在今天看見明天

田野傳承(十九)--同亨(5490) P.184

田野傳承(十九)--同亨(5490) P.184

資本市場流動資金稱為「Smart Money」,最能嗅出大環境變化源頭及產業脈動趨勢,而全球最大經濟體美國(年產值十二‧五兆美元)股市則為精英資金最大匯集地,其內容變化也成為產業脈動最重要觀察指標之一。

立於一九六六年的Mastercard公司(萬事達卡,○五年營業收入二十九‧三七億美元)於○六年五月二十五日以三十九美元於美國NYSE(紐約證券交易所)掛牌,至○六年十一月二十四日止,收盤價一○五‧四八美元(股價新高,總市值新台幣四六七○億元),漲幅高達一七○%,透露出隨著商品交易所產生「物流」與「金流」架構性變化,將直接挹注Mastercard未來業務成長的動能。 以美國目前每年三千六百億次的交易中,三千億次為現金交易、六百億次採塑膠貨幣及自動轉帳支付。隨著北美區銀行積極推動電子化,如帳單改為電子方式繳付,且可自動更新消費者個人財務資料,及財務管理軟體裡再次輸入交易資料的動作,可看出消費習慣及需求正在大改變。 九一一攻擊後第一起炭疽熱案例(生化攻擊),讓使用電子帳單(EBPP)機構數目增加二○%。 企業過去慣用傳統方式(支票與信用狀)進行交易,現則透過網路電子化付款將更有效率。 特別是將匯款資料(資訊流)與付款工具(金流)一同包裝,自動將付款資訊整合到現有ERP帳務系統,串聯產業供應鏈,形成高效率的企業電子化金流環境。 而個人消費的安全問題,一直為個人電子商務推展的主要障礙,因此更簡易、更彈性、並可替代信用卡的付款機制隨之產生。目前卡片(塑膠貨幣)業務分三類:儲值卡(Store Value Card)──預付、簽帳卡(Debit Card)──現付、信用卡(Credit Card)──後付,皆稱為IC晶片卡或是智慧卡(Smart Card)。 由於磁條卡偽造與盜刷頻繁,對電子商務發展造成影響,進化後的IC晶片卡由於具有高保密性、可儲存性以及可程式性,對電子商務安全性提供多一層保障,並可消弭部分消費者對隱私與安全的疑慮,自然成為加速電子商務金流服務市場發展的重要利器。 金流體系架構隨著塑膠貨幣與電子商務興起,將大幅帶動周邊設施的更新,尤其金流體系屬於客製化程度相當高的產業,對於台灣扎實的工業電腦產業鏈公司將在這波「物流」與「金流」換機潮下大受益。 田野傳承(十九)同亨──(五四九○)創立於一九九七年,股本九‧一七億元。主要營業項目為電子金融交易終端機(營收比重約四八%)、交易資料安全保護設備(二四%)、電玩終端設備(一七%)。 電子金融交易終端機主要產品為信用卡刷卡機,大致又可分為金流(銀行)系統以及物流(商店用,如POS)系統。 同亨金流系統主要客戶為IBM及美商FDC(北美最大聯合信用卡系統整合公司),為國內少數跨入金流領域公司;交易資料安全保護設備主要產品為Pin Pad(密碼輸入器),主要客戶為FDC及美商VeriFone;電玩終端設備主要產品則為博弈用遊戲機,主要客戶為英商Cyberview。目前最大銷售市場為美洲(營收比重五七%),其次則為歐洲(二六%)。 董事長張永銘為台科大電子工程碩士,產業技術出自工研院,曾任連宇(二四八二)總經理,經營風格低調保守,對財務結構的扎實尤為注重,帶領經營團隊長期在金流設備領域深耕精神令人欽佩。 智慧卡(Smart Card)為主體的電子錢包,是公認可以取代現金交易的一種有效率、安全性高的支付工具。以往用於大賣場等這類金融交易自動化產業,相當封閉,最大領導者為IBM,主要競爭核心是系統整合能力,同亨一直是IBM相關終端設備長期合作夥伴,大部分以ODM(委託設計製造)方式外購。 同亨且為早期積極開發針對Smart Card Based Transaction所需終端設備之專業供應商,○二年起所研發產品已能通過由Europay、MasterCard、Visa三大國際組織所制定EMV晶片卡標準,技術深受肯定。 處理金流輸入端需要信用卡終端設備,同亨第二大客戶TASQ係FDC子公司,FDC(S&P 500成分股,市值一九○億美元,年營收一○五億美元),其營業模式為銷售電子金融交易終端機及向銀行收取手續費。 過去舊款電子金融交易終端機之功能,存在無法上網、記憶體容量不足等缺點,為符合多功能運用需求,FDC市場策略積極推廣新一代機種。 同亨因過去深耕金流體系,累積許多交易自動化終端設備市場需求中相關新技術發展趨勢、產品認證、品質可靠度經驗,較其他同業者早一步掌握先機。 近兩年同亨以自有開發模組陸續為FDC之需求設計開發多款產品,加入WinCE平台、無線上網、容量加大等新功能。加上軟體設計安全性上獲Visa及Master認證,再歷經FDC嚴格之認證後,成為北美地區新一波換機潮的合格供應商。○六年六月起開始量產出貨,○七年FDC可能成為同亨最大客戶,換機潮是其成長的最大期待。 同亨○三至○五年合併營收分別為十五‧二四億元、十七‧四○億元、十五‧七○億元,稅後純益分別為四‧五五元、三‧七七元、三‧三○元。 ○六年前十月營收十四‧七一億元,YOY(年營收成長率)一三‧七一%,○六年前三Q稅前盈利一‧七○億元,每股稅後純益一‧八六元(一Q:○‧二六元、二Q:○‧三八元、三Q:一‧二二元),三Q獲利開始展現明顯大成長,毛利率維持在二八%左右。 ○六年三Q負債比、流動比與速動比分別為二九%、二八八%及一七二%,財務結構相當扎實。是我在第一線公司走訪中,由工程師背景擔任CEO所開創出的優質企業典範,尤其在經歷三年調整期後,其再出發能量值得追蹤。

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