加速度的致富 P.176

黑傑克

當狼群攻擊獵物後，會在雪地上圍繞戰利品奔跑歡呼，並留下一條痕跡鮮明的狼道。這條狼道自始至終都是一米寬，少有跑出圈外的足跡。

2006-11-16 09:11

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在台灣股市來富犬還在往萬點的路上跑，它只是好奇心強，喜歡亂逛，讓旁人捉摸不定而已，別誤了這加速度的財富之道。

永慶超越板橋林家成為台灣首富其實很有意義，表示做實業的比過繼承祖產，對沒含著金湯匙出生的人應該有所啟發；郭台銘財富累積時間又比王家更短，如果台灣能永續發展的話，新進榜者會更年輕，數字會更可觀。

關於創造財富的研究都指出，正確的資產分配重要性遠遠超過選股與擇時的能力。以資訊最公開的共同基金為例，印象中以前讀過的研究報告說，對績效的影響約略為八：一：一。以台灣股市來講，八○年代押資產股、金融股，九○年代轉到電子股，世紀末轉到網路通訊股，民進黨執政後改持石油、銅這些大宗物資，就算挑到類股裡表現最差的，進場時點都是相對高點，這幾年下來報酬應該也有一、二百倍。別以為這只是美好舊日時光的回憶，縮短時間，年初買高價消費電子股，過年後轉到營建股，第三季轉中概股，這麼三下兩下，應也有一倍吧。

基於這個認識，我們不斷提醒，千萬不要忘記股市是賺錢寶地。

風險怎麼辦？經濟學的基礎是供給與需求，投資學根基是風險與報酬，高報酬一定有高風險，投資股票，風險無法消除，只能規避。

聰明的學者建立新的理論，就是幫投資組合買保險，運用期貨與選擇權這些衍生性商品，來降低當市場走勢與預期相反時的風險。這理論很好，可惜買保險要付保費，而且這費用往往高到不如不做。

比較傳統的方法是分散來降低風險，以投資組合取代個股押錯的機率。更好的方法是以時間來化解這不確定性。驗證股價效率的分析，都要採期限足夠長的資料才會得到那結論，用已逝投機客科斯托蘭尼的說法，股價走勢就像從公園回家的狗，雖然最後會回家，但是路上跑來跑去的痕跡是無法預測的。

如果持股時間夠長，這股價的發展就與狗狗回家的途徑一樣可以預測，自然化解短線縹緲不定的困擾。

美國人工作努力和節儉程度都不如東方人，可是他們以共同基金或退休金的方式持有股票的比率，和平均財富卻是全球最高的，如果取人口數超過千萬的國家來比的話。

在台灣，這條股市來富犬還在往萬點的路跑，只是好奇心強，喜歡亂逛，讓旁人捉摸不定而已，別誤了這加速度的財富之道。