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學誰?像誰?跟誰學? P.122

學誰?像誰?跟誰學? P.122

投資的關鍵就是持之以恆,對已經買的、準備要買的股票,要用同一套標準不斷地過濾,沒有別的特效藥。

投資世界裡,誰是你的偶像?索羅斯、巴菲特、是川銀藏、彼得林區?或者,投資路上我獨行,幹嘛跟別人學?

我自己跟很多人學過投資術。剛跨入這個領域時,偶像是吉米羅傑士,他跟索羅斯一起創立量子基金,在八○年代,索羅斯想對市場產生更大的影響力時,他選擇離開做獨行俠。在新興市場投資熱潮起來之前,他與小他二十歲的女朋友,一起騎著 BMW 摩托車環遊世界,到中南美洲、中東、還沒開放的中國大陸, 邊旅遊、邊看市場、邊買股票,還寫了一本《投資騎士》( Investment Biker )記錄此事。在各式各樣的投資經驗裡,這種又賺錢、又攜美女環遊世界的作風,可比巴菲特那種坐在家裡喝可樂、看報告的方式要有趣多了。

不要跟趨勢作對

是川銀藏是日本人,靠著敏銳的嗅覺在股票市場賺入大桶的真金白銀。他在尼克森宣布放棄金本位之前,大量放空日本股票,結果日本股市果然大跌,日本政府不只使出休市的措施,後來乾脆宣布那段時間的交易不算;作股票做到這種地步,也算一絕。

是川銀藏不作技術分析,更沒有內線消息,所依賴的是自己在公立圖書館苦修多年的經濟知識,然後運用於趨勢掌握,在股票市場賺長線的大錢;他認為,趨勢的力量,非但不是個人所能對抗,也不是公司派、政府所能扭曲的。

索羅斯與巴菲特雖然是兩個極端的投資者,但兩人今年居然在美元貶值這件事情上取得相同的看法。很多文章描述他,都會提到一九九一年量子基金放空英鎊、與英國等歐洲央行對作,大賺十億美元的事蹟,只有少數人會談到他在次年,看好日圓放空美元,最後慘賠六億美元的悲情往事。這樣的模式,除了要堅強的心臟之外,其實還需要很專業的操作技術才能達成,恐怕不是一般人所當為。

沒有魔術 只有基本功


如果不能學索羅斯,那麼對照組的巴菲特應該是很好的學習範本。很可惜,還早!在各種巴菲特投資術的文字裡,他被分類為價值投資者、長期投資者,過去《今周刊》也寫過為什麼台製巴菲特尚未誕生,因為公司治理機構衍生而成的封閉性,就算長期大量持有該企業股票,也不見得能取得董監事的席次。

另一個根本原因,巴菲特的長期持有,完全不管股票流動性,其實是來自於對經營者的信心。舉例來說,一個路邊檳榔攤,平均每年賺二十萬元,現在用一百二十萬元出售,巴菲特會不會買?會,只要這位檳榔西施賣掉攤位所有權之後,還能永遠貌美如花,而且會繼續擺攤為他每年賺二十萬元,這個交易就有機會完成。

可是我們在台灣看到的案例,都是賣掉公司之後,拿了錢,另外再開一家同樣的公司與新業主競爭,大陸的中芯,就是台積電合併世大半導體之後的副產品。這樣的商業經營環境,要求投資人採用買入並持有的策略是不公平的。

苦幹實幹的彼得林區,應該是最適合的學習對象。他在著作裡一再提到勤能補拙的觀念,依照基本面選股,看一百家公司,或許有五家符合投資的標準;這五家裡面,通常有一家會很奇怪的出錯、應該有三家符合預期賺該賺的錢,可能還有一家會出乎意料之外的賺大錢,合起來,就是投資組合長期超越競爭者、超越市場的實際賺錢紀錄。投資的關鍵就是持之以恆,對已經買的、準備要買的股票,用同一套標準不斷地過濾,沒有別的特效藥。

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