九○年代在台灣曾叱吒風雲的太平洋電線電纜集團，今年來諸事不順，除原董事長孫道存財務陷入困境，經常成為報紙頭版新聞焦點人物外，最近，台灣大哥大與台灣固網經營權易主也成熱門新聞。太電本身去年全年出現二四七．二八億元的巨額虧損，每股淨值僅剩○．一三元，自有資本率只有一．八％，同時，還背負二三六．一六億元的債務。
為了救亡圖存，太電在今年六月間召開的股東大會之後，由仝清筠出任董事長，孫道存改列副董事長，但問題沒有就此打住，調查局發現太電去年提列二四八億元的轉投資公司虧損，有報表不實、掏空公司之嫌，已對太電財務主管及簽證會計師展開約談。同時，調查局並認為，太電轉投資的十五家子公司背書保證均超過財報淨值，且子公司董監事都是太電的高階主管，內情不單純。
管理鬆散──轉投資公司成套牢戶
太電的轉投資公司一口氣攤出二四八億元的虧損，外界當然會嚇一大跳，畢竟太電在電線電纜本業上一年虧損有限，但轉投資事業背後的大洞，一般人就不得而知，這是因為一般上市公司財務揭露通常只會到子公司階段，但龐大公司集團可能還有孫公司或曾孫公司，一般人能注意到子公司，甚至追查到孫公司已經是不得了。
目前太電為了瘦身，將旗下湯臣開發股權賣回給川河集團湯君年與徐楓夫婦。在太電轉投資的公司已看不到湯臣集團的持股，但深入再細查的話，可以發現太電擁有九九．九七％的太合投資帳下就有湯臣開發的股票一．三五億股，帳列成本是十七．三九億元，每股平均成本是十二．九元，換算成港幣約為二．九港元，但湯臣開發目前股價只有○．七八港元，這筆投資也是賠本。
太電轉投資公司成串，令人目不暇給，單單是太合投資旗下就有三十七家孫公司，可能是疏於管理，已成了爛攤子，像是太合持有太設一六二七張，平均成本是二十七元，如今太設股價已不及一元。太合持有六一一六張大陸工程，每股成本是三十．六元，平均一股虧二十元，還有已成為全額交割的優美，太合有二一○三九張，平均每股成本十四元，單是這筆投資就虧了近三億元。
除了太電以外，最近風雨飄搖的台泥集團也是轉投資管理不夠嚴密，背了四九九億元債務，密密麻麻的轉投資事業，令人看了頭皮發麻，像是台泥投入五十四．五三億元巨資的和信電訊，別的電信集團都很成功，唯獨和信電訊經營不是那麼順利，當然也拖住母公司營運資金。
台泥債務壓力沉重，除了辜啟允留下的債務外，台泥轉投資子公司都不約而同套住了台泥股票，像持有九一．四四％的台證士敏工程，帳上有二○六四張台泥，平均每股成本二十一．六元；台灣通運倉儲手上台泥的成本是二十六．三元；達和航運手上台泥的成本是三十．四元；最貴的是台泥化工手上台泥成本是三十四元。這種子公司的孫公司被自家人套牢的情況，其實很多在一九九七年亞洲金融風暴出問題的公司，到現在還留下明顯的痕跡。
像國產汽車，該公司的子公司世祺持有的國產汽車，每股成本是三十六．一元，永鴻套在國產汽車每股成本是三十七元，而中法乳品手上還有三四九九張國產汽車，平均每股成本是三十八元。另外，台中精機本業還可以，也是護盤護出了毛病。中精機五家投資公司套在中精機的股票，平均成本從六十‧四元套到七十‧六元，公司三十幾億的錢就這麼不見了。
最荒唐的是財產已被查封的曾正仁，當年順大裕將股價拉高，順大裕旗下子公司裕全投資買進八一三九張順大裕的股票，平均成本是三八二‧六元；旗下另一家裕華投資只買了順大裕四七二張，花了一‧八七億元，每股成本是三九六‧六元；還有一家裕欣投資用二‧六九億元買了順大裕七三六張，平均每股三六五‧九元。這些在九七、九八年留給投資人重大傷害的公司，如今回頭來看，在轉投資帳上的孫公司裡都留下了歷史傷口。
套在自家股票──電子公司比比皆是
一般人認為大股東掌握公司營運，旗下的投資公司買自家股票應該是十拿九穩才對，其實並不盡然，像聯電曹興誠就吃了這個苦頭。聯電旗下有一家全台灣最超級的投資公司，這家迅捷投資由聯電控有九九‧九七％股權，幾乎是百分之百的子公司。
聯電用三○五．九八億元投資迅捷，迅捷投資又用二九五‧九二億元大力買進聯電的股票四‧八四億股，平均成本是六十一‧一元，對照目前聯電只有二十五元左右的股價，迅捷投資堪稱是最大套牢戶，不過迅捷投資是聯電用來鞏固經營權的祕密武器，賺錢恐怕不是首要目的。
類似迅捷投資在自家股票上面套牢的，在上市電子公司中可說是比比皆是。像大眾、錸德可說是超級大套牢戶；大眾電腦這五年來給市場最大的印象是，營收衝很高，可是業外的大虧損往往吃掉微薄利潤的本業，今年已是連續三年的虧損，翻開大眾的轉投資事業才赫然發現，多到與太電齊名，而且旗下每家投資公司都有成本很高的大眾電腦股票。
