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接班

接班

2012-08-30 14:54

企業創辦人通常都很強勢,所以接班問題浮上檯面時,往往會對股價造成壓力。接到這種公司,很簡單啊,放開壓抑的因子,股價就會創新高,於是接班就被認為順利圓滿。

資本主義社會,習慣以數字來衡量成敗,比方說用國民生產毛額來判斷政客的績效,用股價來評估總經理的才能。至於人民生活是否幸福?測不出來,所以不算數;經營者有沒道德良心?摸不到,所以不算數。

不打高空了,我們投資人還真沒選擇,縱然有許多缺陷,但數字還是決策最重要的依據。

蘋果電腦股價創新高,現任執行長上台滿一周年,用華爾街的標準,這個交棒太成功,新人上台一年,股價漲了快九成,還配過息,哪有比這更好的投資。

假如賈伯斯大神的基本教義派存在,認為真神是唯一的,他的離去是衰敗的開始,那就錯失這段行情。

上周才講,蘋果正在放最後的煙火,怎麼現在又改變看法?

 

來,換個大家熟悉的故事,或許就能理解,現在的燦爛,正是逆轉開始的道理。
 

接班後股價開始漲 不表示經營能力提升


又到中元節,去年此時,大家說台塑集團懷念創辦人,所以燒了三座廠給他。還記得網路上流傳的這段kuso嗎?王文淵的經營能力當然比不上王永慶,可是接班後股價開始漲,還創新高,對投資者這可真不錯。

股價會漲,不表示經營能力也提升,更不代表核心競爭力的增強。還沒用宏達電去年四位數的股價來當案例哩,股價有很多重的意義,但是缺乏預測自己未來的能力。把這些串在一起,蘋果創新高對現在的股東很好,但是對未來的股東,可就是另一回事。

企業創辦人通常都很強勢,所以接班問題浮上檯面時,往往會對股價造成壓力。這很合理,都是做電腦的,跟賈伯斯同期出道的,全都倒了。美國還殘存的惠普、戴爾,都是比蘋果更晚進入個人電腦領域的廠商。

就是賈伯斯這位企業領導者,他的總體能力遠遠超過同期競爭者的最佳證據。這群敗下陣的,可不是滷肉腳,其中還包括偉大的IBM,個人電腦產業的制定者。所以創辦人離開,一定是重大的不確定事件,華爾街討厭不確定事件,所以這是利空。

非常合理,只差一件事:接班人不是白癡!

會被注意到的,通常都有龐大遺產,或許有形,或許無形。以前王老先生在的時候,他認為股價太高,有傷害到股東的潛在危險,所以就算台股指數兩次上萬點,台塑集團的股價都停在兩位數。

王老先生對股東的態度是,長期持有的,公司以穩定的現金股息分配來回饋;想賺短線快錢,就自求多福。所以老牌指數成分股裡頭,金融股從國泰人壽到三商銀,都有人賠過大錢,台塑三寶沒有。

接到這種公司,很簡單啊,放開壓抑的因子,股價就會創新高,於是接班就被認為順利圓滿。

是非成敗轉成空,這些價值判斷留給學者們去討論。假如接受我這假設,那市場上就有一串明牌,像長榮集團、香港的長江與和黃,或許,台積電也可以算上一個。

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