黑戶價值投資者

2011-08-11 14:14

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價值股該怎麼選、怎麼投，談論的材料多太多；投資技巧不是問題，能不能克服心性，才是成敗的關鍵。

股市又崩盤了，以長期投資為訴求的價值股資，還管用嗎？

能成為理論的，都很有實力。可是，世界在變，理論的保鮮期也就跟著變。像大大有名的「賽伊理論」，是經濟學發展早期重要的學說，現在就不行了。賽伊說，供給代表需求，因為種田的農民，開工廠的資本家，不會在沒客戶的前提下，就做投資。這段話，講給種心酸的香蕉農戶聽聽看，說給賠兩兆的DRAM、LCD投資者試試看。應該可以活著走出來，畢竟台灣人很古意。

這個理論，在物資不豐的時候管用，現在就不行。那麼，一直被懬為宣傳的價值投資，還罩得住嗎？

根據香港平民股神曹仁超的經歷，這早就不行。想要累積財富，必須彈性調整資產配置，絕對沒有長期投資這回事。他自己一九九八年、九九年清掉香港資產，跑去英國買了好幾套房，在二OO七年陸續出清，躲過金融海嘯。去年大概看破這場遊戲，辭去《信報》每天寫主筆評論的工作，過另一種人生。

話說兩年前，在路上巧遇十多年沒見的舊同事。她在一九九六年離職後，就當自營商，很年輕喔。當然就談到投資策略，看好那些股票之類的話題。他大哥說以價值選股，看上佳格食品。

且當其時，佳格股價剛過四十元，也在我的觀察名單中。但是我自己有個莫名的限制，認為食品股價不會超過四十元，也就不予理會。後續的發展，大家都知道了。當時，老老實實買佳格就好了，哪這麼多事，也可以像曹仁超一樣，閒閒當大師，不用每周辛苦想題目當黑傑克。

不該為錯過佳格而遺憾，還是有很多好貨：去年豐田汽車在美國出大問題，建議很多人去買和泰汽車；舊曆年前後，買了智慧型手機，也向大家報告過，電信公司將是很好的投資標的。這些都是價值型股票，在台灣實際運用的案例。和泰汽車的流動性很差，但是，佳格跟中華電信都交易活絡。能不能賺到這錢，不在於買不買得到，而是買了以後，能不能抱住。

前面提到名字的三家公司，股價都已經高了，當然不宜再追，可是這幾天台股指數砍了一千點，許多股票的投資價值又浮現。最簡單標準，股價低於淨值的，然後今年有配息、還會賺錢，這種公司又多了起來。

同樣每股配一元，七月股價二十元，配息率是五%；崩盤下來，股價剩下十二元，配息率就提高到八趴！如果是在二十元時候買的，參加除息，把這現金股息再拿去買，成本就降到每股十八‧五元。有再投資，才有產生複利效果。不用等股價回到二十元，很快就會回本並獲利。

價值股該怎麼選、怎麼投，談論的材料太多太多。《今周刊》幾乎每兩周，就有達人分享自己運用這原則累積財富的經歷。所以，技巧不是問題，能不能克服心性，裁示成敗的關鍵。

賽伊理論過時，價值投資沒有。因為這碰觸到人性根本，不會退流行。