以法國羅浮宮鎮館之寶（蒙娜麗莎的微笑）聞名於世的作者李奧納多達文西（Leonardo da Vinci 〕，與同時期文藝復興人不同，他在半個世紀之中，將其智慧的結晶記錄在一萬三千頁的手札中，包含了鳥類的飛行原理、腎臟的結構功能、具備照相機功能的暗箱、人體解剖圖、直昇機、月球火山口的觀察……等，展現出跟繪畫同樣出色的藝術、光學、機械、天文、地質及解剖學的天分。
以通俗的話來說就是：「大膽假設，小心求證。」這對股市投資而言是一個簡單卻重要的觀念，大部分投資人最常犯的錯誤就是，做到了前一段的從感覺出發，卻沒做到後一段的細節掌握。
大體而言，股票投資是由七個架構所組成｜｜經營團隊、產業地位、競爭優勢、營運趨勢、潛在機會、財務結構、股東結構，在這七個架構通盤考量後，形成股價的對比概念，才能做成投資決策。然而一般投資人往往只注意到短期營運趨勢的變化，或者只用概念性的感覺推論就做成投資決策，卻不在乎經營者的誠信、財務面的透明度與安全性等其他的架構，唯有將所有細節架構考慮清楚才是有品質的投資。
在目前股市環境低迷的時刻，許多投資人不理解為何買到好公司仍慘遭套牢，而許多低品質的股票潛藏著投機的力量運作，心中相當不平，在此僅以美國投資大師葛拉漢的一段話來相互勉勵：「投資最大的風險並不是以極高的價格購買有品質的股票，而是以自己主觀判斷的價格購買低品質的股票，因為有品質的股票長期而言還是有機會給予投資人很好的報酬，然而低品質的股票在激情投機過後有可能一文不值。」
本周要談的公司是成立於一九七三年的捷泰精密，目前資本額六．七三億元，公司營運以連接器（占營收六五％〉 起家，其後在客戶要求與現有技術的配合下跨入遙控器（二○％〉 之生產，二○○○年因業務需要購併連接線（一五％〉 廠。
捷泰的產品主要應用在消費性電子（占六一％〉 ，尤其在影音產品部分，客戶以日本系客戶為主，占六○％，內外銷比重為二八％：七二％。捷泰經營層主要為董事長劉忠義，台大經濟系畢業，總經理高文宏，技術背景出身，是台灣中小企業典型策略管理與技術開發合作經營的模式。
從產業面來看，國內從事連接器生產的廠商眾多，然而就連接器所運用的 3C 產業來分析，電腦相關及通訊產業相當成熟，上下游供應鏈架構完整，在產業成長趨緩的狀況下，同業競爭相當激烈，尤其此兩大產業的領導廠商大多為美、歐系客戶，對於代工廠商的價格殺戮相當嚴重。
反觀消費性產業景氣較為平穩，大廠多以日系廠商為主，以日系客戶對於品質要求嚴苛程度而言，在初期的認證時間相當長，切入相當不易，但在通過認證後訂單亦平穩，建立起相當的進入障礙，也因此在產品價格上相對穩定。
分析捷泰的競爭優勢，首先，其專注於消費性電子的領域中，相較資訊及通訊產業的景氣波動小，在現階段電腦及手機需求疲軟的同時，需求穩定的消費性電子相對突出， 再加上數位影音光碟（ DVD 〉 播放機、數位相機等新消費性產品大多屬同一客戶層，在行銷面有相當的優勢。
第二就客戶別來看， 捷泰的前五大客戶分別為新力（ Sony，一八％〉 、松下電器（ Panasonic，一○％〉 、Yamaha （八％〉 、GI （七％〉 、JVC （六％〉 ，這五大全球性客戶合計占營收的五○％左右，由客戶層來看，其品質已獲相當的肯定，對未來向歐、美系客戶拓展業務而言相當有利。
第三為其生產基地的布局，使毛利率呈現逐年提升的趨勢，東莞廠九八○○平方米，五八三位員工，以生產連接器及遙控器為主；蘇州廠八九○○平方米，四七五位員工，以生產連接線及連接器為主，六○％為日系客戶；馬來西亞廠六○○○平方米，四三七位員工，生產連接器及遙控器，主要為提供日系廠商於當地的組裝廠。
以捷泰未來成長動能來看，雖然消費性電子產品屬於較穩定的產業，然而在 DVD播放機、數位相機等新產品需求強勁的效應下，對於捷泰的營運有正面的助益，尤其最大客戶新力又為其中龍頭大廠， 且近期接獲 CANON 數位相機連接器的訂單，未來單月有機會達到十五萬台，單月營收有機會提高一○至一五％的比重。
此外由產品水平面來看，捷泰目前已陸續完成影音用光纖連接器產品之開發，並陸續送樣品至愛華（ AIWA 〉 、GI 等公司認證中， 由於影音用光纖連接器具有傳輸量大且衰減少等優勢，因此勢必成為未來影音產品必備，潛在需求相當大，這是跨產品性的成長，未來應持續密切注意此新產品效益。
此外，由客戶的水平面來看，過去捷泰經由日系客戶對品質要求的正面效益下，未來已準備切入美、歐系的廠商，這是跨客戶別的成長。綜觀捷泰在未來的成長動能，將是利用其專注在消費性電子的優勢，以客戶別、市場別做最有效的滲透。
就營運面分析，今年財測營收七．一二億元，稅前盈利一．一一億元，每股稅前盈利一．四九元，一至五月營收三．三億元，年成長率一○．九％，達成率四六．三％，稅前盈利○．六四億元，每股稅前盈利○．九五元。
以往第一季為捷泰營運最淡的一季，第二、三季最旺，加上新產品效益，預估營收可達八．三億元，稅前盈利二．一億元，每股稅前盈利三．一二元。近年來除去年受大環境影響外， 股東權益報酬率（ ROE〉 大體都能維持在二五％以上，自九六年至今未曾發生虧損，是一家獲利能力相當穩定的公司。
就財務面分析，自九六年以來，捷泰皆維持無負債經營，今年第一季之負債比為二三％，流動比及速動比分別為二五八％及二三九％，不但顯示其財務結構的健全，也代表存貨的比率相當低，這可由其存貨周轉率由九八年的八．七四％大幅提升至去年的一六．八八％看出。
捷泰精密小檔案（6165）
成立時間：62年4月
公司地點：台北縣三重
營運項目：連接器（65％）、遙控器（20％），連接線（15％）
外銷：72％
主要董監持股：董事長劉忠義4.52％、總經理高文宏6.45％
三年獲利狀況
年度 2002（估） 2002Q1 2001 2000 1999
股本（億元） 7.16 6.73 6.73 5.75 4.75
營收（億元） 7.12 1.74 7 7.52 5.42
稅前盈利（億元） 1.11 0.3 1.58 2.44 1.61
每股稅後純益（元） 1.22 0.42 1.87 3.2 2.91
毛利率（％） -- 25 25.5 22 20.6
流動比（％） -- 258.4 267.5 264.3 204.4
速動比（％） -- 239.8 248.8 234.1 160.2
製表／黃琴雅
