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銀根抽不盡

銀根抽不盡

黑傑克

金融

691期

2010-03-18 13:53

真實世界運作方式只會比大氣模式更複雜,央行卻想以簡單的招式應對,錢多就抽銀根,這種邏輯要解決問題,絕對是緣木求魚。

地震是海嘯的起因,當智利發生本世紀最大地震,許多國家都發出海嘯警報,並撤離沿海居民;H1N1蔓延時,國際衛生組織發出各種警告,各國防疫官員手忙腳亂,緊急從黑盒子裡生出疫苗;幸好,都未發生真正的災情。中國史學大師顧頡剛說,歷史是堆出來的,史料不僅會耗損,還會因後代的加油添醋失真更嚴重。不論加或減,事情的發展就不是直線進展,小事件可能造成關鍵性影響,大事件卻無疾而終,重點不在誰有影響或誰沒影響,而在事件的不可預測性,這才是這兩年大流行「黑天鵝」一說的真諦。

 

亞太地區頻出奇招

 

但完全沒方向,歷史如何前進?氣象學者勞倫斯發現「渾沌」,因為個中因素交互影響的結果,所謂的預測有期限,不是永遠準確,若超出賞味期,一定天差地別。加重投入資源,換更強的超級電腦,可以延長,但無法改變有期限這本質。

 

回頭看抽銀根這事,表相上央行態度強硬,總裁們忙著寫文章、接受採訪,講的話都是不會忘記自己的天職,忽視通膨壓力。宣告正義的央行,將無所畏懼地挑戰邪惡的熱錢,將物價惡龍狙殺於巢穴中。

 

美國沒有大動作,但亞太地區一路到印度洋、南太平洋都各出奇招,台灣的選擇性信用管制算殺傷指數最低的。大陸人民銀行提高存款準備金率,銀監會要求銀行提高資本額,檢查放款,溫家寶在人大會上更直接訂出今年放款增額要由去年的人民幣九兆元降到七兆多元的目標,除了加息怕會引發人民幣升值未被採用之外,全用上。

 

抽銀根解決不了問題

 

但是,根本問題不解決,銀根是抽不完的。現在的評論都說葛林斯潘過度寬鬆的貨幣政策造成泡沫,是這次金融風暴的主因。可是他老人家二○○三年起就開始加息抽銀根,只是非銀行體系創造貨幣的能力已超出監管單位的範疇,最簡單是消費者刷信用卡,企業發公司債,加上五花八門的金融創新商品,打破原本以存款—銀行—放款為架構的貨幣體系,貨幣供給脫出央行管控。當時要收收不回來,現在想放也放不出去。

 

真實世界運作方式只會比大氣模式更複雜,央行卻想以簡單的招式應對,錢多就抽銀根,這種邏輯要解決問題,絕對是緣木求魚。

 

亞洲國家以出口為硬道理,不斷累積外匯存底,讓問題惡化。以中國為例,今年新增外匯存底至少五千億美元,換成人民幣有三兆四千多億元,這些都將成為放大作用的基礎貨幣。

 

台灣的狀況好不到哪去,就算沒熱錢,我們常態出超,加上老百姓海外存了幾千億美元的獲利,年增外匯存底沒五千億美元也有三百億美元,央行抽得了?三月上旬,央行淨發行新台幣一千多億元的存單抽回市場過剩資金,累積發行在外的存單餘額高達五兆九千多億元,這個堤防已經高到陽明山,還能再加高嗎?

 

別抽了,找個好的疏散去處才是正道,例如讓台幣升值?

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