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自作孽不可活 P.134

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台灣最關心的三個市場各自經歷不同的難題——美國次級債引起的流動性危機,中國高成長的通貨膨脹危機,還有自己的信心危機。

最近讀了幾份金控公司出的研究報告,雖然文字百般掩飾,但骨子裡都是看空的。連證券公司都這麼悲觀,股市不跌才怪。

事情到底有多壞呢?

馬英九被判有罪,不能參選下屆總統;扁先生繼開戒嚴的玩笑之後,在選後向某國宣戰;大陸的新勞動法嚴格實施,大陸台商紛紛倒閉或遷廠;員工分紅計入成本,上市公司獲利大衰退,缺乏配股誘因,電子業員工集體出走;美國不景氣,造成全球經濟衰退,世界貿易停頓。

除了八級地震、小行星撞地球這等天災之外,應該沒有比上述更慘的狀況吧?如果其中任何一件發生,除了立刻以市價賣出所有股票之外,還應該將新台幣變現,換成珠寶、鑽石(黃金太重了,不方便攜帶),隨時準備落跑。

有這麼嚴重嗎?當然沒有。可是證券市場最大的利空在於不確定因素,當問題的癥結找到了,投資人就當事情已經結束了,股價也從谷底回升。

台灣最關心的三個市場各自經歷不同的難題,美國次級債引起的流動性危機,中國高成長的通貨膨脹危機,還有自己的信心危機。其實在過去三十年的經濟發展過程中,這些都重複發生過,也都有標準答案,並非不治之症。

在聯邦儲備局出現前的上個世紀初,大資本家J.P.摩根以個人的號召力,糾合各大銀行,自行解決過一次金融危機。這個釋放流動性來緩解急性恐慌,讓市場調整機制有充裕時間回復正常的作法,在過去一百年中屢試不爽,沒道理這次就不靈。

高成長的通膨,與美國七○年代因為政府過度支出造成的通貨膨脹有所不同,在資金成本提高與物價比較基期墊高後,會自然回降。

更何況中國的物價上揚,最主要是共產黨造成的。內因是連著三年強制調高最低工資標準,在所得增加推動下,整體物價上漲;外因是以穩定匯率之名,低估人民幣幣值,造成進口原料價格虛漲。在這樣內外交迫之下,居然只有區區六趴的增長,約略是俄羅斯的一半而已,也算中國式經濟奇蹟之一。

排除這兩個因素後,剩下信心危機。從券商最重要的年度展望報告語氣看來,代誌真大條。還是一樣,讓我們從歷史尋找教訓,在上個豬年,老共射飛彈為台灣選舉助興,其實比現在更接近戰爭態勢。那個時候,你是被恐懼左右賣股票呢?還是買?現在還要用相同的策略嗎?

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