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市場有效率嗎? P.126

市場有效率嗎? P.126

巴菲特老先生認為:市場是神經病,昨天漲停搶的,今天求別人用跌停價接走;學者舉證歷歷,市場是有效率的,所以他賺不到錢,別人也不該賺到。過去四周股市,顯然為巴老先生做注腳。

根據定義,在有效率的市場,資訊都反映在價格上,所以想賺多少利潤,就跟準備承擔多少風險成正比,與看圖畫線按計算機做功課無關。這謬誤好比台灣這六年經濟成長率很低,所以鴻海的高成長與中鋼的高獲利就不可能發生一般。在統計上都沒錯,但是應用在解釋時錯了。

關於二二八大屠殺的凶手,似乎已有共識:中國A股扣扳機,火藥是對沖基金的日圓套利交易平倉,真凶卻是美國次級房貸崩盤。

A股漲回來了,搞不好各位拿到本期時已經再創新高,不符合製造大熊市的條件。日圓的事上期談過,換個角度看,去年七月日幣兌美元從一二八升值到一一二元,今年只有一二五到一一七元;如果拿八五年廣場協定後的變化來看,這兩次更只算盤中的小波動而已,沒使壞的本領。

如果不是這兩個,那麼神探葛林史班抓到的次級房貸就是真凶。儲蓄不足是存在超過五十年的問題,好比每個死人都是心肺衰竭一樣,只要與美國相關,往這兒套一定沒錯。

這就衝擊市場效率的假說。匯豐銀行一月底就說:美國的次級房貸出狀況,將造成○六年的獲利低於預期;可是市場沒反應。老謝與谷月涵上周都寫到:過去一季有二十家次級房貸公司倒閉;顯然這不是突發事件,前兩個月的價格怎不反映這些已知資訊?

假如房貸的後果真如大師們所說那麼可怕,後勢如何?就是什麼東西會賺錢?這樣問才是投機客的正確應對之道。

依末日派的藍圖,大蕭條又要來了,只有擁抱黃金才是王道。黑傑克認為人類前途光明無比,柏南克只剩要多快降息、降多少的問題。

此外,老美從來不會犧牲消費的,錢少了就把要買的iPod改成無牌的MP3,不會讓自己委屈的。有錢人沒變少,窮人變多,照這思路,中國熱還要持續,而且歐洲會復興。M型社會製造的大量新貧,會更依賴中國廉價消費品,衣服、鞋子、DVD播放機,還有液晶電視。台灣也是中國供應鏈的一環,所以美國的房貸危機是台股的轉機。

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