市場總是錯的 P.166

黑傑克

2007-11-15 10:41

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索羅斯與羅傑斯都認為市場是錯的，兩人重要差別在於，羅傑斯認為市場出錯是常態，索羅斯認為他自己也有可能出錯，所以任何投資都要留逃生門。

張五郎先生等在股市賺大錢的高人肯定不同意這標題，但這不是我說的，是巴菲特、索羅斯與老朋友羅傑斯的結論。因為證券市場如果是有效率的，他們就無法創造超額利潤。

三個人對「市場的錯誤」解讀不同，巴菲特要趁市場昏頭時進行反向交易，比方說，現在去撿房貸公司、房產公司，等到市場陷入另種迷惘的時候賣出，例如香港掛牌的中石油，眾人都認為原油會出現一桶三位數的時候獲利了結。

索羅斯與羅傑斯都認為市場是錯的，這還構成兩人分手的重要原因，差別在於羅傑斯認為市場出錯是常態，索羅斯認為他自己也有可能出錯，所以任何投資都要留逃生門。

這次市場是不是又錯了？

一九六三年美國運通發生沙拉油醜聞，賠了六千萬美元，這金額與傷害與這次次級房貸對花旗銀行造成的影響類似。巴菲特問自己：運通會倒嗎？市場認為會，因為在風險管理上出問題，運通的股價由六十美元跌到三十五美元，華爾街還在叫出。老巴發現大家還在使用運通卡，遊客對公司的看法與投資人差異甚大，做出市場又發昏的結論，大膽買入，因而創造巴菲特神話的早期神蹟。

我們同樣要問：次級債、CDO、ABS這些商品以後就不用了嗎？市場的判決是死刑，就跟八七年股災後，認為衍生性金融商品是萬惡不赦的罪魁禍首一般。所以美林、花旗這些始作俑者，應該被嚴厲懲罰。

台灣跟人家跌什麼？別人漲沒分跟，跌沒漏半次，堪稱最弱勢市場，照技術操作者來看，每逢反彈都該減碼，把資金轉到強勢市場。其實放大視野來看，台股不過在重複九一年以前香港股市的走勢而已。

當時中英對九七主權移交達成協議，但每次開會都要吵架，沒人相信回歸中國後還有生路，弄得香港人以辦移民為榮，頭等當英國公民，有點小錢的至少也要搞個加拿大或澳洲的身分證，連新加坡都去香港接受匯豐銀行的移民，勢頭比現在台灣人搬錢到海外更猛。那時的港股本益比只有台灣的三分之一，結果證實，兩地的市場都錯了！

歷史會不會重演？機率很大。可悲的是，就算明年指數漲到兩萬點，恐怕大多數投資者早就被這來回震盪給沖銷出局賺不到錢。