，市值增加逾二兆元，這半年多來的股價漲勢，輪漲的步伐非常穩健，從電子股、原物料股，再到營建、資產股，最後由金融股總其成。金融股的漲勢建立在營建與資產的價格止穩基礎之上，使得這次漲勢格外有勁。
八九年台灣祭出選擇性信用管制，房地產結束漲勢，從此進入無休無止的跌勢。八○年代，土地是創造財富的終南捷徑，所謂「有土斯有財」，大財團的崛起，都與土地快速增值有關。可是到了九○年代以後，資產泡沫戳破，房地產因為供需失衡，從此進入漫長跌勢，台灣也從「有土斯有財」變成「有土斯破財」的絕境。凡是大量舉債、囤積土地的財團都在這十年資產縮水中陣亡。
一個國家經濟在最困難的時候，金融機構因為承受企業授信，通常都是災情最慘烈的。台灣資產縮水十幾年，金融股災情也最慘重，例如有國家行局背景的台灣中小企銀股價跌至五．三元，彰化銀行跌至十一．二元。過去十三年當中，有中興銀行、高雄企銀因為經營困難，股票已下市，而台開、僑銀、泛亞銀行、中聯信託也陷入困境，差點引發風暴。
在高逾放的壓力下，台灣的中小企銀災情都十分慘重，例如逾放比到兩位數的除台企銀股價跌至五．三元外，新竹商銀股價也剩下四．一三元，台北商銀剩下八元，南企只有二．七五元，東企則只有○．九九元，台中商銀則只有三．二一元。企銀股從十幾年前五、六百元股價變成雞蛋水餃股，這是很多人做夢都沒有想到的事。
這個現象不只台灣如此。香港在八九年天安門事件之後，香港恆生指數從四千多點跌至二千一百多點，那個時候香港的旗艦匯豐控股股價跌到四港元，為了避免淪為雞蛋水餃股，匯豐控股四股併為一股，而匯豐控股業務積極進行重組，跨出香港，先是合併英國米特蘭銀行，繼而成立美國匯豐、澳洲匯豐等大手筆國際化動作，到了九七年匯豐控股股價已大漲到二七九港元。後來匯豐又一股拆成三股，股價還一度漲到一二二港元。
香港三大銀行均經歷過經濟循環的考驗
香港的三大銀行都經歷過經濟循環的考驗，例如八○年代，恆生銀行還只是一家地區性銀行，在八四年中英草簽之後，香港人心惶惶，恆生銀行差點不支，後來以一億港元代價讓出五一％股權給匯豐銀行，才度過危機。在九○年前後，恆生銀行股價一度跌到十港元以下，如今已是一家獲利超過一百億港元的大銀行，去年股價還一度漲到一一八港元。
同樣的，在九○年前後，美國各大銀行面臨儲貸危機，再加上中南美洲發生債信危機，在九○年十月前後，花旗銀行股價一度暴跌到八美元左右，當時花旗銀行宣布特大號的呆帳與虧損紀錄，人人爭相拋售，詎料這又是一次最佳買點，花旗銀行的股票在經過多次分割後，於二○○○年元月九日創下五十九美元高價。當時大跌的銀行還包括 JP 摩根、大通銀行、富國銀行、美國銀行等，結果隨著美國經濟起飛，美國的銀行股在九○年代都創下相當可觀的漲幅。
因此，我們看一個國家的經濟榮枯，銀行股的表現往往最具指標意義，例如，九○年代初期，全球熱錢湧向東南亞，當時泰國經濟起飛，股市大漲，房地產蓬勃發展，當時代表泰國的盤谷銀行股價從五十泰銖起漲，到了九六年在亞洲金融風暴前一年，股價一度大漲到二六○泰銖。
不過亞洲金融風暴襲來，泰國不支倒地，泰國股市從一七八九點重挫到二○四點，盤谷銀行股價也跌至十九．二五泰銖。這兩年泰國經濟略有起色，盤谷銀行打底完成後，日前股價大約在五十七泰銖左右。
