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空手為錯!

空手為錯!

黑傑克

名人專欄

762期

2011-07-28 11:11

債王沒有因為債務危機而空手,股王也沒有因為金融海嘯而空手,想發財的我們,有什麼理由空手?

債王沒有因為債務危機而空手,股王也沒有因為金融海嘯而空手,想發財的我們,有什麼理由空手?

債王比爾.葛羅斯(Bill Gross)是厲害的角色,可以管那麼多錢、那麼久,絕對有真本事,可是他看錯這波的美國公債行情。

三年前(或許更早),葛羅斯公開表示債券的長期多頭走勢已經結束。接著,他在每個月給顧客的投資策略公開信中,不斷重複這個觀點,直到現在。

不光嘴巴這樣講,行動也如此,從那之後,不只不買新發行的債,估計原來手中的也逢高減碼,真真切切是理性的人,腦袋決定部位。

客戶並沒有因為他這個看法錯就背棄。那群人有錢,又以機構客戶為主,最是見利思遷的族群。持續把錢放在PIMCO,不是愛上葛羅斯,而是他的績效依然很好。雖然弄錯美國公債的方向,但操作沒錯,投資滿檔,重押公司債與其他主權債。

教訓一:投資管理這行業,最現實不過,終究以績效為依歸,只要讓客戶荷包膨脹,胡說八道、九道都沒關係。

教訓二:市場充滿風險,不表示空手就對。這個地方不能投,不表示其他地方也死了。

教訓三:看不順眼,不見得要出來主持社會正義。市場偏離理性,可以持續很久。而我們,口袋有限,壽命不長,不見得能等到真相大白。債王雖然認為,美國又減稅、又增加支出這模式不可能長久維持下去,並據以看壞公債市場,但是他並未因看壞就去放空,所以有看錯、沒做錯,平安度過,這才夠資格稱王。

他的分析有事實依據,有歷史經驗,推論合邏輯,到底哪出錯?

錢多!

亞洲國家只存錢不花錢,越存越多,而且存款增加數字一年比一年高。單單中國,一年外匯存底增加的數字,就超過台灣累積六十年的總量。我們這些國家,明的暗的,一年累計近一兆美元的增量要放哪?再怎麼左躲右藏,還是買了幾千億美元的美國政府公債。就這麼著,把美債的利率壓得低低的。

德國呢?這個真正的工業出口大國,人家儲蓄率也很高啊。

對,日耳曼人不像日本或中國對美國那麼順從,所以他們買其他歐洲國家的債券。不管之前的愛爾蘭、現在的義大利、永恆的希臘,或者伊比利半島那兩個卡奴,最大債主都是德國,等同於亞洲賣東西給美國,再拿錢買美債的循環。

 

早年中南美洲出了問題,美國人會自個兒解決,這些年處理完統一的問題,德國想正常化,想進入聯合國安理會常任理事國。想當老大,可要有肩膀啊,現在正是展現擔負國際責任勇氣的時候。

 

順便提一下,歐洲不可能讓希臘退出歐盟的。希臘在歐洲戰略地理的重要位置,就跟台灣在亞太島鏈一樣,甚至更重要。不光是歐洲大陸與亞洲接壤之地,還是西方世界進入巴爾幹半島的門戶。花幾千億歐元穩定希臘,絕對比讓希臘動盪、讓土耳其與巴爾幹半島重回混亂要便宜許多。

 

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