技術尚未成熟，不可因實驗的損失放棄改變生活的發明；修正後的衍生性商品與增強的市場管理功能，的確發揮理論設計的目標。
典籍中最可怕的股災是一九二九年那次，搭配全球通貨緊縮，在西方國家創造超過四成的失業率，間接引爆第二次世界大戰。荷蘭的鬱金香泡沫與英國的海南騙局，跌幅更大，但對實體經濟的打擊不像大崩潰那麼嚴厲，在災害排行榜落了下風。
昔者已往，在我們所經歷的股災中，最嚴重的應該是八七年那次，美國股市一天暴跌四分之一，全球所有的證券市場無一倖免，香港股市甚至宣布休市三天，華爾街出現首次十萬人次的大裁員。
那次的兇手很明顯，就是金融衍生性商品。根據諾貝爾獎級的現代投資理論，大型基金採用指數期貨的保險策略；當市場波動觸及某個關鍵位置時，停損的賣壓一個接一個，很多還是用剛萌芽的電子交易系統自動監測下單的，骨牌效應一發不可收拾，成了名列史冊的大屠殺之一。
結果，兇手經過修正後，以更大的規模、更簡單的交易方式，更深入每天每時的交易之中。別說美國、新加坡了，就算在台灣，在券商那兒填個風險認知書，在家就可以操作衍生性商品。除了在次級市場交易認股權證、選擇權之外，還可以進入初級市場，自己當發行商，賣出這些權證。
為什麼會這樣，原因就跟第一部汽車撞死馬相同，技術尚未成熟，不可因實驗的損失放棄改變生活的發明。修正後的衍生性商品與增強的市場管理功能，的確發揮理論設計的目標，降低整體經濟體系所承擔的風險。
回頭看這次的次債風暴，造成的金額損失又創世界紀錄，但真實的傷害絕對低於九一一，這從年底零售數字與就業統計就可以說明。
二十年前，美國也發生過類似的危機——在利率轉向大波動時，部分借短支長的金融機構，弄到存款利率高於放款利率而嚴重虧損，被稱為信用合作社風暴，美國中西部的銀行倒一堆。
這次又是利率反轉惹的禍，但藉由資產證券化層層包裝的結果，幾乎人人有份，沒賠到錢的金融機構一定是不入流的，不只全球排名沒份，區域內的可見度也低。風險分攤的結果，不會是致命的傷害。
結論一：市場只是調整而非崩塌；結論二：這種貨，以後會更多，會是我們這代退休金的主力產品；結論三：趕快去買像花旗銀行這種被亂砍的金融股！
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