買金寶的理由 p.156

黑傑克

2007-07-26 17:53

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金寶的股價低於淨值，過去十年都賺錢，配息率是銀行定存的兩倍；當本業賠錢的資產股都漲了兩倍、三倍，買這樣的股票不用怕賺不到錢。

應該沒人懷疑現在的多頭行情吧？既然是多頭，當然高持股，不要讓錢閒著。

可是指數都九千七百點了，該買什麼股？就算是多頭市場，也會回檔整理。更何況漲多就是最大利空，此時選股的難度也是Ｍ型化：膽大的什麼都可以買，反正最後都會輪到，看到喜歡就買，哪有選股的問題；反之，保守的就麻煩，十元以下的股票快絕跡了，還想找高成長低本益比的宛如緣木求魚，我們這種風險規避者的選股難度就很高。

金寶就是在這標準入選的：安全！

股價低於淨值，過去十年都賺錢，配息率是銀行定存的兩倍，下檔風險很有限。當本業賠錢的資產股都漲了兩倍、三倍，買這樣的股票不用怕賺不到錢，只是多快、賺多少的問題。

金寶今年每股分配五毛股息與○．二元的股票，以目前市場氣氛一定可以填權，所以趕在除息前買進參加分紅。股票調整後就漲，讓投資組合的績效大成長，這純粹是牛市的好運。這也有負面效應，原本計畫在賣出潤泰之後準備轉進的股票最近也大漲，追？還是不追？可真苦惱啊！

二十世紀初，創立現代統計學的先鋒之一英國優生學學者高騰，據實際測量數值歸納出「向平均數回歸」現象。以身高來說，父母都很高，子女往往比父母矮些；反之，非常矮的雙親所生的孩子往往比父母高（取材自《統計，改變了世界》，天下文化）。

這現象在投資上也存在，今年排名第一的基金，隔年連莊的機會不大。前幾年英語世界不動產行情狂飆，結果今年成為美國經濟翻轉的關鍵；中國股市憋了五年，去年成為大黑馬。台灣股市這兩年加快腳步趕上，不過又是向平均數回歸的例證而已。

以加權指數做指標，從一九六四年開始算到九一年的年平均報酬率是一八％，但是延長到○六年，這成長率卻不到一一％。原因很簡單，多了十五年，指數卻少了四成，報酬率當然低很多。不只比印象中的台股表現差，也比其他國家的表現差，如果要向平均數回歸，三年內兩萬點是完全合理的預估。

這也是選金寶背後的邏輯，大盤六千點的時候，它每股十四元，現在九千七百點了，還是十四元，下半年的績效就靠阿寶了。