美景氣沒有Ｖ型反轉的跡象，物價也沒有大幅波動跡象，石油起起落落，黃豆是漲了，但玉米跌價，鎳、銅也都拉回三成以上，硬拗有通膨壓力實在勉強。
當然，過去錯不表示這回也錯，美國公債殖利率短期大幅上揚是事實，但是趨勢嗎？美國的雙赤字常態性存在超過五十年了，憑什麼在這特定時點發作？五月統計，中國持有美債數量下降，恐怕才是這回債券崩盤的主因。北京應該沒在市場上出貨，只是每個月新增的外匯存底不再上貢而已。供給沒減，需求一個月少了兩三百億美元，價格不跌才怪。
這招以前也曾出現，八○年代怕豐田車消滅底特律，華盛頓祭出各種爛招打日本人，除了逼匯率升值，同時想買的不賣，出問題的猛推銷。日本熬不住了，派日銀出面說要研究外匯組合調整，潛台詞為：再鬧，老子就不買你家公債了！就這樣大家又和氣生財，各種經濟制裁手段自動消弭。
美景氣沒有Ｖ型反轉的跡象，為何降利需求消失了？物價也沒有大幅波動跡象，石油起起落落，還在每桶七十美元上下盤旋，黃豆是漲了，但玉米跌價，鎳、銅也都拉回三成以上，硬拗有通膨壓力實在勉強。
除了中國，其他地方其實不嚴重。所以美債波動很可能是二二八中國股災的另個翻版，錯把噪音當神諭。還有一點，明年美國換總統，大選前一年貨幣政策只有由緊轉寬，沒有在這時上發條的二百五。
真正危機是日本，七月國會改選後，可能調整零利率政策。如果借日圓成本提高，做套利交易的對沖基金將首當其衝，新興市場、高收益債券會重演去年七月的小型股災。日本央行過去二十年為世人提供多項爛決策比貪汙更可怕的實驗，它的下個動作，往往是諸多可能中傷害最大的選項。
在外頭流竄的錢很多，當然各國央行是最主要的製造者。在貨幣供給額成長高於實質商品生產成長時，依貨幣理論肯定有通貨膨脹的，但過去三十年創造出更多虛擬的金融商品，消化掉過多的流動性，此為理論不足之處一；以前印鈔票的特權是政府獨享，但全球化在金融業結果就是境外金融中心猛設，衍生性商品無法有效管理，私人也有能力創造管制外的貨幣供給，重傷理論實用性，這才能解釋前面描述市場不鳥政策的現象。
真正危機是日本，七月國會改選後，可能調整零利率政策。如果借日圓成本提高，做套利交易的對沖基金將首當其衝，新興市場、高收益債券會重演去年七月的小型股災。日本央行過去二十年為世人提供多項爛決策比貪汙更可怕的實驗，它的下個動作，往往是諸多可能中傷害最大的選項。
在外頭流竄的錢很多，當然各國央行是最主要的製造者。在貨幣供給額成長高於實質商品生產成長時，依貨幣理論肯定有通貨膨脹的，但過去三十年創造出更多虛擬的金融商品，消化掉過多的流動性，此為理論不足之處一；以前印鈔票的特權是政府獨享，但全球化在金融業結果就是境外金融中心猛設，衍生性商品無法有效管理，私人也有能力創造管制外的貨幣供給，重傷理論實用性，這才能解釋前面描述市場不鳥政策的現象。
