中國銀監會放寬外資在中國內地經營銀行的限制，外資銀行可透過合作、競爭及參股迅速進入中國市場，中資銀行也可取得先進技術，強化公司治理及風險管理，共創三贏。一個國家的金融股往往代表國家的經濟力，而金融股的股價最能反映經濟的榮枯，特別是經濟在長期壓縮開始進入復甦的階段，金融股的股價往往反映最強烈。
被視為是二○○三年全球最大新股集資案的中國人壽，十二月十八日正式上市︵香港股市代號二六二八︶，以三．五九港元掛牌；首日即衝到四．六港元，最後以四．五二五港元收盤，首日轉承銷價大漲二六％。而且中國人壽仍持續有表現，加上市場傳聞股神巴菲特有意﹁染指﹂中國人壽，更使得中國人壽股價飆上七．○五港元，大漲九六．三七％。
至於在美國的 ADR ︵美國存託憑證︶也從十八．六八美元大漲到三十五．六美元，中國人壽上市後傳奇的表現，不但使三十六．四萬股民大賺，也使﹁中國概念﹂及﹁中國金融股 IOP ﹂︵新上市櫃︶成為○四年的熱門話題。
中壽掛牌效應 中國金融股忙集資
中國人壽掛牌帶動很多層面，一是在全球釋股達六十四．七億股，不但幫中國政府集資二三一億港元︵約三十億美元︶， 也成為○三年全球最大 IPO 的集資個案。二是中國人壽九五％籌碼在國際配售，成為投資銀行搶手標的；五％籌碼由香港散戶認購，總共有三十六．四四萬股民參與認股，等於是超過三成的香港人都參與，怪不得香港媒體以荷蘭鬱金香的狂熱看待這次的釋股案。
三是中國人壽掛牌，香港大亨也都參與盛會，恆基地產的李兆基即以李兆基家族基金認購二億美元，李嘉誠則以長江實業與和記黃埔合計認購二億美元，鄭裕彤也以周大福集團認購一億美元，中國人壽股價大漲，他們面子裡子都賺到了。
更值得一提的是，中國人壽順利釋股，再加上先前以每股一．八港元募集三十九億港元的中國人民財產保險，上市後股價也大漲到三．七二五港元，一家是中國最大的產險公司，一家是市占率達七○％的最大壽險公司，不約而同都到香港集資，看起來○四年是中國金融股密集集資的關鍵年。
四大銀行急起直追 美股引頸期盼
○三年底，香港港交所主席李學廣會見香港傳媒表示，○四年中國四大國有商銀將在港掛牌上市，這四大銀行包括中國銀行、中國農業銀行、中國建設銀行及中國工商銀行。為了讓四大銀行掛牌上市，建設銀行已委託摩根士丹利資本國際機構︵ MSCI ︶籌備海外上市計畫，中國銀行及工商銀行則委任羅兵咸及安永會計師事務所負責，只有農業銀行仍按兵不動。
中共當局也在○三年動用外匯存底為中國銀行及建設銀行各集資二百億美元，等於動用四百億美元外匯存底為四大銀行打銷呆帳。由於銀行海外上市必須遵守國際會計準則， 但四大銀行逾放比過高，不符合國際性資本適足率︵ BIS ︶要求，因此以特別手段來打銷呆帳。
另一方面，中國人壽上市成功，四大銀行上市可能採用中國人壽模式，畫出盈利轉佳的資產，如沿海分行的資產成立一家新銀行公司，建設銀行就可能採用這個模式。而中銀因子公司中銀香港已在香港掛牌，中銀上市可能直接到紐約掛 ADR。
為了分享上市 IPO 大餅，美國各大投資銀行都想搶下這個業務， 特別是摩根士丹利迫不及待地將中國人壽列入 MSCI 成分股行列。值得一提的是，○三年十二月赴中國參加世界經濟論壇的紐約證交所副總裁 Bryant Seaman，拜會了中國銀監會主席劉明康，且透露四大銀行上市已﹁為期不遠﹂。他透露美國資本市場對到海外上市的金融機構甚感興趣，美國股市可使更具中國概念的金融股提升價值。因此，紐約證交所將全力爭取中國四大銀行在美國上市，顯然中國四大銀行未上市已受各方矚目。
官方放寬投資限制 外銀積極搶攻
目前外資對中國金融機構興趣濃厚，以全球第二大金融集團匯豐控股為例，過去五年已密集在全球收購，斥資四五○億美元。匯豐的中國戰略更備受矚目，儘管中國四大金融機構官方聲稱逾放比二○％，不良資產二兆元人民幣，但非官方認為不良放款率高達四○％，不良資產達三兆五千億元人民幣，其他銀行也都有高逾放比及經營透明度不高的問題，可是隨著中國經濟快速成長，中國金融市場卻是外資進軍中國首選標的。一般外資銀行除被動等待中國在○六年全面開放金融市場外，等不及的金融機構像匯豐，已提早展開行動。
