不少人把股票看成是一個國家或政府的施政指標，只要股票一不好，就直覺認為是政府的責任，要求出面拉抬股票。其實這是一種錯覺，因為股市短期確實會受到政治面的影響，但是如果把時間拉長兩個月、三個月來看，政治因素對股市的影響微乎其微。
在正常情況下，政府很難搞壞經濟的基礎，倒是全球經濟的循環、個別產業的好壞，或是個別公司的經營績效，對經濟的影響較大。當然也有例外的情形，像菲律賓一度是除日本之外，亞洲國民平均所得最高的國家；但是今天的菲律賓，就算不是最差，其國民所得也名列亞洲末座。
因為過去菲律賓政府的貪汙嚴重，也沒有努力減緩收入不平均的現象；當一個國家有九八％的人民窮到連溫飽都有問題時，既沒錢提高消費，也無力改善教育，貧富差距日益擴大，經濟結構瀕臨崩潰。
當然，從一時的股票指數，是看不到國家那麼長遠的未來，因此我們為了一、兩個月的政治影響，去擔心國家未來的變化，邏輯上大有問題，因為這是永遠都分析不出來的事。
受到總統大選，以及選後爭議等影響，台股這段時間一直不穩定；如果依據這些訊息來操作股票，基本上是接近賭博的投機行為。然而若因此而調整持股比重，以規避風險，則是另一種不同的投資思惟。
雖然我認為政府的效率不能以股票指數作為代表，但是股市的平均本益比，則是市場對政府施政成績的認同水準。當然本益比同樣受到整體經濟、產業及個別公司的影響，但是政府政策對股市的主要影響，也顯現在這方面。
本益比是投資人認為一家公司的獲利能維持某個水準，或維持某個成長速度，所給予的認同程度，而且投資人也必須受到公司的公平對待；這牽涉到整個市場對公司治理、相關法規及司法制度的信賴。
此外，如果投資該公司股票能從市場上賺取價差，也表示本益比可以維持下去，因為市場對其有信心，成長量能維持一定水準。然而，如果股市交易機制有問題，或該公司成交量稀少，即使公司獲利有成長，但成長速度比不上本益比下降的速度，那麼股價仍會往下走。
本益比不但具有投資人對股市或國家認同的代表性，對個別公司也有實質的影響。基本上，本益比就是一家公司股東權益的成本；舉例來說，某公司的股票每股十元，每股賺一元，本益比即為十倍。
假設公司要買機器一台一萬元，即一張股票便可以投資一台機器為公司賺錢；如果本益比增至二十倍，則一張股票可買兩台機器，該公司的股票價值便增加一倍，即資金成本減少五成。
在近年流行的購併風潮下，高本益比也占有優勢。若以換股方式進行合併，本益比高的公司併本益比低的公司，所增加的新股數量較少，EPS（每股稅後純益）遭到稀釋的壓力也小，可以比競爭者開出更高的價錢，以達成購併的目的。因此一家規模既大、又能維持成長的公司，其本益比也多能維持在高水位，甚至還有持續走高的機會。
這十多年來，台灣股市的本益比不升反降，其中的主要原因，一是台灣經濟逐漸成熟，成長率有趨緩的情況。二是過去台灣資金過剩，無處可去，只能湧向股市，將本益比推升到不合理的位置；最近市場資金雖然又多起來，但是一則投資習性轉趨保守，再者投資管道多元化，故未對股市本益比形成正面效益。
最近我們在拜訪企業時，最常聽到的問題是，台灣企業主要的投資地區在中國，但是台商投資中國面臨三個主要的障礙；一是金額規模，不過現在放行的額度提高不少，部分投資案還可以專案方式進行，所以這方面的困擾日益減少。二是投資中國金額占公司股本的比重，不過這部分也已逐漸放寬了。
第三是，台商在台灣募集的資金，或發行GDR（全球存託憑證）所募到的錢，有投資中國的比率限制，像發行GDR募到的錢投到中國的比重便不得逾四○％。這樣便出現一種狀況，假如企業投資中國需要四元，台灣本地沒有新投資計畫，但是為了符合規定，企業仍須募集十元，如此才能將四元的資金投入中國；但是剩下的六元留在台灣便成了閒置資金，嚴重稀釋公司的獲利。在緊縮投資中國的各項政策中，就屬這項是最有效率的障礙了。
為了避免股本過度虛胖或資金效益不彰，部分公司便考慮將中國的業務或公司包裝後，到香港上市。問題是，在任何市場都一樣，大型公司比較吃香，市場能見度也比較夠。一旦將公司分拆成兩家公司後，由於考慮到公司規模小，倒閉機率較高的風險，以及成交量縮減等影響，本益比會因而降低。另外，小公司與供應商和客戶的議價能力較弱，且有重複的組織層級，營運成本也會增加。
儘管台灣公司積極規畫到香港上市掛牌，但是除了寶成與裕元之外，我幾乎找不到有哪家公司的股價，因為股票分拆上市而上漲，或是兩家公司市值相加有成長的例子。當然，分拆初期總會有一段蜜月期，但是時日一長，不但不見一加一等於三的狀況，反而常常是一加一等於一‧五。美國大型的成功企業，如GE（奇異）等，不會這麼分來分去，股價也是其考慮的重點之一。
另外，一家企業遠離家園到外地上市，也很容易成為孤兒股票，無人聞問。八○年代美國公司流行將股票分拆到日本掛牌，因為日股享有極高的本益比；然而儘管日股的本益比高，但這些赴日掛牌的美國公司，本益比卻很低，成交稀微。究其因，日本投資人終究比較熟悉日本公司，公司在地且資訊透明，同時證券研究員也只研究日本公司，法人也只買日本公司。到後來，幾乎所有美國公司都陸續自日本股市下市撤牌。
在中英進行香港主權回歸談判期間，由於在國共內戰期間吃過共產黨沒收資產大虧，怡和洋行深怕噩夢重演，便將股票自香港股市轉往新加坡股市掛牌，自此成交量大降。雖然怡和不太賺錢，很難評估現今的本益比合理與否，但是以其目前的營運狀況來看，如果成交量能放大，股價應該不僅止於此。
由於香港分析師只懂金融、地產及通訊產業，與台商以電子、製造見長的專業有很大的區隔，台商赴港上市，本益比肯定被低估，因為沒有人懂台商的產業。既然券商不懂，也就不會推薦，台商股票便沒人買，成交量低少，本益比又低，募資就更困難，完全失去在當地掛牌的效益。
政府應該設身處地為台商的境遇著想，一方面積極規畫台股成為大中華資本市場的有效平台，另方面移除台商赴中國投資的障礙；即使一時間作不到，也必須給企業一個可預期的政策方向，讓台商在國際的競爭能力不致日漸流失。
