即將於十一月二十三日舉辦的「二○○二年太魯閣中華汽車盃國際馬拉松」，是近期台灣體壇的盛事，這項比賽是全球唯一的峽谷馬拉松賽事，許多愛好長跑者均相當期待這場賽事的到來。
正式的馬拉松長跑比賽全程長四十二．一九五公里，通常在公路上進行。由於不同賽道的傾斜度有別，所以馬拉松長跑並沒有正式世界紀錄，只有該項的世界最佳時間。
對應馬拉松比賽的就是短距離賽跑，如一百米、二百米、四百米等，雖然兩者都是以速度為決勝負的依據，然而，短跑強調的是爆發力及高效率運用體能的方法，馬拉松講求的是體力與耐力的展現。就觀賞角度而言，短跑通常較受歡迎，因為它能滿足人類的刺激感；就參與者的角度來看，長跑只要配合自己的體能即可，沒有年齡的限制，是一種老少咸宜的運動。
轉換到投資思惟上，短線操作就像短跑一樣，對於市場脈動的敏感度要相當高，通常在起跑時就已經決定勝負，一般投資大眾要跑贏大股東或法人的機會很小；而長線投資就像馬拉松一樣，起頭跑得快不一定贏，能否有耐力堅持到最後才是關鍵。
要培養投資的耐力，說來容易，其實也很難，就像台灣工業電腦大廠研華科技董事長劉克振最近在閱讀《從 A 到 A+ 》這本經典書籍中， 所體會到的「簡單、聚焦、找出核心能力」的重要。
轉化為投資語言來說，「簡單」：投資企業的邏輯就是成長與獲利，要捨棄任何不切實際的夢幻與概念；「聚焦」：就是要專注在自己熟悉的領域；「找出核心能力」：就是檢視自身條件，是適合短跑還是長跑。如果內心在投資前能有「簡單、聚焦、找出核心能力」的原則，就能具備投資長跑的耐力條件。
本周要介紹的公司是遊戲橘子，成立於一九九五年，資本額十．八億元。公司透過代理與自製遊戲軟體提供線上遊戲服務為主，亦同時經營其周邊商品及遊戲媒體網站、遊戲節目、遊戲雜誌等。
橘子目前的營收比重為線上遊戲（七九．一八％)、周邊商品（一七．七八％)、雜誌（二．三四％)、其他（三．○四％)。主力遊戲《天堂》至第三季會員人數已達二百三十五萬人，最高同時上線人數十六萬人，每日平均上線人數四十五萬人，均較第二季成長，二○○一年在台灣遊戲市場的市占率六五．五％，為國內第一。
經營團隊由董事長暨執行長劉柏園帶領公司所屬九人團隊擘畫公司藍圖，劉柏園一九六○年次，華夏工專畢業，求學階段即著迷於玩遊戲軟體與遊戲設計，並曾經歷遊戲軟體公司創業失利。他從戰到最後一兵一卒的失敗經驗中，記取教訓調整步伐，重新出發，建立起目前具活力與分享文化的遊戲橘子團隊，以其三十三歲的年齡， 同時具備開創能力及實務運作，是一位相當值得期待的 CEO （執行長)。
產業概況方面，橘子屬於遊戲軟體產業中之線上遊戲軟體，根據資策會二○○一年底預估，台灣線上遊戲市場產值由二○○一年的十七．一億元，至二○○二年預估可達二十六．五億元、二○○三年為三十四億元，至二○○四年則將有四十億元的產值，二○○一年至二○○四年台灣線上遊戲市場年複合成長率可達三二．七％。目前線上遊戲玩家約二三○萬人次，占網路使用者約二九％，未來成長力道仍將較一般電子製造業明顯。
在海外市場部分，大陸線上遊戲市場潛在成長力道相當驚人，由二○○一年人民幣一．六三億元的規模，預計二○○二年將有人民幣三．七六億元，到了二○○三年更將增加到人民幣七．三二億元（相當於新台幣三十億元)，已接近新台幣三十四億元的台灣市場（資策會二○○二年八月調查)，預估二○○四年將可超越台灣，目前大陸線上遊戲玩家約八百萬，占網路使用者約二一．三％。
以線上遊戲最發達的韓國來說，根據韓國遊戲產業開發院資料，未來三年南韓線上遊戲市場年平均複合成長率為二二％。日本方面，線上遊戲人口約五十萬人，占總人口數一億二千七百四十萬人的○．三九％，占網路使用人口數四千三百一十五萬人的一．一六％，未來成長潛力相當大，海外市場的開拓關係緊緊扣著遊戲產業的成長力道。
競爭優勢上，一個成功的線上遊戲經營，除了遊戲本身的優劣外，更重要的是發行公司整體後端營運的能力。 橘子即自行開發其數位營運平台系統， 成功開拓B2C 電子商務模式：舉凡遊戲管理系統、行銷、防外掛、防駭、伺服器機房、客服、付費機制等均整合在其後端數位平台。
橘子在台灣的幾個成功關鍵因素為：爆發式行銷運作能力、受歡迎的產品、機房、頻寬、服務與收費系統。與同業相較，橘子在上游的自製研發與中游的通路發行面則表現略微單薄。
在未來成長動能方面，橘子除既有的線上遊戲外，今年底起至明年底，將再代理四套線上遊戲及兩套自製遊戲，這些遊戲將各依市場區隔於國內外及大陸市場推出。
遊戲本身的遊戲性固然重要，但在日本、韓國與中國大陸市場開拓後，線上遊戲收費進程及虧損降低情況將是最大的投資考量，這關係著橘子能否再創事業高峰或向下沉淪，公司對海外市場則多所期待。
就營運面分析，橘子今年財測預估營收二十四．六七億元，稅前盈利八．六七億元，稅前每股盈利八．○三元。累計一至十月營收十八．九二億元，達成率七六．六九％，年成長率一○二．四％，稅前盈利五．九二億元，達成率六八．三％，每股稅前盈利五．四八元，今年財測達成與否，應視其第四季海外轉投資據點之營運狀況。
就財務分析來看，近三年的毛利率分別為六六．四一％、六二．九五％、六三．九五％。近三年負債比率分別為四九．四四％、一八．一六％、二九．一七％，負債比明顯較同業的五○％左右低，流動比則各為二○四．三四％、一二一．九三％、三三三．六七％，速動比各為一七四．五一％、一○六．○一％、三一○．四三％，流動比與速動比均佳，可看出公司的財務狀況尚稱穩健。
