三降一高接新春

2010-12-02 10:33

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由於比較的基礎變高，二○一一年的經濟成長率會降低，物價上漲的壓力同樣會下降；除了這兩個，失業率也會降。三個都降，這是好消息。

今年的經濟指標都很好，明年會更好嗎？

由於比較的基礎變高，二○一一年的經濟成長率會降低，物價上漲的壓力同樣會下降；除了這兩個，失業率也會降。三個都降，這是好消息。

三降經濟更健康

經濟成長率會降比較容易理解，過段時間，會有很多學者解釋這事。去年下半年迄今的高成長，過半是補庫存。三年加總之後，其實變化沒那麼大，應該跟○五到○七年那三年差不多。

所以，預測一一年的各國經濟成長率會回到常態，台灣四％到五％，美國約三％、四％，日本、歐洲約一％、二％，中國當然還是八％。

在這基礎上，對原料的需求不會暴衝，維持在均衡附近；在投機資金轉出之後，價格波動度減緩，消費者物價指數（ＣＰＩ）也會回穩。

其實，不管是鐵砂、煤炭或者大米、小麥，各種原物料實際上沒那麼缺。額外的投機性操作，產生了四兩撥千斤的效果，好像馬上就要大饑荒、沒衣服穿似的。明年經濟環境穩定後，資金有正常去處，像今年無所不炒的盛況會止歇。

價格與基本面的關係，絕對是正相關，但是在行為上，有很大的彈性與時間落差，有時領先，有時落後。相同的因素應該對類似商品有相同效果，但在金融市場不會這樣單純。就拿這三年的原油價格為例，以中國的高成長為理由，七年漲五倍。超漲之後又超跌，從去年七月到現在，就穩穩停在那區間內，不受其他原物料變化牽動。更早些，鎳的價格也是三年漲五倍，結果智利說要開新礦，回到現在這價格，盤整了四年。這就是包括黃金在內，資源項目未來的行情發展。所以，消費者物價指數的漲幅，也會比今年降。

失業率當然也會降！就業是落後指標，企業去年賺，今年賺大錢，連著兩年都賺很多，老闆們才敢抗拒那些猛喊二次衰退學者的恐嚇，恢復投資，明年增加招聘，就業狀況會有明顯改善，失業率沒有不降的可能。這個預測，適用於台灣跟美國。

一高加薪潮啟動

經濟成長加上失業率降低，接著就是薪資上調。大家別以為五年薪資增長一倍，是中國沒事定出來的荒唐目標。以前台灣也有過這樣的好時光，只要經濟持續成長，就業必然改善，過了某個定點，轉化成薪資上漲的動力。以台灣來講，充分就業應該出現在三％到四％的失業率之間，越接近加薪的壓力越大。已經有部分產業開始加薪，明年會更普遍，已經凍結十年的僵局會被打開。

再來，就是消費。終端需求上升、回饋到經濟成長、創造新的就業機會，又拉著薪資水平，企業獲利當然也節節升高，這就是黃金十年的正向循環。

金融市場呢？當然是領先指標。假如從〈理財魔法〉專欄開始的時間計算，已經從底部回升六年；用金融海嘯區分，也漲了兩年。還要懷疑這是不是多頭市場嗎？