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店頭巡禮--高力熱處理(8996) p.140

店頭巡禮--高力熱處理(8996) p.140

2007-06-21 17:34

高力過去扎實的技術背景,推動了今日走向利基市場的腳步,未來於鋼製地板的發展,相信又市公司令人期待的另一個階段。

投資大師彼得林區(一九四四年生)曾說過:「投資股票是一門藝術,不是科學」,政大教授李桐豪(一九五五年生;台大經濟系、俄亥俄州立大學經濟博士)也說:「投資理論固然是科學的,但投資實務操作卻是一項藝術與紀律」,故投身股市作戰,不只是數字端解讀,更重要的是能融入人文面思考。藝術領域的探尋有時成為股市工作者心靈沉澱,活化思考的另一源頭。

觀賞畢卡索(一八八一至一九七三)著名畫作「亞威農的姑娘」(一九○七,現存紐約現代美術館),畫中他將女子身體線條分割成一個個塊狀,且臉上幾乎沒有任何表情。畫中四個女人,有兩個女人的臉畫成像非洲面具,還有一個女人的鼻子被畫歪。

畢卡索說他之所以這樣做,是為了讓人注意到女人的鼻子。畢卡索延續法國畫家塞尚(一八三九至一九○六)畫風,以圓柱體和圓錐體畫世界的方法,繼續將眼中看到的世界用特有風格呈現。而後以畢卡索等人為首的「立體主義」,形成了藝術圈內一股熱潮。

立體派所謂的立體,並不是一般所說三度空間的立體,而是把看到的景物或人物,分解成不同的立方體;之後發展到把不同角度所看到的面向,在同一個平面表現出來。

在畢卡索這類畫作中,最常看到人物臉上五官會呈現奇怪分布,這並不是因為畢卡索畫的都是長相怪異的人,而是他想要表現一種想法——大家以為看到的那一面才是真實的,可是真實應該有很多面。

閱讀一家企業就像欣賞抽象畫一樣,除非是公司經營團隊,否則很難全面了解一家公司,投資的藝術在於如何「看懂」這家企業。

外部人透過各種管道得到公司資訊,想像公司實際狀況,往往拼湊出的結論充滿矛盾,就像在抽象畫上看到許多無法連結的特徵一樣。投資者用知識、想像力、經驗與努力,來解讀這些特徵背後連結出的意義,最後找到心目中值得讚賞的好公司,就像品畫者在發現完美畫作時,也難掩心中喜悅。

投資最怕是將抽象畫當成平面看待,就像公司訊息釋出,有些是正面、有些是負面,在不知訊息可信度下,往往樂觀者認為負面訊息不重要,悲觀者就認為正面訊息不正確,將不相容特徵任意取捨,好讓公司整體看來像一幅規則和諧的畫作,這將使投資最後結果與預期產生落差。從理論科學切入,融入藝術人文角度,全面投資思考才會立於不敗之地。

店頭巡禮——高力熱處理(八九九六),一九七○年成立,股本三.九億元,以熱處理加工起家,業務範圍為熱處理與銅焊加工(二五%),應用於空調業為主的板式交換器(四五%),另外出給國外冷軋廠的輥輪製作(三○%),下游有國外客戶,如克魯伯Krupp、南非Columbus不鏽鋼冷軋廠;另國內知名鋼鐵廠,如唐榮、千興、燁聯亦為其客戶。

董事長韓顯壽(一九三六年生)為台南務農子弟,考取公費獎學金遠赴德國深造熱處理模具訓練技術達二年,扎實技術背景成就日後高力在機械加工與製造基礎,帶領高力由傳統加工業,走向利基市場開發。

總經理韓顯福(一九四一年生,與董事長為兄弟),在公司主要是負責內部生產管理,品質控管與量產,使高力產品於業界能享有口碑。兄弟二人合作默契無間,各司其職,以技術及管理相互搭配,追求穩健的企業經營步伐,令人折服。

高力業務策略是銅焊加工與熱處理技術延伸,第一層業務——即以下游一般基礎工業的熱處理,與銅焊加工領域為基座,橫向延伸至不鏽鋼廠關鍵零組件:輥輪的製造;而此一業務隨著中國崛起,以及新興市場快速成長,帶動全球鋼材市場驚人的成長力道,成為受惠群落之一。

第二層業務以空調業應用為主關鍵零組件——板式交換器,強調重量輕、效能高。隨著全球溫室效應議題發酵,美國為更加有成效地節能,以立法形式進一步加以規範;如在美國市場上每買一支節能燈,可得到能源部三美元補貼;對於夏季少用電二○%以上用戶,加州政府出錢,給予二○%電費回饋作為激勵。

節能產品蔚為趨勢,公司發展自有品牌:「彩虹雙星」,即HTU(冷熱冰水主機),產品突破傳統熱泵瓶頸,達到攝氏八十度超高效率節能系統;而其附屬功能為提供室內大量免費冷氣,且每單位可提供之熱能,為其他產品二到四倍,能更廣泛利用於許多產業。

正由於產生之熱水溫度較高,可有效節省用水量,而在需要較高溫度之使用場合時,比起一般熱泵系統能大幅減少外加電熱設備耗費。

目前最積極拓展的第三層業務,亦是強調節能新興明星產品——鋼製地板。半導體機器設備,規模未來走向大型化蔚為趨勢,無塵室地板載重力的要求亦隨之提升。過去鋁製地板承重力約為一噸八,鋼製地板承載力高達三噸。

過去當鋁製地板載重力不足而面臨斷裂下,對強調精密度的半導體製程為一大製程風險。同樣在鋼製地板載重力不足時,僅會彎曲,且在高力熱處理技術加工下,相同承載力鋼製地板,又較原來鋁製地板便宜且較輕,且製程上以煤爐燒結鋼製地板,較以電力製造鋁製地板,節能效益更高,產品的前瞻性不言而喻。

高力熱處理○四到○六年營收由六.一八億元成長到七.六八億元,年複合成長率八%,毛利率二五%至二九%,稅前EPS為一.九七元、一.五一元、二.三三元。○七年第一季負債比四八%,流動比及速動比為一三四%及七八%。

高力過去三十多年扎實技術背景,推動今日走向利基市場腳步,未來於鋼製地板的發展,相信又是帶領公司成長令人期待的另一個階段。

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