提到生技產業，大家可能馬上聯想到本夢比超過、投機性強的新藥、原料藥公司。其實台股中有一個生技族群是適合長期投資的，就是「醫材產業」。我們為大家介紹台灣兩家體質健全的醫材公司-五鼎(1733)與百略，五鼎是做血糖測試機與測試片的公司，全球市佔率只有2%；百略主要產品是數位體溫計與數位血壓計，其中數位體溫計的全球市佔率高達40%，全球第一。兩家公司市佔差很大，但都是財報表現優良的績優股，其中差異在哪？繼續看下去就知道囉！
一．ROE分析：
五鼎與百略的ROE都相當穩定，五鼎ROE長期在25~35%之間，百略則是在15~25%間，趨勢都是持平。
所以從ROE看起來，五鼎比百略高出一截。值得注意的是，兩家公司就算在金融海嘯時ROE還是保持在15%以上，顯示它們在景氣差時還是可以穩定賺錢。
二．淨利率分析：
兩家公司的稅後淨利率看起來都相當穩定，五鼎約在20~30%間徘徊，而百略則多在10~15%間。
總結：根據以上兩點分析，我們認為五鼎與百略的獲利能力都在水準之上，不過五鼎又比百略要好一些。
三．產業走勢分析：
五鼎的主要產品是血糖測試計與測試片，百略主要產品是數位體溫計與血壓計，都屬於醫材範圍，且它們都有跨入其它醫材領域的計畫，所以我們要鎖定的產業就是全球醫材產業，並推測此產業未來10年的發展狀況：
(一)過去十年產值走勢為何？
根據Ventureoutsource的調查，全球醫材代工產值走勢如下圖。可以發現，2008年前醫材代工成長率超過15%，可以說是高速成長；2010年後則是下降至10%左右，也算是很不錯了。
資料來源：公開資訊觀測站、財報狗網站整理。
醫材代工產業的高成長除了來自於醫材需求隨著人口老化而逐漸提升外，也顯示因生產成本逐漸增加，醫材大廠逐漸釋出訂單給代工廠。
(二)影響產值走勢為何？
五鼎的血糖計適用對象是糖尿病患者，百略的血壓計適用對象是高血壓患者，所以影響這些產值走勢的主要因素就是糖尿病與高血壓的全球患者比率。
由於糖尿病與高血壓都是文明病，隨者社會進步，文明病患者的比率都在快速提升中。
(三)產業有替代品危機嗎？
除非醫學進步，使這些文明病發生的機率大幅降低或是治癒率大幅提升，否則短期內不易出現替代品。
總結：綜合以上三點，我們認為整個醫材產業，特別是血壓計、血糖計這些產品，未來10年產值應可持續提升。
四．競爭優勢分析：
(1)品牌優勢：
百略的血壓計自有品牌比率約50%，體溫計的自有品牌比率則是20~30%，算是有些許品牌優勢，而五鼎的自有品牌比率只有10~20%，價格又偏低，可以說是沒有品牌優勢。
(2)轉換成本優勢：
轉換成本優勢是五鼎的強項。五鼎營收中，血糖測試機約佔20%，毛利很低，可以說是賠本出售。賠本出售？五鼎是佛心來的嗎？當然不是，血糖測試片佔營收將近70%，且毛利超過50%！
而當你使用了五鼎的測試機後，就一定要搭配五鼎的測試片，所以使用者的轉換成本相當高。這個模式與印表機的商業模式很像，印表機一般都很便宜，但墨水匣都很貴。
(3)規模優勢：
五鼎市佔率低，並不享有低成本優勢，而百略在數位血壓計、血糖計都享有高市佔率，故擁有規模優勢。
總結：根據以上兩點分析，我們認為醫材產業的趨勢向上，五鼎與百略又各自擁有競爭優勢。
以上圖表均來自財報狗，若有需要請前往參考喔！
查詢文中公司更多財務數據和圖表：http://statementdog.com/analysis/tpe/
_20260120214229.jpg_280x210.jpg)