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鹹魚翻生的機遇

鹹魚翻生的機遇

黑傑克

名人專欄

1030期

2016-09-15 09:30

被遺忘已久的筆電產業,8月一吐怨氣,可惜電腦業股價不會跌深,也就沒有十倍速的飆漲空間。

因為樂陞案,收購股權這事在台灣被汙名化,從各方提出的修改法令意圖,很可能從嚴到把這做死,非常可惜。須知,一般投資人對公司的制衡能力很低,資本市場對不適任經營者的最強力制裁就是購併,把不適任經營團隊換掉,讓資產活化,股東才有機會獲得應有利益。

因此,身為利益既得者的上市公司經營團隊,會卯足勁從法律制度層次,提高被購併的門檻。很多研究指出,美、日兩國經濟活力的盛衰對比,主因之一就是購併的難易度。在美國,購併案無日無之,發揮產業演化過程中汰弱逐強的功能;反觀日本,惡意購併成功機率比中威力彩更低,留下一堆耗費資源的殭屍產業。從四十年前高喊「日本第一」,弱化成十年又十年的「不況」(日語,不景氣的意思)。

以台灣立法院與官員的績效紀錄,很可能修法讓購併更難行,資本市場更難約束經營團隊。諸君慎之!

除了樂陞,台灣還有一個合意收購案進行中:美光併華亞科。此前也曾出現破局危機,但隨著記憶體漲價,美光股價大漲,目前看來快要收官(圍棋用語,指最後一階段)了。若順利結案,還有十幾趴的套利空間,在這微利時代很有吸引力。不知為何,個人的親身經驗顯示大家都關注樂陞,忘了華亞科。好幾個朋友邀我參加樂陞套利,但我跟朋友講華亞科,都被反「吐槽」。

除了被併的套利之外,華亞科其實是這幾年循環股投機的經典案例。這家公司前後讓台塑集團賠掉上千億元,一二年時股價最低跌到兩塊一毛八,然後不到一年半時間,漲破六十元,足足有三十倍漲幅,真是投機客「聖杯級」的機遇。


這種看似刀口舔血的發財方式,有人如庖丁解牛般輕鬆自在,高啟全是也。他在四塊錢時公告買進,在一五年公告賣出。跟著做,報酬率可能沒有他的十倍,但是七、八倍應是可期待的。

八月的營業額公告,筆電這個被遺忘已久的產業其實表現很傑出,比熱門的蘋概股更強。一○年蘋果電腦推出iPad之後,個人電腦產業從高原期進入衰退期,除了幾家成功轉型做智慧型手機的公司之外,全被打入冷宮,符合鹹魚的定義,現在業績有了起色,會不會有翻身機會?

跟記憶體不同,個人電腦的波動度沒那麼大,難以看到雞蛋水餃價格,跌得不深就沒有十倍速空間。此外,電腦廠的低毛利環境,每年都還能擠出配現金的能力,破產出局的風險也小。放寬了講,有機會當定存股的候選人、不適投機。

凱文.凱利曾提出:舊科技不會消失,只是變換生存方式。他舉馬車、打鐵,這些已被取代的生活技能為例,不做交通工具的馬車普遍出現在旅遊景點;打鐵產品,現在當成精品在賣,何況是工作學習消遣多用途的個人電腦。只是沒看到高啟全這樣的領路人,要自己看著辦。

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