股市多頭列車已行駛九年，離終點仍早，可把握到站前的投資機會
國泰世華銀行投資研究團隊，由不同財經領域專業研究員組成，以客觀、專業角度，提供金融市場研究與分析，範圍涵蓋各主要國家總體經濟、股市、債市、匯率及商品等。
許多國家大盤指數在去年屢創新高，投資人不禁想問，該下車？或繼續前往下一站？調查顯示，民眾問題多半求助谷歌大神，「如何」與「怎麼」為台灣熱搜用詞。用在歷經九年的股市，變成了「如何」面對，「怎麼」投資。展望未來，可關注兩個動能、兩個趨勢及兩個謹慎，二○一七年的雞鳴起舞，可望延續成為狗來富的歡慶。
兩個動能：企業投資及財政政策挹注動能
回顧雞年，那斯達克、港股漲幅驚人，日本、印度及東協同樣表現不俗，多半與科技創新及財政題材有關。過去數年各國推行寬鬆貨幣政策推動景氣復甦，未來政府仍將扮演推手，透過財政政策延續經濟成長動能。稅改風氣席捲全球，除了川普大喊減稅，德法新任領導人留下降稅伏筆，日本考慮跟進，新興亞洲也大吹稅改基建風。
景氣復甦帶動消費回溫，為提升產品新意增加營收或市占率，企業愈益重視創新研發的投入。觀察公司資本支出與產業類股表現〈見圖一〉，不難發現No Capex, No Capital Gain(有資本支出，股價方具上漲力道)的有趣結果。廠商擴大投資，產品創新激勵股價走揚，驅使投入更多資本，形成良性的循環。
兩個趨勢；經濟復甦及企業獲利成長趨勢未變
全球經濟復甦及獲利成長趨勢未變。預期今年全球經濟成長率可達三‧七％。美歐日成長動能雖較去年稍減，但維持復甦基調，新興成長持續穩增。景氣上揚帶動獲利成長，成熟國家企業獲利年增率約十％，新興甚有機會達十五％。因此，正向看待今年股市發展。
美國川普政策續進，美股仍有機會創新高。歐洲經濟持續復甦，面對歐元波動或影響出口及獲利，股市較保守看待。日圓偏弱有助日本經濟及企業獲利成長，若進一步調降企業稅將更加助益。美元區間維穩，有利新興股市表現，內需及政策改革題材加持，股價表現具潛力，其中亞洲值得期待。中國富民政策促進消費動能，印度的經濟振興計畫與稅改，泰國的東部經濟走廊計劃，菲律賓稅改與基建並行，不乏利多題材。
兩個謹慎：央行緊縮步調及長短利差動向
在金融市場一片歌舞昇平的氛圍下，投資人需留意什麼？央行緊縮速度牽動甚大。聯準會已啟動縮表，但傾向緩步退場，歐央量化寬鬆暫續到九月，日銀料將按兵不動。後續資產價格若過高，金融環境過於寬鬆〈見圖二〉，將增添央行正常化的必要性，若下半年美歐日央行同時加快步伐，或造成經濟負面壓力。
美國長短利差成為二○一八年市場重要指標。經濟復甦過程中，隨景氣趨近尾聲，市場保守看待未來經濟成長，將壓低長率使長短利差趨向收斂。一旦利差轉為負值，往後一年左右可能伴隨股市修正，甚邁入經濟衰退〈見圖三〉。目前美國長短利差收斂至六十點左右，尚無需過度恐慌，但下半年須留意利差發展，將謹慎放於心中。
（國泰世華銀行投資研究團隊提供）
