五月間，財訊快報與富邦證券集團聯合辦了三場北、中、南三區的巡迴演講，我們意外發現漲升了半年的國內股市，從四月二十二日起出現較明顯的回檔，受到美國公布季報、那斯達克連番下跌的效應，台股從六四八四跌至五五二五點，再從五五二五反彈到五九三三點，之後又下殺到五四二一點，乍看之下，指數只回挫一○六三點，跌幅只有一六．三九％，可是很多散戶受傷慘重，因為他們手上抱牢的不是華碩、聯發科技，就是威盛，要不然就是南科，或薄膜電晶體液晶顯示器（ TFT-LCD ）族群的股票。
高雄的張先生說，四月下旬他看到報上刊載都是聯發科技的好消息，很多法人報告，不是看八百元，就是一千元，於是他在聯發科技漲到七七○元時奮勇跳進去，殊料，好景不常，聯發科技漲到七八三元即反轉向下。聯發科技回檔的時候，他想反正是好股票，套牢沒關係，哪知聯發科技一頭栽到五○七元才止跌！聯發科技一轉眼股價下跌三五．二四％，可是反彈竟十分微弱。
電子股獨撐台股近十年 台積、聯電成投資者壓箱寶
這位張先生理直氣壯地說，買股票要買就買最好的，他很慶幸自己挑中了一檔今年業績成長最沒有顧忌的好股票。九○年代以來，投資股王即使套牢，長期投資也會有很好的回報。假如不幸在一九九六年買到華碩八九○元的人，年年參與配股，三年就回本了；即使是二○○○年套在台積電二二二元的人，也在去年配股後解套了。不過他已經開始懷疑買到高價的聯發科技多抱幾年會不會解套？因為光儲存晶片如今不但有威盛殺進來了，揚智也準備大幹一場，甚至華邦也摩拳擦掌準備分食大餅，聯發科技是不是會一直好下去，張先生已經開始信心動搖了。
由於電子股獨撐台股將近十年之久，十年前熱愛金融股、資產股的散戶投資人，如今已是人手一張電子股，大家已經很習慣將台積電、聯電當成壓箱寶的投資標的，因為長期算下來，抱了這兩檔股票最安全。而這次我們發現，很多投資人都被卡在市場追逐的熱門電子股上，包括南亞科技、友達、華碩、威盛。
台中一位李姓投資人在一四九元買下威盛，不久即跌到八十九元；另一位黃小姐在一八一元買下華碩，結果竟跌至一一二元。華碩與威盛在九○年代都曾當過股王，前者漲到八九○元，後者漲到六二九元，但是今年華碩成長面臨壓力，回頭殺進低價主機板市場，威盛則遭逢英特爾殺價壓力，營收與獲利節節敗退。緬懷股王昔日丰采，卻換來慘重套牢的代價。
電子股到底還會不會像九○年代那般仍是台股唯一主流？這恐怕要看全球股市新的調整動向而定。台灣的投資人一向唯美股是瞻，可是，今年道瓊指數從九一一之後的八○六二點回升徘徊在萬點附近，費城半導體指數與那斯達克相繼重挫，令人心驚的是，那斯達克在前年三月大漲到五一三二點之後，回挫到一三八七點。今年展開下跌兩年後的強力大反彈，可是最高點只及二○九八點，如今又挫落而下，這可以看出美國科技泡沫吹得太大，未來調整恐怕仍漫長。
台灣汽車零組件股今年充滿了活力
今年以來，那斯達克跌跌不休，道瓊指數獨撐大局，美國大漲的類股大致可歸納為三大類，一是汽車與汽車零組件股，具代表性的如通用汽車從三十九．一七美元漲到六十八．一七美元，福特汽車也從十三．九美元漲到二十．七二美元，美國汽車類股指數從七九．三六大漲到一三三．一九點，仍持續創新高。汽車零組件股包括 AUTOZONE、 KEYSTONE 都大漲， 甚至在台灣不太為人熟悉的 THE PEPBOYS，這家設在加油站旁的汽車零組件供應商，今年來股價從八．七五美元漲到十九．三九美元，股價大漲了一．五倍。
