成長是股價的保證？

黑傑克

台股

2012-11-22 14:38

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中共第十八次全國黨代表大會結束，這是中國獨特的政權交接方式，很多人預期，會有慶祝行情。

真不好意思，又讓大家失望了！沒想到這行情是往下作的。

更早有零八年奧運、零九年中共建政六十年，也曾經讓市場有這樣的預期，但也都是在探底的悲觀氣氛下收場。

翻開中國證券史，二十年來，跌多漲少！扣掉零七年到零八年第一季那十五個月，二十一世紀不是跌就是盤。這個殘酷的事實，台灣投資人就是不願意接受，怪哉。

投資人的迷思之一：高成長代表較高本益比，代表較好的股價表現，也就是更高的回報預期。放眼當今世界，有那個經濟體成長率比中國更高？套用高成長、高回報的邏輯，中國股市步是要漲翻天？至少，我的偶像，吉姆、羅傑斯就是抱持這樣的信念。

不會漲的，今年不會漲，明年也不會漲。

當然會有波動，會有反彈。所謂不會漲，上證指數看不到三千點，應該連兩千四、五百點都很勉強，不見得有機會。

總體經濟的成長，工資的增長，樓價的高漲，沒有反應到上市公司的獲利，請問，股價要靠什麼漲？就靠投資人比傻、好騙？

專欄曾經用過的案例，可以解釋台灣的狀況，也可以說明中國股市與經濟背離的事實。鴻海的營業額，是中國的ＧＤＰ，是蘋果的獲利。

根據統計方法，鴻海作的每筆生意，都認列到公司的營業額；可是主要生產基地在中國，所以這營業額，接近八成，是反映在中國經濟產出，而不是台灣的經濟產出。他的最大客戶是蘋果，鴻海生產一台唉鳳、唉板，台灣就算上市公司有一百五十美元的營業額，中國大概增加一百出頭美元的經濟產值，蘋果可以從這個玩意上賺一百二、三十美元。

看到沒，八趴、十趴的經濟成長率，真正受惠的是蘋果電腦，是蘋果的股東，不是Ａ股投資者。

去中國做生意比在台灣容易賺錢，但是去投資Ａ股？就別折騰了吧。