台灣電影史以來，電影票房紀錄能在台北市突破三億元，迄今僅有一部鐵達尼
號。一九九七年鐵達尼號三億八千八百萬元的票房紀錄，目前無一片能破，隱
藏在票房下面的淒美內容是一九一二年四月十五日凌晨兩點二十分，鐵達尼號沉
葬在大西洋中的真實故事。
一個繁榮、自信及豪華的年代所設計出來的最大成就，強調豪華、大及速度。它
的那個年代，收音機已於一九○一年發明，萊特兄弟第一次跨越大西洋的飛行是
在一九○三年，鐵達尼號的產生在那個世代被稱為金色年代的巔峰，它的沉沒也
為那個年代的結束拉下了幕簾，開啟另外嶄新的一面。
鐵達尼號強調大，一艘郵輪足足可搭載三千五百人，長八八二英呎九英吋，高六
○．五英呎，總重四六三二九噸，動力三千匹馬力，船速二十三至二十四海浬，
船上裝潢極具奢華，可說是融合了當時科技及精湛藝術結晶的海上浮宮。其安全
機制卻完全不足，危機發生時的救生艇僅配備了二十艘，多可乘載一一七八人，
但鐵達尼號在一九一二年四月十日出航時，搭載的乘客卻高達兩千多人，已註定
其危機發生時將無法全退，夢斷冰洋的慘劇︱︱生還七○二人，死亡一五二二人
。
大而沒有安全機制，不會只發生在九十年前的鐵達尼號而已，回到目前企業發展
的內容看，鐵達尼號的故事隱然浮現在台灣及中國的企業發展邏輯中，台灣的金
控演變絕對是其中之一。
台灣金控業者於二○○三年起，掀起一波波的購併浪潮，金融版圖出現快速的移
動與變化，看不出目前資產總額排名前五大的購併內容，有任何的安全退場機制
，讓銀行客戶、券商客戶、保險客戶有非常清晰且透明的危機處理安全機制，他
們目前絕對是一級的怪獸，一昧地守在台灣本島強取豪奪，家家理直氣壯要大、
要豪華、要廣度。
這種因市場競爭力量所推動的版圖攻略戰，就美日的金融發展史看無可厚非，但
一昧的往前比大，政府的安全控管在哪裡？在它們的身上我看到了成吉思汗的掠
奪，卻沒有羅馬帝國穩健、灌溉、築糧倉的城堡架構，暴風雨來臨時，實在找不
出逃躲之道。
以資產總額排名的前五大金控：國泰金二．二兆元、兆豐金一．八兆元、第一金
一．四兆元、華南金一．三兆元、中信金一．三兆元︵○三年第三季止︶，這叫
大嗎？我把時間地點拉向日本，當年日本第一勸業銀行、富士銀行、日本興業銀
行的大合併，成為富士興業銀行︵隸屬日本瑞穗金融集團︶，就是一個令人啼笑
皆非的笑話，這三家銀行合併後的資產總額一四○兆日圓︵一．三二兆美元，約
台幣四十三兆元︶，台灣的前五大加起來都不到它的五分之一。
跨海爭戰如何抵擋這樣的大？富士興業銀行合併成為金控大牛後，成本和營業額
僅能維持在一＋一＋一＝三的水準，還訂定了五年縮減成本支出、加大營業收入
的計畫；當然，無法產生利潤，購併一年不見成效，市場資金就會快速抽離，不
可能等五年，股價自然崩盤，富士興業銀行也成了瑞穗金融集團最大之痛。
大不是重點，銀行成敗取決於資產的運用能力、領先群倫的直接金融專精能力、
徹底的組織重整及快速整合企業文化， 德國的德意志銀行收購美商信孚銀行︵
Bankers of Trust ︶之後，立即裁減一萬四千人；瑞士聯合銀行︵ UBS ︶與瑞
士銀行︵ SBC ︶合併之後而成立的瑞銀集團︵ UBS Group， 全球淨資產值最大
的銀行之一︶，裁減了一萬三千人； 而花旗銀行︵ Citi Bank ︶和旅行家集團
︵ Travelers ︶合併而成的花旗集團，則裁減了一萬人， 這些銀行都在合併後
立即裁員。雖然他們必須面臨一時的嚴酷考驗，但最後都苦盡甘來，正面效果也
延續至今。
台灣金控的大遠遠落於美國、日本的大，而安全的機制更令人憂心，市場的演進
雖沒辦法後退及阻擋，但成功的長青企業演進歷史故事，卻是可以精進學習及模
仿。 一八五二年成立的美國富國銀行︵ Wells Fargo Co. ︶的演進過程，是在
台股作戰征戰於金融類股時，每一位股市投資者應該先行了解的，才能在目前金
融類股的波濤洶湧中減少犯錯，避開雜音與紛擾，找出勝率。這是我對台灣金控
所造成的金融板塊移位，給每一位喜愛金融類股的投資人最誠摯的諫言。
在中國的半導體世界，中芯半導體公司︵ SMIC ︶於○四年二月十一日提出申請
於紐約證券交易所︵ NYSE ︶發行 ADR ︵美國存託憑證︶， 計畫於三月中旬定
價，並在香港與紐約兩地同步掛牌，計畫募集十五億美元的消息發布後，我們也
看到了來自台灣的張汝京在中國政府全力支持下，也在講求一個﹁大﹂字。同樣
地，我們也看不到安全的機制，以○三年的數據來看，台積電營業收入為台幣
二○一九億元，市值四三○億美元，對比中國中芯半導體營收只有台幣一二○億
元，市值六十億美元，有一段非常大的經營差距，但張汝京○四年所規畫出的中
芯半導體資本支出高達十九．五億美元，而台積電亦不過才二十億美元，這種只
求﹁大﹂而不精算市場的跨越式前進，這樣的跳躍，跟台灣的金控邏輯其實是沒
有什麼不同的。
張汝京是一位業內的資深人士，於二○○○年創辦總部位於上海的中芯國際集成
電路製造︵上海︶有限公司︵ Semiconductor Manufacturing International
Co.，簡稱 SMIC 或中芯國際︶， 他也深知中芯國際規模很小，實力也不怎麼樣
，其所擁有的高階半導體技術也都來自與國際大廠的合作，如德國的英飛凌、日
本的東芝，幾乎沒有獨自擁有的高技術層次，可以說是一個完全被割喉的產業狀
態，做這麼大的資本投入，如果在台灣以其○三年只有台幣一二○億元的營業收
入而已，絕對不容於資本市場的市場力量評價，但在中國，他不但被鼓勵，而且
是全力支持。
在股市作戰中，每一位投資者要觀察的是最正統的企業發展邏輯，要細膩分析的
是系統風險的警覺，與全球企業廝殺歷史輪迴的閱讀，累積視野，深化自己，台
灣的金控發展邏輯及中國中芯半導體的跳躍發展，絕對都不是好的典範，大不一
定是美，而沒有安全的機制保護，則一定是不美的。○四年至○六年在全球產業
的巨變及資金大挪移的狂朝下，股市一定精采絕倫，但輸贏就靠大家的智慧了。
