彼得．林區說過，一樣的標準挑股票，約有四五成的表現恰如預期，很差的跟超好的，大概各占剩下的一半，最終投資組合表現就會跟原先規畫的差不多。
以前做過實驗，○二年作了三筆各十萬美元的投資，都是流動性不佳，必須長抱，有這樣的風險，當然對報酬率的期望也高。這兩年陸續清理，結算成果比預期好，但是實現的方式與規畫完全不同。
第一筆在○四年清算的是海外可轉債，因為公司財務危機重整，這筆投資只拿回四成。過去在可轉債交易戰功彪炳，不管是業績差的公司利用提前贖回條款，賺比利率高的報酬；或是把債券轉換成股票，賺流動性差異的貼水，從沒失手過，結果這個組合卻在最有把握的項目凸槌，是唯一賠錢的交易。
第二個投資是參與一家美國生技公司的私募，○三年剛過禁錮期時，股價還跌破現增價，成交量又很低，一度準備跟網路股一起當壁紙貼掉。結果公司沒倒，還申請幾項專利，雖然還沒拿到FDIC的藥物許可證，可是光研發進度就讓股價不斷升高，○．二五元買的股票，○四年後，陸續在○．七到一元之間處分，連其他兩筆的本錢都一起賺回來。
第三個更有意思，死亡保單是也。美國那個社會，覺得自己快死的人，不想給或者沒有後人可以當受益人，乾脆把保單提前折現，自己還可以落得幾年的快活。有人賣，就有人買，市場就出現，買方付錢等於與賣方對賭，賭的標的是賣方還能活多久。就金融商品來講，這完全符合學理，包括風險移轉與時間偏好的定價，都應用在這產品。可是牽扯的錢與生命，當然有很高的道德風險，早先就是在卜洛克的偵探小說讀到這種商品，才興起試試看的念頭。
風險果然是不可預期的，我當然不會為了賺錢飛到美國殺人，可是中介商會為了生意作假騙人，一單多售與保單持有人病歷造假等手段出籠，不道德的商品果然產生道德缺陷。眼看著壁紙收藏又要增加，幸好天公疼憨人，台灣的代理商信守承諾，在去年年初履約還本，讓我死裡逃生。
彼得．林區說過，一樣的標準挑股票，約有四五成的表現恰如預期，很差的跟超好的，大概各占剩下的一半，最終投資組合表現就會跟原先規畫的差不多，從這個組合正好印證大師的經驗談。
一百萬元投資組合 單位︰元
公 司 代號 股數 成本 市值('06 9/12)
台新金 2887 30,000 504,000 442,500
榮 運 2607 15,000 244,500 218,250
南亞科 2408 10,200 200,500 231,540
共 計 949,000 892,290
帳戶餘額 76,191 投資現值 968,481
投資報酬率 - 3.15％
註：本組合以一年為期，投資報酬率目標18