台灣經濟今年由剝而復，景氣復甦的力道到底有多強，除了電子業邁向復甦之路，最具關鍵的很可能是從不動產的止跌，再到金融業全力打消呆帳，金融業的重建應是重點所在。
換句話說，銀行想要打消呆帳，必須是房地產交易逐漸活絡，資產價值不再縮水為前提，而今年股市大漲三千點，市值增加二兆多元，財團從財務緊縮轉為寬鬆。另一方面，政府政策全力護持，先是將土地增值稅減半徵收，上一期我們提及三月土地增值稅創了四十八．五億元的新高，顯見土地交易趨活絡。
其次是政府緊急提撥低利房貸，最近又追加了二千億元，低利房貸從二○○○年起已推出七千二百億元，這麼大的額度，對房地產有十分正面的助益。
高雄八五大樓轉手是大利多
而今年以來利率持續創新低，油價又在二十五美元的高檔盤旋，一方面熱錢蠢蠢欲動，情境頗似八七年的景況；另一方面，油價居高不下，又使人聯想到通貨膨脹的壓力，四月間黃金的價格一直堅挺在三百美元上下，這是一個不太尋常的訊息。這兩個現象加在一起，果真使得房地產生機乍現。
今年元月我們率先在《今周刊》提出，「十年房市出現第一道曙光」的呼籲。今年以來，原本死氣沉沉的內湖六期廠辦大樓，先是華固出售一整幢大樓予國泰人壽，繼而壹傳媒的黎智英向皇鼎建設買下兩幢廠辦大樓。再看到房屋仲介公司信義房屋首季營收大幅成長四二．四％，獲利更是暴增了一．七八倍。
最近還有一則極受矚目的訊息，隸屬東帝士集團的高雄八五大樓傳出轉手消息，接手的是有中資背景的香港華潤集團，外傳可能成交的價格達二五○億元台幣，這則消息雖然真偽一時難辨，不過，高雄市房地產低迷多年，假如八五大樓果真賣掉，這對於擁有商業大樓的金融機構及高雄地區的房地產，可能可以用大利多來形容。
另一方面，目前東帝士集團欠銀行數百億元，如果八五大樓以二五○億元賣掉，東帝士債務可以減輕大半，這對於以利息掛帳進退維谷的銀行來說，更是大利多。銀行的呆帳逐漸有解，這也是一個重要訊號。
資產行情重新啟動，這是金融股敗部大復活的第一步。台灣經濟今年能不能扭轉頹勢，金融股能不能敗部復活，將扮演十分重要的角色，台灣要從資產縮水的深淵中反敗為勝，房地產迎向復甦是第一步，金融業重整是第二步。從去年開始，財政部大力推動金控版圖，打消呆帳機制迅速獲得落實，假如台股是一個兩年的大多頭行情，那麼金融股將是未來多頭行情中不可或缺的要角。
金控公司中流砥柱 以國泰及富邦為主
初步來看，一銀能否越過三十元關卡是一個指標，一銀能挺進，彰銀及華南金控就有更上一層樓的機會。金控公司的中流砥柱以國泰及富邦為主，而華信銀行與建弘證券合組的建華金控未來實力雄厚，從建華金控，再到台新金控，股價挺進二十元，下一個目標很可能是玉山金控，而低價新銀行股則更上一層樓，像萬泰、中華銀行、萬通銀行等股價都挺進到十元面額以上。企銀股則以竹企最有活力，台企銀、南企、中商銀則比較投機。至於證券股在股市大漲三千點之後，也逐漸水漲船高。
隨著經濟逐漸邁向復甦，金融股很可能走出十三年的空頭格局，這次股價大漲很可能是多頭行情的初升段，在阿扁總統競選下一任總統這一段期間，金融股很可能是不可或缺的要角。
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