降息，無效！

2008-12-18 16:52

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在全球去槓桿潮流中，利率降再多，都無法刺激出新的需求，因為需求根本不存在。因此，經濟學上說的，寬鬆貨幣政策想達到的效果，這回全部失靈。

又降息了，不管是拚經濟或救股市，這招無效啦！

利率下降對於有負債的家庭或企業可以減輕負擔，延緩破產時機，但不能創造新的經濟活力，所以無效。

這次的危機，規模是空前的，但成因卻很傳統，就是過度擴張信用！

過度擴張信用釀危機

風暴核心的美國次級房貸，這是老百姓在不動產上借太多錢，過度投資，弄到該還的房貸超過自己負擔能力，形成銀行大量呆帳；金融機構過度擴張信用，投資銀行只有一塊本錢，卻做三十元到五十元的生意，因為高融資，缺乏足夠的財富安全墊，所以二○○七年賺好幾百億美元的公司，景氣一變臉，○八年說倒就倒。說穿了，這波就跟散戶作融資被斷頭一樣，只是規模大了好幾億倍。

面對史上最大財產損失悲劇，所有的理財專家此時給投資人的建議：不要融資；所有的企管顧問現在給經營者的建議：降低負債比。另一頭，所有金融機構，都在收傘，減少被倒帳的風險。一邊想辦法向股東要錢增資，同時要降低資產規模，同步減少借別人的錢與欠別人的錢。不只台灣，幾乎全球都在這麼幹，在這去槓桿潮流中，利率降再多，都無法刺激出新的需求，因為需求根本不存在。

因此，經濟學上說的，寬鬆貨幣政策想達到的效果，這回全部失靈。反而因為存款的利息減少，依賴固定收入的小老百姓別無選擇，將會提高儲蓄率，反而讓消費更差，經濟復甦的時間延後。

兩兆雙星只靠寬鬆貨幣

台灣還有獨特的問題：信心危機與國家認同。稍微有辦法的人，就算不移民，也把錢往海外藏，連貪官汙吏都知道新台幣不可靠。台灣應該是居民海外資產占比最高的國家，假如只有低利率、低匯率這招，恐怕會讓資金外流的速度加快，屆時就算有十個彭淮南也頂不住。

低利率有什麼好處？對借錢的人好。利率低，每月要還的房貸就少，房奴倒帳的機會小些，可以減少銀行的系統性風險。假如三年前柏南克不調高美國的利率，或許可以延緩美國次貸發生問題的時機，但只會讓問題更嚴重，而非徹底消失，現在台灣的貨幣政策也在重蹈覆轍。

台灣的利率這些年一直屬於偏低，只比零利率的日本略高，但經濟表現也跟利率水平相同，只略好於日本。

過去十年來，大的投資只有兩兆雙星產業，ＬＣＤ與ＤＲＡＭ，台灣比起韓國的競爭優勢只有低利而已。因為這是資本密集產業，利息負擔重，所以台灣公司可以用低廉的資金去拚市場。美國人三十年前就發現問題，雖然半導體與液晶面板都是他們發明的，但是無法與亞洲人拚現金，乾脆不要。日本人十年前也有同樣覺悟，也退出了，只剩靠政府硬撐的韓國與台灣在拚，還有個成天作大國夢的中國要加入戰場。這種非知識優勢靠錢搞出來的產業，以後還要嗎？這就是長期降息的後果！