今年 CD － R 景氣時來運轉，終於讓錸德鬆了一口氣， 不過二○○○年錸德曾創下三三○元天價，最慘的時候卻跌到只剩十三元，該公司在二○○○年現金最多的時候，投了四十一‧○七億元在錸寶，也投了三十‧四一億元在博錸科技，其他零零星星的轉投資事業更是為數眾多，買進自家的錸德股票也成了大套牢戶。
除了套在自家股票外，還有幾家轉投資公司都是錸德「心中的痛」，像是光纖的旺錸，如今問題不少，錸德的卓越創投有四六○○張，中富投資有二○○○張，每股成本有六十三‧三元。除了旺錸之外，錸德套在昱統光碟也慘不可言，中原投資有八八三張，平均成本是八一‧五元，工業投資有一四七二張，成本也是八十一‧五元；還有錸德投了二‧五四億元在中視，每股成本四九元，如今也是慘不可言。
與錸德同樣套在中視的還有中環的翁明顯，套牢成本高達五十六元；不過，中環子公司買中環比錸德節制一些。中環旗下的中茂有中環五七五三張，成本是二十五．一元，已有獲利；中德國際有一一四二七張，成本是二十九．四元，套牢並不嚴重；中贏投資有九一四七張，成本是二十九．三元。
再看一度擁有百元身價的國巨，今年股價跌至六．三五元，國巨的投資主力在百慕達國巨身上。這家投資公司帳列成本高達一九二．七五億元，國巨的全球布局都透過百慕達國巨控股， 以八十．六三億元投資飛元， 以七三六五億元投資PHVCOMP 控股及二十一．五八億元投資 FERROXTCUBE 國際， 而中國布局也是透過百慕達控股來進行，其中二十一．一八億元投資東基國巨，十七．一八億元投資國巨中國蘇州。
另外，在景氣好時，曾斥資四十五．一四億元買大樓，以每股十六．八元套在聲寶，困住了二十幾億元的資金，再加上德記洋行、奇力新等，陳泰銘將戰線拉得太廣，終於讓虎虎生威的國巨出現疲態，與陳泰銘有同學之誼的崔湧，主持的遠航也有同是天涯淪落人之嘆。
遠航以航空運輸為本業，不過，崔湧本身是投資高手，有了 AIG 當後盾， 動用遠航旗下七家投資公司，其中誠霖投資帳上的遠航成本是三十八．六元，遠和投資成本是三十一．五元，遠興投資成本是三十二．八元，遠寶投資成本是三十二．九元，遠滿投資成本是三十三．七元，誠旭投資成本是二十五．四元，誠運投資成本是三十七．一元，遠航動用了二十億元資金買遠航股票，如今已所剩無幾。
這種套牢的例子，在上市櫃電子公司遍地皆是，例如華映買進母公司大同的股票，每股成本是二十二‧四元，如今大同只有七元左右；威盛子公司威瀚套在威盛每股成本一○八‧六元，威勝投資旗下的威盛每股成本一二一‧五元，威旭科技的成本九十六‧七元。而被動元件的世昕，旗下的富昕科技套在世昕每股成本四十二‧五元，世昕股價最近才回到十元面額以上。
施振榮領軍的宏碁旗下轉投資公司眾多，不過旗下 ACER BVI 公司有九七五三張宏碁持股，成本六十四．三元，仍處於大套牢狀態；宏碁資融跨世紀公司有一四五七張，成本達七十八．五元，而明碁則因友達與聯友光電合併，帳上仍留下當年曹興誠高價進駐交銀的痕跡，明碁在友達帳上仍留有二二二四四張兆豐金控，成本是九．七六億元，平均每股成本四十三．九元，都是大套牢狀態。
營運謹慎──堅守本業最實在
一九九○年代傳統產業走過資產膨脹的黃金時代，隨著股價大漲，本業又逐漸陷入瓶頸，於是大家都賣力求轉型，一家家的轉投資公司紛紛出現，子公司生出孫公司，孫公司又生曾孫公司。可是回頭來看，公司股本愈來愈大，戰線愈來愈廣，若是沒有用對人才，或者是資金的規畫不當，拖垮母公司的都是轉投資事業出了問題。
像是太電、太設都是轉投資事業出了大毛病，即使沒有出大紕漏，但真正成功者仍不多，像遠紡、亞泥、東元、華新、統一股價仍只有面額附近。華新焦家在九○年代卯足全力，在半導體的 DRAM 有華邦，被動元件有華新科技，在面板又有瀚宇彩晶，在封測產業也有華新先進，但是華新股價仍只有九元左右，這可以看出產業轉型是一場硬仗，稍有不慎就像太電一般粉身碎骨。
進入到二十一世紀，科技產業出現泡沫化調整後，很多電子大亨又開始在轉投資事業上面苦思對策，這其中以曹興誠最明顯。聯電放棄在本業上與台積電爭雄，回頭在轉投資上努力，由於聯電手上仍有五百多億元巨資，轉投資事業觸角勢必愈來愈廣，稍一不慎，聯電就會變成投資公司，從台泥、遠紡、華新、統一走過的路來看，這條路並不好走。
我們看企業的轉投資，常是正面心態看轉投資事業對企業獲利的挹注，但是從子公司看到孫公司，太電可以一口氣攤出二四八億元虧損，很多公司在孫公司都是套牢居多。看來看去，只有一個結論，企業回頭堅守本業最實在。