從這個族群的翻揚，也帶出台灣汽車零組件股今年充滿了活力，像堤維西去年全年獲利三．三億元，今年首季獲利二．○二億元，四月再創下一．五億元的空前新高，堤維西一至四月盈利達三．一八億元，已接近去年全年總和，每股盈利高達一．七四元，堤維西獲利超強，今年股價表現也十分出色，其他汽車零組件股包括大億、開億、車王、東陽等也都很突出，像車王電子首季獲利九九七二萬元，每股盈利達一．三二元，一至四月獲利一．五八億元，每股盈利達一．八六元，這個獲利佳績已經與敦陽科技差不多了。
除了汽車零組件外，汽車股也不賴，中華汽車一至四月獲利已達二十一．○四億元，每股獲利一．六八元；和泰汽車一至四月獲利也達六．一二億元，每股盈利一．一二元，比去年同期成長七成，和泰汽車三月推出 ALL NEW CAMRY，銷售業績奇佳，可望為和泰汽車帶來豐厚利潤。
美國今年強勢表現的族群則是零售類股，除了 HOMEDEPOT、沃瑪百貨廣為投資人熟悉外，零售股的黑馬一是 SEARS，股價從二十九．九美元大漲到五十八．五美元，足足大漲一倍，近日美股回檔，SEARS 仍創新高。另一家台灣投資人比較不熟悉的是 LOWE'S， 股價從二十四．九九美元大漲到四十九．九九美元，也是大漲一倍之多。今年以來，包括服飾零售類股與食品零售類股都有不小的漲幅。
從美國零售端帶出來的族群，在台灣有水龍頭的成霖、窗簾的億豐、慶豐富，門鎖的福興、工具機的鑽全，與高爾夫球桿頭的大田、復盛、鉅明，今年首季成霖每股盈利兩元，幾乎是傳統產業股之首。而慶豐富從面額以下，一口氣漲到三十元以上，令人歎為觀止，同類的億豐窗簾，首季每股盈利達一．五元，也搖身一變成為績優成長股。
恆生指數今年表面波動不大 但零售股表現頗為出色
今年來，香港恆生指數表面上波動不大，不過零售股表現頗為出色，例如百貨股吉之島今年股價大漲三倍，服飾零售業的佐丹奴、德永佳、思捷亞洲等漲幅都不小，還有生產工具機代工的創科，從二．二五港元直撲八港元，也給台灣的鑽全留下良性示範。
美國第三個大漲族群是房屋修繕與建材類股， 今年 CATERPILA 股價大漲，令人印象深刻， 不過大家不熟悉的 AMERICAN STANDARD、 LA-Z-BOYS、 LEGGETE ＆PLATT 及 FOURNITURE BRANDS 也都出現令人驚奇的漲幅， 例如美國房屋裝潢類股指數從八十一．五二漲到一三八．七一點，家具類股從六十七．九六漲到一○九．三四點。 像 FOURNITURE BRANOS 從十七．六五美元漲到四十二．七四美元，LA-Z-BOYS 從十四．七美元漲到三十．九四美元，都成了美股跌勢中的特例。
雖然美國新經濟夢碎，包括網路、光纖、通訊股跌幅驚人，過去一年從那斯達克消失的公司將近一千家，不過美國房地產市場欣欣向榮，依附在房地產周邊的房屋修繕工具機及裝潢用品，今年狀況都特別好，像台灣的鑽全首季每股盈利一．九七元。鑽全生產電動打釘機炙手可熱，慶豐富與億豐的窗簾今年豐收，弘裕與得力的家飾布今年情況大好，都與此有關。
九○年代，台灣從個人電腦代工深化到零組件，一直到手機代工，台灣電子業也成了美國高科技業的代工工廠，奠定了電子業高速成長的十年奇蹟，如今新經濟泡沫吹太大，台灣電子業開始面臨成長極限的挑戰，再加上股本已膨脹了十年之久，如今股價動力已大不如前。反觀台灣的傳統產業抓到美國另一個成長契機，從汽車零組件，依附在零售業的房屋產品與修繕工具機等，都出現了成長空間，甚至是過去十年一蹶不振的產業，也都出現新的契機，這其中又以紡織與鋼鐵最為鮮明。
美國中共連手拉抬鋼品價格 鋼鐵股成為熱門轉機股
