匯率與關稅衝擊下，外銷型台廠正面臨挑戰，透過整體財報數據與獲利結構，揭開台股企業的真實體質。
2025年上半年，台股面臨多重考驗：新台幣匯率劇烈波動、國際關稅壁壘升級，加上全球利率政策未明，幾乎每一項變動，都直指台灣以出口為主的企業核心競爭力。
雖然短期市場雜訊頻繁，但市場的情緒起伏，不等於企業的真實體質。
我用整體評估的方法看，不論是巴菲特最在意的年度ROE（股東權益報酬率）評比排行榜，或者是季報的「三率」指標，2025年第一季整體表現依舊穩健，甚至延續自 2020 年疫情以來的成長動能，截至目前，尚未出現明顯衰退。
關鍵指標觀察－毛利率、營利率、淨利率
從2020年至今的整體獲利率圖表中，進一步觀察「毛利率、營利率、淨利率」這三項核心獲利能力指標，可以發現：
- 毛利率(紫色)：2020Q1（14.97%）→2025Q1（18.88%），期間峰值達20.25%
- 營利率(灰色)：2020Q1（4.8%）→2025Q1（9.43%），期間峰值11.54%
- 淨利率(橘色)：2020Q1（5.5%）→2025Q1（10.16%），期間峰值12.36%
雖然淨利率有著明顯的下滑，但因為本業營業利益仍然成長，可以推斷業外虧損確實增大不少。
以全體為鏡，再看個股的節奏
投資人常陷入「見樹不見林」的盲點，在選擇個股操作前，若能先建立對整體市場的輪廓，將更有助於釐清自選股的相對位置：
1. 大盤健康度：若多數企業仍處擴張期，而你的持股明顯偏弱，需重新評估基本面。
2. 定期追蹤：觀察企業「三率」的穩定度，或者「月營收」，若營收成長但毛利率下滑，可能代表成本控管出現問題。
透過方便的小工具用「一眼判讀」的方式，快速掌握整體與個股的財報健康度。https://www.gorich.com.tw/market/AbovePro/整體財務分析?y=2024&top=30&pavId=PavilionAbovePro
這不是為了一次就做出決定，而是讓你在每個季度甚至每個月，都能有一個參照座標。若後續發現股池中，某些持股持續落後或營運趨勢轉弱，那麼，也許正是重新檢視或汰換的提醒時刻。
投資的穩定感，來自大局的清晰
情緒是股市的一部分，但不是投資的依據。穩定的投資策略，始終來自於紀律與驗證。面對當前外部變數頻繁的環境，回歸財報本質、檢視獲利結構與產業趨勢，才是我們真正能掌握的「可預測性」。
「台股的韌性藏在細節裡——當業外干擾放大時，營業利益的持續成長，才是企業真正的護城河。」
而這份信心，來自持續觀察，而非單一季度的判斷。
專欄作者小檔案：徐黎芳
◎學歷：台灣大學國際企業研究所
◎經歷：證券分析師（CSIA）、嘉實資訊（XQ)總經理、投信電子研究員
◎現職：豹投資創辦人、今周學堂講師、台大創學程業師
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