「奢華年代」已死

連育德

2008-05-01 17:46

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消費能力鬧貧血，各界對美國經濟的信心漸散，精品零售商雖有本事交出令人驚豔的成績單，然而，華爾街卻建議「冷眼看待」。

精品零售商季報出爐，Coach、Burberry、Louis Vuitton母公司LVMH等精品集團，海內外銷售成績超出預期。在油價逼近每加侖四美元之際，Burberry推出新款Warrior包，要價兩萬兩千美元。儘管營收亮麗，但華爾街預計精品零售與供應商將大難臨頭。專精高檔零售業的精品投資銀行Savigny Partners指出，全球前十三大精品股過去不受一般消費力道影響，但自去年六月起，股價已失血二九％。分析師指出，著墨於中產階級的企業股價跌幅最深，因為這類消費族群雖追求精品，卻在目前經濟困境中重創。

摩根士丹利零售分析師克拉克表示，精品類股還可能下滑二五％到三○％，跌至經濟衰退時的水平。至於前兩季表現疲弱的成衣銷售，通常最長要陣痛兩年才會復甦。

購併雖在景氣走下坡時有助支撐股價，但近來少有成功案例。LVMH常務董事Antonio Belloni四月十六日對彭博新聞表示在尋覓收購目標，卻未提供細節。精品股的評價確實誘人，○八年本益比低於十倍（稅前息前折舊攤提前），低於去年六月近十四倍。

但隨著信用市場緊縮，收購資金的取得難如登天，許多私募基金公司動彈不得。德國時裝大廠Escada的融資收購案於四月告吹，義大利時裝商Roberto Cavalli從去年夏天便開始尋找買主。「大家都很小心。」Savigny Partners的董事普藍（William Plane）說。

最妥當的投資標的就是專攻超富族群的零售商，不管是歐美、亞洲或中東都一樣，包括LVMH、Gucci的母公司巴黎春天（PPR）與Hermes。「超精品名牌的防禦性強很多，因為顧客較不受整體經濟影響。」紐約諮詢顧問公司AlixPartners的常務董事克勞福德（Fred Crawford）說。

分析師指出，Coach與Polo Ralph Lauren等渴望購買品牌（aspirational brand）的前景最堪憂，屬高風險標的。克勞福德表示，消費者不再願意超支購買熱門鞋或喀什米爾圍巾。AlixPartners最近調查數千名消費者的購物習慣，「大家現在都看緊荷包。」他說。

在缺乏高漲房價刺激消費支出之下，有人稱「可負擔奢華」年代已死，但多數零售專家認為精品趨勢仍在，就等經濟復甦。民眾對名人文化的熱愛未減，想跟歌手瑪麗亞．凱莉穿同款鞋，跟演員莎拉．潔西卡．派克拿同款包包。「媒體創造出強大的品牌知名度，無法磨滅，」曾於貝爾斯登等機構負責零售業分析的托希（Dana Telsey）說，「市場跌了不怕爬不起來。」

（By Aaron Pressman）