股市的資產重估才剛開始，本益比的調整將是影響股價最大變數。台灣現在的狀況，是由悲觀保守轉為樂觀進取，本益比的重新估值，才是這波多頭真正動力。
之前用了兩期討論資產價值重估議題，對不動產動向有了結論：從國際發展軌跡，加上台幣升值效應，最後加點多頭行情中應有的泡沫，應該還有三成的成長空間。以台北豪宅為指標，每坪達到一百五十萬元時就是警戒線。這件事發生的時候，八卦雜誌與電視新聞都會提醒大家，想靠房地產賺錢的投資人，千萬要記得這出場訊號。
而股市的資產重估則剛開始，除了上市公司持有資產價值要更新、獲利展望好轉之外，本益比的調整將是影響股價最大變數。
ＰＥＲ＝Ｐ／ＥＰＳ
這比值是股價除以每股盈餘而得到的，用來評估股價是否背離合理價位，偏高該賣，偏低則應該買進。在二十世紀早期，葛拉漢的時代，係用經會計師查核過的數字來計算本益比。七○年代，依據投資要看未來而非過去的觀念，一位華裔投資家蔡其勇提出用「預估盈餘」取代去年數字的估算方法，革新整個產業。
所謂「機構投資人」全用這方法，研究調查上市公司的營運狀況，配合總體經濟環境與產業條件，套進各家的估算模式，估算今年與明年的營收與獲利，然後算出個股的每股盈餘。
單有每股盈餘資料還不夠，因為這無法解答接下來的大問題：到底該買還是該賣？用什麼價格？
Ｐ＝ＥＰＳ＊ ＰＥＲ
複雜問題往往有最簡單的解法，把本益比的計算方法移項變號就成了：合理股價等於預估每股獲利乘上市場可接受的本益比，拿市價與這合理價一比，不就可以做出投資決策了嗎！
這套方法架起整個基本分析學派。人們常聽到的價值股、成長股，也用這個方法區分。未來看好的股票，可以接受比平均高的本益比，例如設計股；但營運穩定、成長機會不大的公司，少了美麗遠景，要跟定存或債券競爭，就只能用低的本益比。
這個投資參考辦法，只要有小學三年級的算術能力就能應付，並且可以創造大量研究員、分析師的工作機會。學校與公司都這麼教、這麼用，但仍有一個小問題：多少倍的本益比才是合理的？
以大陸股市來看，一千五百多家上市公司去年的營收成長為四十九％，全球第一；今年第一季也有一五％的增長，整體基本面良好，但是股價指數從去年十月到今年四月，卻跌了五成。原因就是起初的本益比是六十倍，但後來投資者認為應只有二十倍的價值，所以雖然獲利成長了五成，但股價卻腰斬。
反觀台灣現在的狀況，正好與大陸相反，原先自輕自賤，除了鴻海之外，只要達到十倍本益比，大家就開始賣股票，搞到成長股只能賣到價值股的水準。不過，現在的氣氛由悲觀保守轉為樂觀進取，市場已經開始有價值股賣到成長股的價格。本益比從十倍到二十倍的重新估值，才是這波多頭的真正動力。
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