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狗與主人的故事

狗與主人的故事

黑傑克

名人專欄

777期

2011-11-10 10:05

連對沖基金天王鮑爾森都在這波震盪行情中賠了四成,凡人如我們,還是該認清,不要當追著尾巴跑的狗。

最早用跑來跑去的狗與主人之間關係,來比喻證券市場與實體經濟連動的,是已逝投機客科斯托蘭尼。意思大略:主人穩定地往前走一公里,狗已經來來回回、跳來跳去地跑了五公里。

今天的產出會比昨天多出百分之三嗎?還是突然少去五趴?個別公司或工廠,或許有這可能,但整個國家,而且是德國這種經濟大國,變動不會這麼快,法蘭克福指數從八月到現在,單日震幅很少低於三趴的。當前股市這條狗,還真是活力充沛,已經預測景氣將大蕭條與快速復甦輪迴超過十次。

如此震盪的局勢,假如真有股神的話,這三個月可以從一百萬元翻到一百億元!

有那麼多衍生性金融商品可用,槓桿倍數少的五倍,多的二三十倍都有,抓對方向,今天作多、明天結清再翻空,每次都讓財富提高三倍、五倍,一百萬元變三百萬,再變成一千萬元。這幾個月的波動度又大,不怕沒有交易機會,至少每周可以做一次,這樣重複下去,不就有一百億元了?

奇怪的事情是這樣,居然沒有人宣稱做到了。反而號稱多空都可以賺錢的對沖基金,今年以來,整體是賠錢的。曾經在二○○八年美國次債崩盤賺錢賺到被美國證管會調查,這兩年在黃金期貨贏到對手不敢接單,最被看好的鮑爾森,卻在這種行情下栽跟頭,不只沒讓自己財富從幾十億美元增長到百億美元,反而賠了四成。

 

掌握短線進出是神的領域


或許,我們必須承認,掌握短線進出每個轉折點,是屬於神的領域,凡人如我者,還是要另覓他途。

投資是真金白銀實戰,不是象牙塔裡閒嗑牙的話題,還是從真實案例找解答。

去年年初,在路上碰到一位失聯的舊同事,我們這種無聊的人,當然只會談對市場看法、互報明牌。他自稱是價值投資者,已經持有佳格兩年。時至今日,台股加權指數比那時候少了五百點,但是配了兩次息之後,佳格的價格是那時候的三倍。

無獨有偶,○九年買了一本○五年出的舊書,作者洪瑞泰是更古早的同事,內容是應用巴菲特原則在台灣市場。有效嗎?書裡推薦研華,雖然沒有佳格那麼美妙,從我讀到那段到現在,指數跌一千多點,股價漲四成,同樣也附贈兩年的獲利分配。如此看來,應該是有效的。

只有兩個人,代表性似乎不夠。美國有一群操盤人,名氣不大,但績效都很好,他們都是葛拉漢的門徒。葛拉漢在專業投資圈的知名度高,但一般人只認識他的弟子「巴菲特」。這群人用的方法,都與前面講的一樣。


用技術分析挑出來的股票,可以有這麼長的賞味期嗎?這是我在七七二期的「購物清單」中,想要表達的重點:要做主人,不要當追著尾巴跑的狗狗。


從市場上賺錢的方法不計其數,拿來宣傳說嘴的更是神乎其技。但真要讓口袋裡新台幣確確實實增加,還是要回到這條老路:勤奮的研讀、思考這些因果關係,耐心地等待年復一年的盈餘分配。

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