耶誕節後第二天，印尼發生規模九‧○的超級強震，引來的海嘯造成慘重的死傷；看到海嘯所到之處，滿目瘡痍，不禁令人鼻酸。面對大自然的律動，人的力量其實十分渺小。
這股美元海嘯會造成兩種反應，在歐洲地區歐元已大幅升值，在亞洲，則因諸國不希望本國貨幣兌美元升值過速，便由央行大量買進美元，形成亞洲國家外匯存底暴增的現象。雖然兩者反應不同，但結果則不變；貨幣升值與外匯存底大增，都會造成通貨膨脹的結果，只是會有時間落差。
一個國家的生產要素不外地價、工資、資本及原料成本。如果本國的貨幣升值，與主要競爭對手國相比，代表生產成本升高，外銷競爭力減弱，並增加進口的需求。
對於新年度的景氣，大部分專家都看得滿悲觀的，原因不外乎基本面走弱；如美國○五年的GDP會降到二‧五％，日本降為一％左右；中國GDP的變化較難預估，不過其對宏觀調控仍未鬆手，顯然也不容樂觀看待。
布希總統過去兩年施放不少利多，如稅負優惠、赤字預算刺激經濟等，但是這都只是人為的假象，日後都將造成經濟衰退的現象。同時在○四年之前的三年，經濟表現欠佳；尤其亞洲地區○三年最辛苦，又是伊拉克戰事，又是SARS。因為壓抑過深，所以○四年亞洲的成長特別快；但這也讓未來的成長比不上○四年的表現。
至於美國，產能利用率在二○○○至○二年成為歷年來降得最快最深的一次；二○○○年的最高點為九四％，到了○二年已掉到五八％；但到了○四年又回升至七○％，如今又開始往下掉了。
在資金面，不光看貨供的成長，還包括名目（GDP+通膨率）經濟成長率；前二年貨供成長很快，經濟卻衰退，資金變得相當氾濫。理論上，貨供應與GDP成長率要相當才對，但當時市場資金比實際經濟需求高出一成，這一成多餘的資金便足以在金融市場興風作浪了。
錢太多出現的第一個反應是美元貶值；鈔票一直印，貨幣自然貶。貨幣貶值，以美元計價的原物料價格便上漲，所以過去一年油價的漲法，一部分是反映美元購買力的減弱，不全然是實體經濟有如此強勁的需求。當然，○四年經濟確實表現不錯，大家手頭現金也多，物價貴一點也買得下手，更加刺激原物料的漲勢。
以往大家都以黃金價格作為經濟變化的指標，不過這麼多年來，因為金價不動如山，不少人已經放棄黃金了。其實黃金價格的波動仍具有經濟波動的指標意義。如金價在○一年起漲，便預告了○三、○四年經濟的強勁成長；現在金價雖自高檔回跌，但並未破壞其成長趨勢。
比金價更敏感的指標是黃金礦業公司，尤其是南非金礦公司，雖然規模不大，但非常投機。如南非的DRD GOLD公司，其股價自○一至○二年的一年半期間內狂漲了十倍；○二、○三年稍事盤整，○四年劇幅波動。若以美元計價，其股價從六毛漲到六元；○四年初為四元，現在剩一‧五元。
展望新的一年，金融市場有兩個變數得注意，一是到目前為止，資金氾濫的趨勢已經煞住，以現有資訊判斷，來年美元貶值的壓力將不如先前市場所預期的嚴重。美元這波貶勢始自○二年初，剛才提到的DRD股價，似乎看出美元將大貶而率先上漲；如今DRD股價已領先走弱，彷彿預告弱勢美元也將告一段落。當然美元要大漲也不容易，但是○五年上半年美元將在目前的價位盤整一段時日。
我所謂的盤整，是指美元兌主要國際貨幣而言，如英鎊、歐元及日圓等；但是過去二年，美元資金海嘯並未對亞洲貨幣完全發酵。亞洲國家將多餘的美元放在外匯存底，外匯存底有如一個緩衝器（buffer），調節匯率的穩定。所以即使新年度美元可能不會再貶值，但亞洲貨幣則因為手頭擁有過多美元，而開始明顯升值。
因此新年度亞洲地區最重要的經濟驅動力將來自內需。以台灣而言，外銷將面臨台幣升值及美國經濟成長減緩的壓力；同時，台灣電子產業也碰到發展瓶頸。
在一九九二年最低點時，電子產業占台灣加權指數的權重只有四％，雖然現在已自最高點下滑不少，但是還是占了五成左右，可見十年來膨脹的程度。而台灣的內需股，包括營建、食品、零售，再加上一部分的汽車股，加起來頂多四％不到。這讓我們對內需股增添不少想像空間。
另外，中國如此大的市場，儘管過去騙了不少人，但是這個市場確實在成長。如肯德基在美國有五五○○家店，在中國近一二○○店，每年將以二五○店的速度成長；前一年，中國市場收益占肯德基母公司YUM（百事可樂集團成員）整體利潤的一五％，現在應該接近二成。
根據調查，除了美國人外，中國是第四個愛吃速食的民族；菲律賓人第一、台灣人第二、馬來西亞人排第三；至於歐洲人，則因生活習慣差異太大，連吃個中飯也得講究開胃菜、紅酒什麼的，視美式速食為低俗文化。中國雖然才排第四名，但是目前中國吃得起速食的還屬少數人，未來的成長空間十分驚人。
台灣的巨額外匯存底將漸漸成為推動台幣升值的動力，伴隨匯率變動，經濟結構也將從外銷轉為內需。而中國既為消費處女地，又累積龐大的資金，台商如果能把中國納入成為內需產業的腹地，試想這會是多大的市場！不過最重要的，還是我一再強調的，台灣企業還是要發展自己的品牌。
台灣一直沒有認真發展內需市場，如果政府執意要再推動我最反對的產業政策或優惠措施，那麼，至少不要再針對電子產業提供優惠了，因為給再多也沒用，不成長就是不成長。同時政府也不要再強調製造了，因為再厲害也搞不過中國。政府真想為產業或經濟做點什麼，那就砸錢積極培養品牌及行銷這一塊吧！
