當上市公司變過街老鼠 P.20

2004-11-11 10:28

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近來許多地雷股引爆，災情慘重，有的作假帳，有的資金挪作他用，一家公司要具備多項資格，才能達到上市標準，例如成功的營收獲利紀錄、良好的管理制度等等，為何這些上市公司會從成功模範變成過街老鼠？

最近曹董說，談公司治理，不如請上市櫃公司經營者，重新去看《儒林外史》，從這本書中，看看貪官汙吏惡形惡狀的嘴臉和他們的下場。當經營者「貪」的時候，就會不自覺掉入陷阱。

我覺得公司上市後第一個陷阱，就是經營者過度關心股價，進而炒股票、護盤，這也是公司出事的主因。股價高當然是好事，但對經營者而言，股價不過是紙上富貴，經營者把股權賣出就會失去經營權。若不想讓出經營權，又配合市場派哄抬股價，經營者不但不專業，又無法全心處理股票。

再加上公司派有各種限制不能機動處理，相反的市場派以買賣股票為業，全心看盤，若出現任何狀況隨時可跑，股票一定賣得比經營者快，結果只有一個：經營者辛苦幫別人作功德，別人跑了自己套牢，不但身敗名裂，還可能要坐牢。

另一種陷阱是過度自我膨脹，公司一上市就有很多歌功頌德、吹噓的報導，經營者到處演講、當顧問、當會長，或是參加公會等，結果雜事愈來愈多，這種分心極不利於公司發展。更有甚者，經營者可能高估自己的能力和公司實力，大幅擴充營運規模，進行轉投資多角化動作，使公司掉入資源分的陷阱。

很多經營者認為上市後要迎合市場期待，因而盲目追逐成長，當成長獲利不如預期時，便利用各種手法作業績，一開始可能是為了短期權宜，接著不自覺愈陷愈深，洞愈來愈大。結果拿借貸來的資金作業績、作股票，銀行額度不足時，迫不得已向地下錢莊調錢，沾上這些高利貸吸血鬼後，下場就是被吸乾棄屍荒野。

還有一種財務陷阱，上市後手上有大把現金，自然會有號稱財務專家的人介紹衍生性金融商品，建議經營者用財務槓桿操作，專家們還說，「作事多辛苦，不如錢滾錢。」當經營者受不了誘惑，就把公司資金甚至銀行借款拿去玩財務遊戲，想靠槓桿賺錢。槓桿的概念是很好，但實務上槓桿是不能持重的，一旦槓桿斷掉，所有的惡果都來了。

陷阱之所以為陷阱是因為這些問題在股價指數高點時完全看不出來，但當指數下跌時，水落石出，一個個問題都會引爆。出了問題的人都在怪非戰之罪、怪景氣、怪指數。其實，當經營者把「貪」念（貪心、貪多、貪錢）放在公司利益之上時，就已掉入不可自拔的陷阱。

因此經營者對股價一定要保持平常心，經營管理和股價完全是橋歸橋、路歸路，只要本業做得好，該來的都會來。惟有自持、自律，專注本業，在自己最專業的領域上努力，才能做最大的發揮，才能避開這些陷阱與誘惑。