台灣的紡織業原本有世界一級的競爭力，可是卻被美國配額制度掐住脖子，為了創造高獲利，像年興、台南企業只好遠走中南美洲甚至是非洲設廠。但是今年兩岸同時加入世界貿易組織（ WTO ）， 美國為了換取在電信與金融市場的開放待遇，只好取消配額制度，美國首季失業率達六％，是因為配額取消後，美國國內紡織大廠不敵台灣與大陸低價產品湧入的壓力，紛紛歇業關廠所致。美國紡織廠為求生存， 如今也像個人電腦產品一般釋出 OEM 訂單，這在鋼鐵產業尤為明朗。
為了拉抬鋼價，美國率先祭出二○一條款及開徵反傾銷稅，五月間中國大陸也宣布跟進，東西兩大市場連手拉抬鋼品價格，這是十年來所僅見。中鋼第三季牌價在五月二十二日開出，熱軋與冷軋鋼每公噸都上漲一千五百元，這是十年來最大漲幅，中鋼這個調漲動作，預計可為中鋼一年帶來三十億元收益。
在中鋼宣布調漲鋼品價格之後，中下游廠立刻在五月二十七日宣布跟進，燁隆也宣布調高冷熱軋鋼每公噸一千五百元，以燁隆單月出貨二十萬噸，單月營收可增加三億元，燁隆四月單月獲利已達二．一億元，五、六月勢必更上一層樓，燁隆去年爆發財務危機，股價一度跌至○．三六元，如今否極泰來，成為今年轉機股的黑馬。
此外，去年跌至四．八元的豐興，也宣布六月起圓棒鋼及盤元，每公噸分別再調漲八百元至一千元，豐興今年前四月盈利已達二．五四億元，四月盈利已躍上一億元大關，第二季將有非常出色的表現。而生產鋼板與裁剪的新光鋼鐵，因為去年儲備低價原料，今年獲利大豐收，一至四月每股盈利已達一．五九元，成為鋼鐵股的績優成長股，去年九一一之後，鋼鐵股只有中鋼與中鋼構，盛餘股價勉強守在票面之上，到處都是雞蛋水餃股，今年情勢丕變，鋼鐵股成了最熱門的轉機股。
沉寂了十個年頭的傳統產業股，今年獲利漸入佳境，首季每股盈利逾一元的公司已經有二十多家，一至四月每股盈利超過一元的公司則多達三十一家，首季每股盈利在一．五元以上的傳統股就有成霖、鑽全、億豐及台南企業，這些公司本益比都只有十倍左右。過去在傳統產業股見不到的盈餘成長一一浮現，例如漲勢凌厲、在回檔中率先創新高的正新，首季盈利成長五八．五％，建大更成長二．二七倍，南帝化工則成長三．七一倍。機電股中的汽車零組件股堤維西獲利成長高達二十四．五八倍，江申成長六．九六倍，大億成長一．一九倍。紡織股的年興成長五二．五％，其他類股的億豐也成長一．一五倍。
衰退過去是傳統產業股專利 今年則出現成長契機
九○年代的成長股非電子股莫屬，傳統產業股因為不會成長乏人問津，結果今年電子股不進則退的大有人在，例如華碩首季獲利衰退四三．七％，威盛衰退五三．四％，聯電衰退九六．六％，中環衰退三七．四％，矽品衰退四八．六％，精業衰退七二％，錸德衰退八○．五％，技嘉衰退九．四％。衰退過去是傳統產業股的專利，今年似乎本末倒置。
除了成長出現契機外，很多成長型的傳統產業股，因為大股東持股不放，儘管股票上市或上櫃，但是籌碼卻異常集中，像是股票上市很久的永記，股票成交經常是一、兩百張，機電股的車王、廣隆，及其他類股的茂順油封，甚至是億豐、信義房屋，成交量都不大，這可以看出公司仍處在成長階段，市值仍低，大股東並不輕易釋出籌碼。從籌碼集中這一環也可以看出傳統成長股的投資價值。
三是這些傳統產業成長股與美國 SEARS、沃瑪百貨、HOMEDEPOT 相連結，這有如電子代工業一般，在新台幣仍徘徊在三十四．五元上下，這些公司競爭力更上一層樓，而且具有全球競爭力，更難能可貴的是，這些公司都連結了中國生產基地，為下一個十年成長之路奠基，這個成長族群很可能是六、七月股市真正的奇兵。