○一年十二月匯豐以六二六○萬美元，購入上海銀行八％股權，又以每股二十元人民幣低價取得中國第三大產險公司平安保險一○％的股權，匯豐是以溢價六‧三五億元人民幣取得股權，平安保險也因匯豐入股，淨值從七十億元躍升為一二○億元人民幣，總資產逼近一千億元人民幣。另外，花旗集團在○三年以六億元人民幣拿下浦東發展銀行五％股權， 而美國 AIG 集團也在中國人民財產保險上市之前取得九‧九％股權。最近中國政府還批准民生銀行將一‧六％股權出售給國際金融公司︵ IFC ︶， 這是中國首次批准外國公司投資中國民營銀行的首例。 IFC 的策略是透過入股推動中國金融業公司治理及加速改革，未來 IFC 將在民生銀行取得一席董事，民生銀行將積極推動海外釋股，○四年民生銀行預計在香港、紐約兩地掛牌，預計集資十億美元。
中國銀監會在批准 IFC 入股民生銀行時， 也放寬外資在中國內地經營銀行的限制。中國銀監會將外資持有內地銀行股權提高至二○％，上限維持二五％，目前中國已有五家股分制商銀及城市商銀獲准讓外資入股。銀監會認為外資銀行可透過合作、競爭及參股迅速進入中國市場，中資銀行也可取得先進技術，強化公司治理及風險管理，共創三贏。
有了這些國際接軌動作，中國加速開放人民幣業務，銀監會進一步放寬外資經營人民幣業務的城市，目前已增加至十三個城市；同時也鼓勵金融機構介入汽車融資業務，目前已有上汽通用汽車金融、豐田汽車金融及大眾汽車金融提出設立申請。另外，信用卡業務由花旗及匯豐率先取得資格，目前在中國有六十二家外資銀行，設了一九一個營業處或分行，有八十個分行獲得人民幣業務，設辦事處的銀行則有二一一家。
打銷呆帳進尾聲 台灣金改現曙光
一連串開放措施似乎都在為○四年四大銀行 IPO 鋪路， 這是繼二○○○年後最大的籌資活動。中國當局擅長造勢，再加上﹁中國概念﹂具有強大賣點，○四年中國四大銀行上市將為兩岸三地金融股帶來一番新氣象。
首先是具競爭力的香港金融機構變得更炙手可熱，○三年香港金融股分類指數從一七一六七漲到二六八一二點，整體漲幅達五六‧一八％；○三年匯豐控股漲到一二五港元、恆生銀行漲到一○五港元，都具有高度代表性。
對於台灣的金融股來說，○四年可說是體質改良後尋求再生的關鍵年，阿扁總統上任不久，提出銀行二五八的金改目標，兩年之內銀行逾放比降至五％以內，資本適足率達八％，到○三年十一月為止，全體銀行逾放比已降至五‧○一％，預料可達成二五八金改方案。財政部統計，到○三年十一月底為止，本國銀行逾放比為五‧○一％，逾放金額為七一六九億元，比起○二年高峰時的八‧○四％改善很多，逾放金額也從一兆一四七五億元減少了四三○六億元；如果加計應予觀察放款，目前逾放比約七‧○二％，也較○二年的一一‧七四％降低很多，而應予觀察放款則從五一四四億元降為二八七四億元。
台灣的銀行業從一九九九年一月開始積極打銷呆帳以來，總計已打銷一兆一六八四億元。○三年本國銀行仍繼續打銷呆帳，到十一月底為止，累計打銷一九四○億元呆帳，一銀以三八一億元居首，其次是工銀的一八八億元，然後是彰銀的一五五億元，合庫一四二億元及國泰世華的九十七億元。銀行打銷呆帳已進入尾聲，整體銀行呆帳覆蓋率也達二四％，這是台灣進行金融改革首度出現良性曙光的訊號。
金融股價反應景氣 長期觸底即將翻身
一個國家的金融股代表國家的經濟力，金融股的股價最能反映經濟榮枯，特別是經濟在長期壓縮開始進入復甦階段，金融股的股價反映最強烈，像是九○年前後，香港經過六四事件的洗禮，匯豐銀行當時股價跌至四港元，後來四股合併一股，匯豐在九○年代後期已大漲至三三○港元，後來一股再拆成三股，如今股價也有一二五港元。另一個是經歷了拉丁美洲儲貸銀行風暴的花旗銀行，九○年代初期因打銷呆帳出現巨額虧損，股價一度跌至八美元左右，後來美國經濟復甦，花旗銀行也創下驚人漲幅。
二○○○年以來，日本與泰國開始上演銀行轉機行情，以日本為例，日本銀行呆帳至少五十四兆日圓，但是日本銀行打銷呆帳○三年總算有起色，股價漲幅甚是驚人， 其中第四大的 UFJ ︵日本聯合金融控股集團︶○三年從八．五二萬日圓漲到五十七‧九萬日圓，全年漲幅達五七九％。第一大金控瑞穗控股從五．八三萬日圓漲到三十二‧九萬日圓，漲幅有四六五％，而○四年以來瑞穗控股再創三十三‧七萬日圓新高，成為再創新高價的金融股。日本金控股在○三年上演的轉機行情，值得深思。
另一個是泰國股市大漲，泰國盤谷銀行獨領風騷，亞洲金融風暴前，股價漲到二六六泰銖，亞洲金融風暴後，跌到十九‧二五泰銖，目前股價達一一三泰銖。從九七年起算，盤谷銀行漲幅驚人，過去十年股價與台灣的三商銀在伯仲之間，如今盤谷銀行有一百泰銖以上身價，台灣三商銀仍是一、二十元的低價股，放眼亞洲金融股，台股仍屬長期壓抑狀態，如果○四年是經濟景氣回春最關鍵的一年，那麼十幾年長期遭投資人棄置的金融股，很有可能在○四年大放異彩。
