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績效半年報 P.130

績效半年報 P.130

大漲過程中,我們的投資組合表現應會落後指數,基本的因素為當時組合的目標類似退休金,多頭市場最能創造績效的小型成長股就不在考慮之列。

股、匯市的發展完全照劇本進行,萬點行情不再是樂觀的預期,而是何時?超過多少的問題。

大漲過程中,我們的投資組合表現應會落後指數。除了指數沒有現金部位與交易手續費等外,更基本的因素為當時組合的目標類似退休金,須考慮本金風險與固定現金收入需求,多頭市場最能創造績效的小型成長股就不在考慮之列。即使推出以來成效勝過同期指數表現,預定兩年的目標已提早半年實現,還是要準備好未來三到六個月將被大盤修理。

外資瘋狂拉抬權值股後,將有一段由小型高成長股主導的行情。雖然沒到投機的地步,但只有很少數的高成長股能順利轉型為長青股。不是這些公司的基本面不好,而是產業循環使然。

威盛、錸德、誠州都曾是領一時風騷的高成長股,但轉大人的檻沒過,就算沒倒,股價也難回高點。以現在行情來講,金融股、老牌資產股或許在漲,但是別指望會回到一二六八二點時的價格。將要創新高,甚至爭奪股王地位的設計公司、消費電子等,在高潮過後,至少有九成以上再也見不到現在的光榮。投資組合的長期表現要優於指數,就在這轉換過程中的調整。

掛牌超過二十年的,大概就台塑三寶與國泰人壽的還原值創新高;二○○○年萬點行情買高價股的,可能只有鴻海、聯發科這幾家還賺錢。血淋淋的歷史教訓顯示,當宴會進行時,要好好享受;可是別貪圖鐘聲十二響前最後甜點,省得一切打回原形。

指數從八千點到一萬點這段,權值股表現值得期待,故將組合一半投資於ETF50,等指數過了萬點後才會考慮調整;華碩的最大利多在分家,這進展比預期快,應該年底前會實現。這家公司不能長抱不賣,短期會有業績衰退的利空,長期則是公司資源錯置。

華碩是管理很好、技術卓越的公司,品牌與代工分開也是正確的決策。問題出在不知道如何對股東行銷,沒可能創造出偉大品牌。巴菲特是很盡責的經理人,但從來沒忘掉善待他的股東,這個差別讓施崇棠無法成為世界級經營者,所以我們早晚要出掉這股票的。

潤泰全更簡單,資產與中國概念雙重題材。不用等大潤發香港掛牌實現獲利,只要有券商估算出中國投資與今年新標案將創造的每股盈餘,就可以利多實現出場。

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